吳君亮：海外FOF基金概況及常規流程設置(3)

另外，因為你把風險對沖掉了以后，風險是可控的，所以就放大做。Alfred也把它放大，他認為這個風險已經可控了，在單筆加以里面獲利是有限的，為了獲得更大的收益就做杠桿，安全的基礎之上建議再做。對沖基金行業里面放大效應是非常恐怖的，可以一夜之間把人吹到天上、一夜之間加你掉下地獄。

這幾關鍵詞，起源于美國，40年代從美國出來，Alfred Winslow Jones，杠桿、對沖，我覺得對沖基金的基本概念就已經有了。

剛才薛先生講了非常細的概念性的一些東西，我剛才講的基金的起源，也提到了對沖基金的基本特征。對沖基金一開始出來，作為一個經濟實體會受到限制，美國是一個法律監管非常嚴的國家，也很細，但是他有很多漏洞，通過一些豁免可以找到一些漏洞。因為你做對沖基金里面，在美國一般在投資顧公司里邊，法律規定，一般的基金是不能做拋空的，你要對沖必須很多時候用到拋空，用到拋就不能把自己注冊為一般的基金管理公司，要注冊成另類的基金管理公司。

所以要注冊一個另類的基金管理公司，必須要規避美國的《投資管理公司法案》，因為要規避它，所以你必須要針對特殊的群體，這個特殊的群體里面，如果你要賣基金給一個特殊的群體，這個特殊的群體就必須是有條件的、有資格的投資者。有條件、有資格的投資者包括什么呢？在美國40年的《投資公司法案》第三部分，在C7—1里面提到，有一個豁免權，基金顧問公司、投資公司必須要跟SEC注冊，除非你的投資者只有100名或者以下，所以你可以做一個很小的基金，愛做什么做什么。第二個，也是這個法案里面，C3—7，除非你有合格的投資者，比如規定是500萬，人數可以不限。這兩個條件就形成了比較寬松的監管環境，同時也要求他的投資是一個有限范圍的投資者范圍。

用的另一個豁免是1933年的證券法，美國的證券法和投資法要求，所有的注冊公司每個季度還要向他報告，如果你不向他報告的話，根據證券法有一個東西就是私募，你不需要披露，只是小范圍的私募，私募可以不受名額限制，就是說又排除了499這個限制。

另外還有一個法條Regulation D，如果我沒有記錯，解析一個聯邦的法案。這個法案對沖基金可以用的大概7條，根據這7條又得到很多豁免，這些豁免慢慢的把它降到100萬資產或者20萬的年薪收入，就可以成為合格的投資者，就可以進入買基金。

根據這些條款下來以后，剛剛薛先生講到有些監管，英國有很多監管，在美國對沖基金基本上是無法無天的，基本上沒有人監管的，管理層每人過問的一個投資小圈子、小領域。

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