升值的內在邏輯

2010年03月15日 11:16《新世紀》-財新網【大中小】【打印】共有評論0條

這是將扭曲的價格正常化的一個過程，也是印證中國推進經濟結構調整決心的重要信號

談到人民幣升值，國內一些人習慣于將此歸入“陰謀論”、西式“怪論”。但如果將注意力集中于此，可能會忽略中國正在發生的變化，忽略中國改革匯率形成機制的內在邏輯。

中國國內經濟結構的調整，迫切需要人民幣匯率發揮應有作用。北京大學國家發展研究院副院長盧鋒教授稱，危機時期經濟下滑，暫停升值，邏輯上還有道理，但是現在中國應該根據基本面的需要，對人民幣做一個靈活的安排。

盧鋒指出，2009年上半年經濟數據公布后，盡管當時進出口還在下滑，但是內需已經增強，總需求V型復蘇。“在這種情況下，匯率不動會以國內宏觀經濟失衡為代價。”

盧鋒表示，在中國經濟追趕的大背景下，更需要靈活的匯率安排。中國早已在大宗商品增量上領跑全球，近年投資增量領跑全球，以這次危機為臨界點，今后將長期在總需求增長上領跑全球。他解釋說，總需求上升過快，國內經濟就會過熱，由于匯率維持不動，不能調節外需，只能調節內需。而在內需中，消費不能調，就只能調投資。

“市場經濟條件下，投資本質上是由市場決定的，應該用利率調整，但是，在匯率穩定的情況下，利率運用受到很大限制，能調但是不便利，結果就需要在產能過剩情況下，主要利用產業政策調節宏觀失衡，客觀上不利于解決宏觀調控微觀化、國進民退等深層問題。”盧鋒認為，雖然匯率靈活不能解決一切問題，但是，如果匯率不動，很難理順主要宏觀變量關系。

匯改也可能給中國抑制房地產泡沫、通脹等現實問題以另一選擇方式。今年以來，政府一再強調要抑制房地產泡沫。在這個背景下，考慮匯率與非貿易品價格的關系有了很強的現實意義。不少學者認為，從防泡沫的角度出發，匯率需要作出一些調整。

金融危機以來，中國信貸投放和貨幣供應量出現了歷史性的高速增長，去年12月至今年2月，居民消費價格指數(CPI)同比上漲分別為1.9%、1.5%和2.7%，加之國際商品市場價格上揚，通脹變化引起貨幣當局的關注。

“如果商品價格上漲所驅動的通貨膨脹出現，本幣升值其實也是另一種解決之道。”野村證券董事總經理、亞洲(日本外)首席經濟學家蘇博文對本刊記者分析稱，雖然匯率上漲可能令出口行業競爭力受損，但進口價格會變得更加低廉，降低了輸入型通貨膨脹的壓力。

匯改也有助于改善中國經濟的資源配置方式。中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌告訴本刊記者，匯改最主要的目的是促進中國服務業的發展。目前，低估的匯率對制造業是一種保護措施，對服務業的發展是一種歧視性的措施，如果適當調整匯率，服務業的發展會呈供求兩旺的局面。

此外由于稅收、資源供給措施有利于貿易品部門而不利于非貿易部門，中國非貿易品和貿易品的比價存在上揚壓力，如果匯率不動，那么非貿易品的價格尤其是不動產價格將大幅上揚。

目前的匯率機制造成的結果是，產業結構扭曲，貿易品集中的工業比例過大，而非貿易品集中的服務業比例過小，資源配置偏向貿易品部門。

在黃益平看來，這正是中國目前面臨的問題：重工業投資過度，不僅中國的資金投向這些領域，境外的資金也都想辦法涌入。

目前，國內抑制產能過剩主要是靠貨幣當局及金融管理部門收緊信貸、發改委收緊投資項目審批。“實際上，光靠行政干預不行，根源還在于資本激勵機制。”黃益平說。

金融危機使中國過于依賴外需的弊端暴露無遺。目前各界已經漸成共識：中國經濟必須更多依賴內需，需要通過一些手段降低出口依賴，對內需有更大的支持力度。

“人民幣升值也是實現這種轉變的重要方式。”學者稱，中國部分出口產品的競爭力并不可持續，與其等待其自生自滅，不如用一些政策，比如資源價格的理順、匯率水平的合理化，使其向要素價格更低的內陸地區轉移。

2005年匯改以來，已經有一些企業從沿海地區向內陸地區轉移。中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，內陸地區邊際消費率更高，內陸追趕沿海的發展模式會使得中國整體消費率得到提高，這對于降低對外需的依賴起到很大作用。

升值不僅是短期抵御通脹、應對國際壓力之舉，更重要的是會對中國長期可持續增長起到積極作用。也體現中國作為一個上升中的大國的責任。