2009年12月06日 23:35投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》記者 岳永明

投資者被突如其來的大盤調整撞了一下腰！

進入11月中下旬，在流動性趨緊預期和市場猜測中央經濟工作會議定調的背景下，大盤戰戰兢兢小步上移，然而，11月24日三大國有銀行再融資傳聞，給本來就緊繃的市場神經壓上了最后一根稻草，導致了當日銀行板塊和大盤大跌；而隨后迪拜債務危機致使全球股市大跌，A股也未能免遭“其禍”。

內外緊張氛圍，打破機構高喊和市場深信不疑的“跨年度行情”。進而引來或者加深了對影響市場資金面供需的討論，以及在資金面影響下，諸如小盤股行情是否向大盤股行情轉變、跨年度行情是否繼續存在、明年市場將何去何從的討論不絕于耳。

但是這次調整過后，市場又一如既往繼續上演中小盤股行情，沉睡的大盤股依然“未見起色。”

招商中小盤擬任基金經理周德昕告訴《投資者報》記者：“中小盤股中短期仍具備投資機會。”信達證券首席策略分析師黃祥斌認為，“所謂的風格轉換還不具備條件，明年的政策退出時刻威脅著大盤股的啟動。”

券商、基金整體看多2010年

在經濟持續復蘇、政策繼續寬松、流動性相對充裕以及企業盈利持續向好的背景下，“事件”對股市的影響是有限的。

從性質與影響來看，銀行再融資方面，興業銀行等的中小商業銀行早已披露了再融資方案，市場已經加以消化；大銀行的核心資本充足率較高，目前尚無再融資的必要，也已紛紛作出了澄清和說明公告。

從“迪拜危機”的影響看，有市場分析人士指出，無論是其債務規模，還是傳播范圍相對于去年的金融危機影響都很有限，相反，對熱錢的流向以及刺激政策退出步伐等方面還是個潛在利好；從調整需要看，震蕩也使跨年度行情有了更為堅實的市場基礎。

而對明年的走勢，以券商和基金公司等為代表的機構明顯充滿了信心。

申萬研究所在其2010年策略報告中表示，再平衡將推動中國進入新的上升周期，受益主題包括大消費、中部區域、新興產業。2010年A股市場震蕩向上，核心波動區間在2900~4200點，市場可能在一季度沖高回落，二季度之后震蕩再向上。

招商中小盤擬任基金經理周德昕認為，盡管仍然面臨著外圍經濟環境和國內政策調控等一些方面的不確定因素，但對今年四季度和明年上半年的A股市場持謹慎樂觀判斷；預計市場將維持震蕩向上，底部逐步抬升格局，A股跨年度行情有望展開。

展望2010年，興業證券認為，A股將步入正常化進程中的震蕩牛市。2010年中國經濟將步入快速增長、低通脹的擴張階段，預計2010年GDP增速將達到11%。A股市場整體將維持寬幅震蕩市，2010年上證綜指3200~4300點可能是主要波動區間。

周德昕認為，未來中國的經濟體制改革將有效進行，調整經濟結構、促進科技創新、產業升級是未來經濟發展的重點。許多新興行業將迎來黃金發展階段，消費與服務領域，如教育、醫療、新能源、后3G時代的網絡服務、傳媒娛樂，以及個人金融服務等行業將會誕生很多新興的細分行業，而中小企業是這個時代的主角。

中短期中小盤仍具投資機會

看著碗里的，想著鍋里的，這是大家熟悉的一句話。分析人士則把12月份行情的特點歸納為 “眼睛看見的是2009，心中想到的是2010”。但如何把握“碗里”和“鍋里”的機會，卻是很難人的事兒。

從股市的歷史上來看，每到歲末年初，小盤股總是一個市場難以避開的話題。

聯合證券策略研究顯示，小盤股的表現往往強于大盤，這一現象被稱之為“小盤股效應”。統計顯示：1925年到1995年美國股市小盤股的總升幅是大盤股總升幅的3.23倍。小盤股效應在我國證券市場上表現得也比較明顯，根據WIND數據，從2005年至2009年，中小盤股票的累積收益為386.47%，而上證綜指漲幅為184.42%，超越上證指數202個百分點。

而對于市場熱議的中小盤轉向大盤股風格，周德昕認為，這需要具備三方面的條件：有充裕的資金推動；需要有一定的催化劑，如管理層出臺利好銀行等藍籌板塊的政策；市場的關聯度要相當大，當中小盤股出現泡沫后，藍籌股接過接力棒。但從短期來看，似乎三個條件尚未出現。

周德昕認為，盡管中小盤股積累了一定的漲幅，但中小盤股未來的業績增長會大大超過大盤股，從而攤薄目前的高估值，中小盤股享受一定的溢價是理所當然的。在經過上周的大跌后，很多中小盤股實際上已經跌出了一定的安全邊際，未來中小盤股仍然會引領股指上揚，保持慣性上沖。

在相對較高估值和市場風格轉變預期下，如何投資中小盤成為機構和投資者應該重點注意的問題。

周德昕告訴記者，中小盤超額收益最根本的是來自于未來的高成長性，從小公司成長為大公司的概率要大于大公司成長為超大公司，考驗投資者的遠見和洞察力。

除了市場普遍運用自下而上投資中小盤的習慣，周德昕認為，“更要重視行業的選擇”。因為中小企業的經營歷史一般都不長，如果處于一個紅海，則在殘酷競爭中生存下來的概率要低很多。

“因此在投資一個中小盤的時候，除了自下而上的SWOT分析，也會非常注重分析企業所處的行業”。　

做好資產配置

從目前來看，震蕩向上應是眾多機構對2009年最后一個月以及2010年市場前景的總結。在這種震蕩市中，經常有一種抱怨——只賺了指數不賺錢。

分析人士指出，股市投資環境決定了基金組合策略，投資者要根據不同的市場趨勢做不同的資產配置。大盤藍籌股代表經濟成長的重心，在大盤指數的趨勢性上升或下降階段都成為驅動市場的主體，配置仍然以大盤藍籌型風格基金為主；中小盤股票則代表更具成長性的經濟部分，在股市轉折或震蕩階段，中小盤就是市場的主要投資熱點。所以，對于中小投資者而言，在這種市場中，要在日常已經強調“濫”了的資產配置上下工夫。

周德昕告訴記者，首先要看趨勢，因為趨勢如果向上，基金組合資產才可能有一個好的收益；其次，跨年度的行情不是一窩蜂的全面上漲。

經歷了2009年的行情之后，2010年的市場可能會是一種結構性的市場，也就是說可能是有一部分股票漲、一部分股票跌，這樣一個市場更要考察投資者挑選股票的能力。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春說，對于基金投資者而言，各類風格鮮明的基金應均衡配置，中短期來看，中小盤風格基金可作為優勢風格重點配置或超額配置。對于短期投資者來看，考慮到明年一季度的布局，中小盤風格尤其值得關注；對于長期投資者或長期配置策略來講，中小盤在長期也呈現出超額收益特征。

調查

基金2010年投資策略調查

1、您如何看待“跨年度行情”：
		只是傳說
		仍在醞釀
		早已夭折
		正在進行中
		已漸行漸遠
		變套牢行情
		不確定

2、2010年您看好哪些投資機會(多選)：
		大盤藍籌股
		大消費板塊
		地產和金融
		世博會概念
		中小盤股
		其他

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