張懿宸：地方政府干預國企市場化決策是普遍現象

麻省理工畢業，31歲被中國財政部聘為高級顧問，主持國債市場結構設計，34歲成為美林銀行亞太區董事總經理，近20年的投資銀行經驗，讓張懿宸這個最早進入華爾街工作的中國人，在履歷上，幾乎無可挑剔。張懿宸專長于債券資本市場、股票及資金管理，在中國資本市場持續活躍的當下，他一如既往的保持著職業投資家慣有的穩健。5月26日收盤時，滬指站上4900點，在歷經半年的瘋牛行情后，全民炒股的熱情持續被釋放，賣房炒股、借錢炒股，理性與非理性的投資沖動充斥著中國股票市場，面對這一輪的上揚行情，張懿宸有何觀察？

張懿宸：房地產漲到頭了資金開始回流股市

鳳凰財經：現在是我們可以講近十年的一個大牛市出現了，我們的滬指和深成指都有很好的表現，在您看來的話會對資產管理有什么好的建議和策略嗎？

張懿宸：我們本身對A股年初的時候，就包括在達沃斯的時候，當時采訪的時候表的態就是很明確，是覺得今年可能是漲的，而且可能會漲得還比較多，實際上原因很簡單，就是因為錢太多，就是因為流動性并沒有想象中那么差，只是大家不愿意往已經有過剩產能的這些產業中間投了，甚至中間覺得大多數的行業沒有很多投資機會。

但事實上整體民間的財富還是在不斷積累的，因為工資在不斷的漲，所以說大家又覺得房地產好象也漲到頭了，所以說資金回流到股市中間，我覺得是很明顯的一個事情。

張懿宸：實行注冊制會抑制當下的股市狂熱

鳳凰財經：在股市上面我們有個新的舉措，就是注冊制的一個改革的進行，是不是這個改革的進行，對于這輪股市上漲也有一個很強的政策推動作用呢？

張懿宸：我覺得這輪上漲還和注冊制本身并沒有那么直接的關聯，因為畢竟注冊制還沒有實行呢，而且說實話，我個人認為如果真是注冊制開始實行了之后，相反對股票市場現在這種非常狂熱的這樣的狀態是起到一個抑制作用的，因為現在整天到晚控制節奏，監管方是很難真正知道市場需求的，你知道有多少人把他開了新帳戶，把錢從銀行里調出來，把房子已經抵押來炒股票，相反你如果完全讓市場做這個決策的話，很多券商一看現在市場條件好，發得出去，那就多發。

所以說從這點上來講，一旦真正實現注冊制了，我認為可能市場的供求平衡會調節得更好，也就不會像有的時候說瘋牛一起來就是壓不住了。

鳳凰財經：在您看來，這一輪的上漲還是有一些流動性的非理性因素在里面。

張懿宸：任何市場這么快的漲肯定都有這個因素，有很多企業你像創業板平均的市盈率都是60、70倍，或者50、60倍，所以說從這點來講，肯定是有非理性的成分在里面。

張懿宸：政府已無力推動房地產的新一輪上漲

鳳凰財經：其實說到股票這一輪的上漲，資金從樓市到股市，您剛才也說這個跡象非常明顯，您怎么看待今年房地產投資的趨勢呢？

張懿宸：房地產，我們一直整體還是看一線的城市比較多一些，所以整體對一線城市，我們還是整體比較樂觀的，北上廣深整體我認為問題還不大，省會城市，我們只是有選擇的在幾個方面有布局。但是整體我們覺得很多省會城市還是，這個供應量還是非常大，所以我覺得即使這個資金在回流，我覺得很難說房產瘋狂的漲。

鳳凰財經：地方政府想要在資金上面刺激房地產再一輪上漲，這個已經是不現實的事情。

張懿宸：我覺得比較難。