2010年09月28日 00:33中國經(jīng)濟周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

“大市不好”還是“天然缺陷”？

究竟是什么造成了眾基金產(chǎn)品的巨虧？在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的基金公司將巨虧原因歸結為“大市不好”。

受訪基金公司普遍認為，A股的暴跌直接導致了基金利潤的下滑，因為基金產(chǎn)品多數(shù)是股票型基金，甚至有基金人士認為，現(xiàn)在的基金業(yè)就是“看天吃飯”。

對此，安邦咨詢研究員陳業(yè)表示，上半年A股市場連續(xù)下挫，上證綜指下跌了26.82%，深成指下跌31.48%，兩大指數(shù)跌幅僅好于希臘股市32.61%的跌幅，為全球第二差市場。以股票市場為主戰(zhàn)場的基金，面對這樣的腥風血雨，想必也是一肚子的苦水。

既然是以股票為主要投資品種，基金的業(yè)績就不可避免要受到股市狀況的影響。但是，作為投資者心中的“專家理財”，數(shù)百只基金整體性地牛市賺錢、熊市虧錢，表現(xiàn)出明顯“靠天吃飯”的特征。

此外，一家規(guī)模不大的基金公司的相關人士告訴稱，基金上半年如此表現(xiàn)，還與其體制存在的“天然缺陷”有很大關系。

該人士稱，首先，證監(jiān)會對基金業(yè)倉位配置的規(guī)定存在爭議，如股票型基金倉位必須在60%以上，這種高倉位限制雖然是為了維護市場穩(wěn)定，卻不符合市場資金防守原則，“遇到股指持續(xù)下跌，60%的倉位怎么可能不賠錢？倉位維穩(wěn)的方式已經(jīng)不合時宜，而應該通過股指期貨、融資融券等做空機制維護市場穩(wěn)定。”

其次是如果基金虧損，對基金經(jīng)理缺乏懲罰機制，該人士稱，基金虧損是正常，但應該限制一定比例，超過則要有所懲罰，“懲罰的缺失讓基金經(jīng)理對基民缺乏責任感。”

148億管理費花哪兒了？

在基金公司發(fā)生利潤嚴重虧損的背景下，各大基金公司卻從廣大基民手中賺取了149億元的管理費。這就好比說，你幫我理財，把我的財理沒了，你還要從我手里分走一部分錢當作報酬。

“我手里的基金半年時間就縮水超過了30%，為什么基金管理費和基金經(jīng)理的薪酬卻是不降反升?”作為博時超大盤ETF的投資者，北京市民松女士面對基金上半年的業(yè)績和管理費、薪酬呈現(xiàn)一個巨虧、一個上漲的情況，難以理解。

據(jù)天項投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國內(nèi)60家基金公司的管理費收入合計達148.95億元，與去年同期的125.43億元相比，增長19%。

華夏、易方達、嘉實、南方、博時、廣發(fā)、大成、華安、銀華、上投摩根的管理費收入位于前10，合計高達70.51億元，已接近全行業(yè)的一半。華夏以14.6億元的管理費收入遙遙領先，易方達、嘉實、南方、博時的管理費收入分別為8.03億元、7.99億元、7.35億元、6.76億元。

此外，作為把基金操作成巨虧的基金經(jīng)理們，報酬不但沒有減少，反而出現(xiàn)大幅度上漲。據(jù)萬得資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，391只開放式偏股基金上半年付給基金經(jīng)理的報酬高達127.02億元，相比2009年上半年的105.89億元薪酬總額，同比漲幅高達20.9%。如華夏基金，該公司上半年旗下基金巨虧超過400億，但卻以14.6億元管理費高居基金公司收入榜第一。

“導致這一奇怪現(xiàn)象的原因是基金公司的管理費和業(yè)績并無關系，這是由經(jīng)營模式?jīng)Q定的，因為基金公司采取規(guī)模管理的機制，根據(jù)規(guī)模來收取管理費。基金規(guī)模越大，其管理費也就越高。”安邦咨詢分析師陳業(yè)稱。

據(jù)悉，如今，無論基民盈利或者虧損，各大基金公司都按固定比例提取管理費，其中，主動型股票基金的年管理費率大多為1.5%，指數(shù)基金的年管理費率大多為0.5%～1.0%，債券基金的年管理費率大多為0.6%～0.7%，貨幣基金的年管理費率為0.33%。

受這種盈利模式的驅(qū)動，很多基金公司都把規(guī)模增長視為公司經(jīng)營的主要目標。在基金公司的利益和投資者利益發(fā)生沖突時，不惜損害投資者利益，突出表現(xiàn)為在營銷行為方面，基金公司熱衷于在股市的階段性波動高點，向投資者大量募集資金；在投資行為方面，則熱衷于追漲殺跌，從而造成股市劇烈波動，不但不能起到穩(wěn)定股市的作用，反而成為市場穩(wěn)定的破壞者。

“各大基金公司對于所提取的管理費用，除部分用于支付銀行渠道的傭金外，就主要用于給公司高管、基金經(jīng)理和員工們發(fā)放巨額年薪等成本費用開支，最后剩下的則是分配給基金公司股東的凈利潤。”上述基金公司人士稱，這種生搬硬套海外成熟市場的做法現(xiàn)在看來很容易引起投資者的不滿。

據(jù)介紹，國內(nèi)基金公司收入的主要來源是從所管理基金提取管理費收入，具體方法是基金資產(chǎn)凈值×1.5%(年費率)再逐日提取。例如，一只基金剛成立時的凈值為30億元，那基金公司1年提取的費用就有4500萬元，每天提取的管理費至少也有12萬元。

而基金經(jīng)理的薪酬和管理費之間并無直接關系，其薪水是與其管理基金業(yè)績直接掛鉤，總的來說都是“工資+獎金”模式，獎金一般是季獎，差別就是在獎金系數(shù)上，不同基金公司系數(shù)也不一樣，而系數(shù)是根據(jù)基金凈值增長率排名情況確定。一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理年薪很容易超過100萬元。

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