2009年11月21日 12:43鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

William Perraudin：(英文演講)。

唐雙寧：不要期待，希望過多就變成失望，我來晚了，主要我去聽一個講座，這個講座非常吸引人關于貞觀之治的講座。我有幾個體會歷史鏡頭拉的越長對于事物本質看的越清，1300多年前的貞觀之治，被1300年以后的今天證明是中國歷史上的盛世。但是當年宣武門事變非議頗多，但是歷史鏡頭拉的越長越看清事物的本質。

第二個體會評價一個歷史人物主要是看他是否推動歷史的前進，是否能夠促進生產力的發展，拿武則天來說人性角度來講是最殘忍的母親，把自己的女兒都掐死了，但是政治家角度評價是最偉大的女政治家。什么壓縮投資、裁減軍隊，抑制通貨膨脹，那時候就開始了，所以那個會場我沒有聽完，但是這個會場千呼萬喚所以又趕到這個會場。我說的很簡單，就講對當前信貸形勢的看法，五個問題：

一是今年信貸增量多少。對今年信貸余額人們普遍預測40萬億左右，對今年信貸增量人們普遍預測10萬億左右，今年信貸增量比2008年高5萬億左右。

二是今年信貸增量的特征是什么，今年信貸增量有兩大特征，一是起落過大 ，前高后低，我原來想大起大落但是有點刺激人。最高月份是1.89萬億，3月份，最低月份是2500億，是10月份，兩者相差8部，歷史上從來沒有過。二是漸趨理性逐步平穩，今年上半年月均起伏度上半年是3.2，下半年是2.04，這兩大特征，前一個特征反映了今年的經濟金融工作的復雜性，說明人們對各種復雜性的認識與駕馭需要一個過程。后一個特征反映了人們對待特殊歷史條件下，信貸投放的認識與駕馭逐步走向成熟。

三是明年信貸增量7—8萬億左右為宜。這個是我今天說的重點。明年信貸多少為宜需要綜合考慮GDP增速、貨幣增速、通脹預期、結構調整等因素。第一GDP增速，近20年我國GDP與信貸增速的相關系數是0.63，如果今年GDP是8，假設明年是8—9，根據相關系數明年信貸增量是6.25萬億左右，那么考慮到明年經濟形勢仍需鞏固，適當調高一下相關系數，折為7—8萬億左右為宜。

第二貨幣增速，今年出預定M2增長目標是17%，10月末的實際結果是58.6萬億，同比增了29%。預計全年增速是28，假設明年M2增速是20—25左右，那么由M2增速與信貸增速的相關性推算明年新增信貸7萬億左右為宜。

第三是通脹預期，10月份PPI、CPI分別下滑5.8和0.8，估計今年年底PPI下滑幅度減速，估計全年PPI下滑1—1.2，明年可能上升到3左右。CPI、PPI與信貸增速相關系數分別是0.7和0.65，滯后信貸增速5—6個月和9—10個月，估計明年新增信貸6萬億左右，如果將形勢估計的充分一些，則也應為7萬億左右。

第四新增的信貸結構。今年1—10月份企業中長期貸款占比，居民貸款占比呈逐月增長，分別達到80%、50%，表明企業投資和居民消費投資總體活力增強，估計明年貸款也將容易回升。另外今年前幾個月新增貸款中，中長期貸款占比超過50%，大多是基礎設施貸款，對后續信貸資金存在一個剛性的需求，如果明年新增信貸的總量偏低，有可能基站性質中小企業的貸款。

從這四個角度分析，結論綜合上述四個因素，也就是說一方面考慮危機影響尚未過去，國際形勢、國際經濟形勢仍然不確定，而我國企業投資和消費回升；另一方面為了防止通脹、不良資產等問題，明年新增信貸增量，以7—8萬億左右為宜，同比下降25%左右為宜，但是需要保持適度均衡，并隨情況變化適時調整。

第四個問題，明年信貸增量的宏觀效應如何。第一對保增長來看怎么樣，今年GDP仍然可以達到8，但是基礎仍需鞏固，因此明年財政信貸仍然保持必要投入，保持7—8萬億的增量可以大體滿足資金流動需求。第二對調結構影響如何，調結構是我們長期面臨的基本矛盾，現在保增長是主要矛盾，調結構是基本矛盾，隨著經濟企穩回升，調結構正在逐步上升為主要矛盾。我國前三個季度GDP增幅是7.7，投資貢獻率是95%，消費貢獻率是50%，出口貢獻率是-47%，表明結構矛盾的失衡，我國正進入保增長調結構雙重主要矛盾并至的主要矛盾。如果明年保持7—8萬億的新增信貸再加以正確引導，使居民消費貸款和企業中長期貸款占比適當穩步提升，則居民消費和出口競爭力有所遞增，這將在鞏固保增長同時不至于激化甚至可能促進調結構基本矛盾的解決。

第三對通貨膨脹的影響如何。今年7月份CPI是-1.8觸底，之后逐月回升，環比持平，隨著經濟復蘇和物價指數回穩，通脹壓力增強，如果明年信貸7—8萬億將不至于造成通脹壓力。如果高于這個數通脹壓力將加大。

最后一點，明年新增信貸所把握的關鍵是什么？講這個問題我先自我介紹一下，本人曾經任過人民銀行唯一一任信貸管理司司長，前無古人后無來者，明年新增信貸需把握兩大關鍵點。信貸政策的方向依據是產業政策，信貸政策的數量依據是貨幣政策，信貸政策的內在要求是“三性”原則，歷史已經證明僵化的計劃經濟和完全放任的自由市場經濟均不可取，市場第一性政策引導，第二性兩者有機結合，應當是經濟健康發展的不二法門。謝謝！

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