美聯儲QE退出后不容喘息 金市迎美國GDP考驗

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結束QE與黃金價格的關系

回顧QE路程：剖析黃金與美聯儲QE之間相關性

周四(10月30日)亞市早盤，國際現貨黃金交投于1212.92美元/盎司，隔夜美聯儲利率決議顯示，FED完全退出了量化寬松，并繼續保留“相當長一段時間”的前瞻指引，不過投票結果9:1，在9月份的FOMC會議上投下反對票的兩位鷹派理事，費城聯儲主席普羅索和達拉斯聯儲主席費舍爾會繼續反對，但實際上的表決結果卻出人意外。

美聯儲決議“如期”放鷹

隔夜FED利率決議宣布徹底結束第三輪量化寬松(QE)政策，在維持0-0.25%聯邦基金利率不變的同時，在利率前瞻指引中保留“相當長一段時期”的表述，與市場普遍預期基本一致。

在前瞻指引上，美聯儲重申，加息的時間將取決于未來與FOMC目標取得進展的相關信息。

美聯儲表示，基于市場的通脹率衡量措施已經在一定程度上下滑，長期通脹率預期仍然保持穩定，市場指標區間意味著，勞動力資源未充分利用率上逐步消退。

美聯儲指出，FOMC以9-1通過10月決議，明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔(Narayana?Kocherlakota)投了反對票。

市場分析人士認為，美聯儲10月利率決議認為就業市場得到改善，因而明顯低偏向鷹派(傾向于收緊貨幣政策)，顯然與市場此前呈現一邊倒的決議聲明內容會偏向鴿派(傾向于放寬貨幣政策)的預期大相徑庭。

高盛表示：FED聲明比我們預期的要強硬一些。有關通脹下行的預期有所體現，“相當長一段時間”的描述得以保留，僅有柯薛拉柯塔一人對本次QE結束投反對票。

花旗集團認為，美聯儲10月決議聲明更加樂觀，更加鷹派，實際上并未談及美國所面臨的整體風險，意味著FED加息預期較先前溝通并未被推遲。

花旗表示，目前美元走強與市場所處的水平有關。因美聯儲的聲明基調更加樂觀，立場更加強硬，沒有談到美國經濟總體面臨的風險加大。

聲明似乎暗示聯儲之前有關政策調整時間的預期不會出現重大延遲。

該行稱，今日聯邦公開市場委員會(FOMC)的聲明措辭和美聯儲官員的講話暗示將在明年6月升息。因此，升息預期的天平從10月向6月傾斜，這最終對美元有利。”

德意志銀行表示：美聯儲在2015年年中加息看起來是勢在必行了。

富國基金管理公司首席投資組合策略師Brian Jacobsen認為，FED聲明中有關就業市場存在大量閑置產能的措辭已不復存在。

他表示，聯儲認為就業市場狀況有所改善。今日的聲明基調非常均衡，既對經濟面臨風險的表示謹慎，但也表達了對經濟繼續成長的樂觀情緒。

而市場已不再那么看重要等相當長時間才升息的措辭的意義，目前市場認為今天利率聲明的立場比最近幾周聯儲官員的講話基調更為強硬。

在美聯儲利率決議之后，市場馬上將迎來美國第三季度GDP數據，或被油價下跌提振

有分析師們預測，原油價格的暴跌及低位運行，可能會對美國今年四季度和明年一季度的國內生產總值(GDP)產生最為有利的影響，而在2015年余下時間該影響或將消退。部分人士預計這可能會將從現在起到明年3月的經濟增幅提高多達2個百分點。而另外一些分析師認為，需要透過放大鏡來測量更長一段時間的影響。

摩根大通(JPMorgan)資深美國經濟學家Michael?Feroli表示：“這(廉價石油)對經濟有益。應該會為假日銷售提供一些支撐。消費者會把從油箱里省下來的錢用于購買圣誕禮物。”

Feroli稱，經通脹調整后，明年經濟增幅將被提高凈0.5個百分點，消費者支出回升將會平衡石油行業削減商業投資的影響。高盛(Goldman?Sachs)預計2015年經濟增速將被推高0.1個百分點。

Pantheon?Macroeconomics首席經濟學家Ian?Shepherdson表示，油價20美元/桶的跌幅為美國石油消費者在一整年中節省約1400億美元。他在10月16日的研究報告中稱，若不考慮美國國內石油生產商的任何損失，那應該不會立刻引起股息支付、資本支出或薪資發生同等規模的下滑。

因此，油價下跌或能將今年四季度和明年一季度GDP年化增長率提高1-2個百分點，主要是以增加家庭支出的方式，Shepherdson如是說。他并稱，這使得這兩個季度每一季GDP增逾4%的可能性上升。

消費者可以從一個地方看到油價下跌帶來的好處，那便是加油站。根據美國最大汽車協會AAA，周一普通汽油平均價格為3.03美元/加侖，創2010年12月以來最低水平。4月時汽油價格一度觸及3.70美元的今年最高位。

德意志證券(Deutsche?Bank?Securities?Inc)首席美國經濟學家Joseph?LaVorgna稱，汽油價格每變化0.01美元，相當于家庭一年中在能源方面的開支發生10億美元的變化。據他估計，若汽油價格徘徊于當前水平，將使得家庭在能源方面的開支節省500億美元，這將提升未來一年GDP?0.3個百分點。

歐洲方面寬松預期仍然是主旋律

外媒調查結果顯示，歐洲央行將需要把資產負債表擴大約1萬億(兆)歐元，才能讓刺激計劃發揮推升通脹的效果，而該行可能難以達成這個目標。

某種形式的量化寬松、也就是買進資產支持證券(ABS)、公司債或主權債等，是歐洲央行對抗通縮風險并重振歐元區經濟成長的最后選項之一。

歐元區通脹率9月降至0.3%的五年低點；希臘、意大利、斯洛伐克、斯洛文尼亞及西班牙已經陷入通縮。

許多經濟學家已警告這些措施不足，歐洲央行管理委員會前任委員Athanasios?Orphanides在接受外媒采訪時表示，歐洲央行“應該已經啟動”主權債券購買，或者說全面量化寬松(QE)。

Orphanides表示，“既然歐洲銀行業壓力測試已經完成，若盡快宣布QE將非常利好歐元區。”

歐洲央行周日(10月26日)公布的對歐元區內130家銀行開展的資產質量評估和壓力測試結果顯示，25家銀行未能通過壓力測試。不過，未通過測試的銀行多數資金缺口已經補上，目前僅需再籌資100億歐元。

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