2010年人民幣面臨升值壓力匯率政策或難大動(3)

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哈繼銘指出，伴隨著G20替代G7成為國際間商討金融經濟局勢的主要會議，更多新興市場國家近期也加入對人民幣施壓的行列，包括巴西、俄羅斯、印尼、泰國等，它們認為人民幣今年以來的弱勢導致其出口競爭力受到打擊。

從政策角度重估升值可能

雖然外界壓力不斷，人民幣升值呼聲節節走高，然而經濟學家的觀點卻出乎意料地一致，認為人民幣難以大幅升值，一些機構紛紛表示維持人民幣匯率不變預期。

摩根士丹利亞太區首席經濟學家王慶表示，預測潛在的人民幣政策變化，必須從政策制定者的角度，而非基金經理的角度去思考問題。事實上，目前人民幣匯率仍是一項工具，而不是由市場決定的價格變量。

升值派的另一項有力論據是：人民幣升值的預期將導致外匯儲備不斷增加，而龐大的外匯儲備將使貨幣政策失去獨立性。而實踐經驗卻指向其背后的實施困難。例如在2005年7月～2008年7月，人民幣升值幅度超過20%，但期間并沒有帶來貨幣政策的真正獨立性。假設進行30%的一次性匯率重估，可能導致一夜間中國很多出口企業倒閉，這或許是堅持漸進式改革的決策層所不愿意承擔的風險。

大摩的判斷是當前的人民幣匯率機制至少在2010年中保持不變。無獨有偶，高盛高華同樣維持人民幣匯率不變預期，即維持人民幣兌美元匯率為6.83元的3個月、6個月和12個月預測。

哈繼銘則指出，明年一季度中國出口明顯復蘇之際，人民幣將恢復升值，但不太可能出現較大幅度的升值，預計明年人民幣將小幅升值3%～5%。

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