廣發基金朱平：調整帶來機遇 從價值分析角度看市場

鳳凰網：《黑天鵝》的作者近期在接受采訪的時候表示，說經濟危機的根源，并不在于衰退，而是在于債務。國外的債務危機，已經到了一種非常嚴峻的時刻，尤其歐元區的債務危機，我們知道，廣發的首個QDII基金已經獲批，請你分析一下海外市場存在哪些投資機會？

朱平：我覺得這個剛才提到的作者，《黑天鵝》的作者，他是從債務的角度去看不均衡的問題。如果從經濟本身來看，就是不均衡，沒有什么，我覺得就很簡單的，就是歐洲和美國人，沒有生產這么多東西，消費了太多，像中國，可能還有石油輸出國，生產了很多東西，自己沒有消費，給別人消費了。現在這個事繼續不下去了，我那時候開玩笑，我說如果你有一個鄰居，很窮，又不勞動，你挺富裕的，你施舍給他，或者捐贈給他，你會不停借錢給他，借東西給他消費嗎？或者借錢給他花嗎？你不會的。

那么現在他如果說不是你的鄰居，換成一個外國人，你就給他了。這個不是一樣，就是開始的時候，你可能覺得，他是外國人，不了解，后來你發現，其實外國人和本國人都一樣，他到底，就是窮人，他不干活，就不應該消費那么多，所以現在全球，可能主流都是這樣的一個看法。這樣的話，我們覺得，它會造成全球的一個調整，這個調整也會帶來一些機遇。

這個機遇，可能是那些，包括像中國，東亞，以及有一些有能源比較豐富的國家，它可能會有比較好的投資機會。當然了，這里面還有一個有投資機會，就是科技的進步。因為我們人類還需要，一個是移動互聯網絡繼續深化，提高整個全球的勞動生產率，生物技術的突破，以及新能源的突破，技術的突破，都會帶來投資的機會，所以，技術，新興發展國家，能源資源，這三個領域，我想是在全球范圍內的一個投資的機遇。

鳳凰網：2009年的11月的時候，你的文章，曾經表示，如果投資像馬克吐溫形容的那樣子，一仆侍二主，那么投資收益，恐怕就不會太多。半年之后的今天，市場環境仍然非常復雜，這也是和我們經濟的情況完全對應的，想請你再分析一下，當前對于投資者來講他應該作出怎樣適合自己的投資決策？

朱平：我其實當時寫文章的時候，我就想市場上有一些個人投資者，他可能對這個市場的理解，不是從價值分析角度，而是從其他的角度，比如說市場風格這個角度。其實市場風格，是一種結果。這個結果在過去發生過，我們就借鑒，因為有這樣的結果，現在是不是也有這樣的結果？就像比如說日本，他曾經出現過房地產的崩潰，我們就想，那個結果曾經在日本發展過程中出現過了，那么我們中國也會出現。

這個，我們說是一種經驗主義，不一定對。最好的方法，還是要從基本面的角度去發展。比如說美國，在它的成長的過程當中，就沒有發生過房地產市場的崩潰，像日本那樣。那么中國，我們現在還不知道，如果政府要是像現在這樣嚴厲調控，我覺得中國也不見得會發生那樣的崩潰。舉這個例子也是說，股市也是這樣，我當時寫那個市場的時候，就當時市場，很多人是從投資的，股市大盤波動這樣一個特征，去分析市場應該怎么走。但實際上，市場并不是這樣運行的，市場有它主流的投資者，更多的是價值分析的角度來去看的。

作為價值分析，我在這之前，講過了主要的觀點有：第一，全球的經濟，包括中國的經濟，不會太快，還挺復雜。第二，結構轉型，所以你把握住這兩點，今天結果就是大盤不好，很多人賠錢。但是，也有人掙錢，而且掙的挺多。這個就要看，就是市場目前這樣一個狀況，一仆侍二主，我想就是說，你可以看，如果你是從市場的波動的角度你現在都挺難弄的，因為你不知道，這個大盤股為什么會反彈，它確實也反彈了，小盤股會調整，確實也調整了。

這個情況，到目前為止，都還是存在的。但是，如果你從另外一個角度去看，可能你就會有一個比較堅定的方向。那么的話，可能會更好的結果。

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