中國股市最怕五個字：這次不一樣

新聞配圖

中國的股市估值：經歷2007年巔峰后迅速回落（路透社）

【推薦閱讀】

外媒：中國股民請做好準備 華爾街將秘密武器搬到中國

外媒送給A股投資者5個字：跑路 就現在

摩根士丹利調查：超一半投資大戶認為A股已是泡沫(圖)

瑞信：A股最近常見上午大跌下午反彈 是危險信號

路透今日發表博客文章，解析此輪中國牛市和2007年牛市的異同。以下為全文：

在股票市場有五個字最危險：“這次不一樣”。中國股市自去年以來的快速上漲，市值已經突破10萬億美元，這不禁讓人們想起了2006年至2008年中國股市的暴漲和暴跌。

牛市中的很多因素都是相似的，而這次牛市與2007年牛市的不同之處還不足以顯示本次牛市會有一個美好的結局。

本輪牛市的上漲速度是非常迅速的，但是還比不上上輪牛市給人帶來的頭暈目眩之感。滬深300指數一年以來已經上漲了近150%，在本月8號，滬深300更是達到了近期的峰值。滬指在過去的12個中已經翻了將近4倍，但距離2007年10月所創出的6124點最高點還有一段距離。

此輪的股市狂熱與之前的牛市有很多相似之處。房地產投資者仍是進入股市的主力軍，他們購買了股市中三分之二的流通股票。農民、退休職工和工商業主也都無一例外的加入到這場“淘金大戰”中。

牛市中總不缺乏推動股市上漲的概念和因素。國企改革既是牛市中一大概念。10年前，政府調整國有企業的所有制結構，推動大型國有銀行上市，提升了人們對于投資獲利的預期。今天，投資者看到了國家放開民間資本進入國有企業限制的希望。中國政府鼓勵民營資本投資國有企業。交通銀行混合所有制改革獲得國務院批準既是很好的證明。

此外，投資者認為政府會支持牛市也是人們爭相進入股市的一個因素。上一輪牛市時，因為北京即將召開2008年奧運會，投資者錯誤地認為中國政府一定會在此之前支持牛市。而今天，投資者們認為官方媒體不斷發文大談本輪牛市也顯示了某種意愿。

和之前所有的牛市一樣，在瘋狂的熱情之下，股票的估值一路飆升，根據Datastream的數據顯示，上證綜指平均每只股票的市盈率是18倍，大約相當于2007年高峰時的一半。但是，深圳成指平均每只股票的市盈率已經遠超2007年高峰時的數據。滬深兩市，除去不受偏愛的，體量巨大的銀行板塊和兩桶油，中國股市各公司的市盈率已經達到上百倍。

2007年，中國經濟當年的GDP增速為14%。而今年到目前為止，GDP的增速只有當年的一半。而當前中國股市的杠桿化也在飛速膨脹，目前滬深兩市兩融融資規模已經超過2萬億（約和3220億美元）。

在2007-2008年，中國股市用了不到13個月就抹平了之前所有的漲幅。以史為鑒，很難發現本輪牛市最終的結果會有什么不同。（編譯：Oscar Tai）

風險提示：本文僅作為一般財經信息供讀者參考，不代表鳳凰財經立場。本文或其任何部分不應被視為任何買賣的邀請或誘導。鳳凰財經不能保證文中信息的準確性、完整性和及時性，文中的任何錯誤都不能成為向鳳凰財經提起任何申訴的基礎。