2010年01月15日 02:30北京商報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

央行從1月18日起上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這一貨幣政策的調(diào)整基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但是調(diào)整時(shí)間出乎市場(chǎng)預(yù)料。面對(duì)突如其來(lái)的調(diào)整，究竟是利空還是利好，各基金公司反應(yīng)不一。

貨幣政策運(yùn)用更加靈活

民生加銀基金認(rèn)為，本次調(diào)整的力度基本符合預(yù)期，但時(shí)機(jī)超出預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)期在春節(jié)后。這是19個(gè)月以來(lái)首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，價(jià)格手段的動(dòng)用表明貨幣政策運(yùn)用更加靈活。

本次存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)整大約能凍結(jié)基礎(chǔ)貨幣2500億-3000億元，按現(xiàn)有的貨幣乘數(shù)，這大約能減少1萬(wàn)億-1.5萬(wàn)億貨幣增長(zhǎng)。

但是民生加銀認(rèn)為，此次調(diào)整并非全面緊縮的開(kāi)始，僅是央行表明平衡信貸節(jié)奏、管理通脹預(yù)期的信號(hào)。流動(dòng)性充裕與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁是政策調(diào)整的基礎(chǔ)。

存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，短期內(nèi)將對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，但中期震蕩向上格局不變，金融和地產(chǎn)板塊可能將較多受到這種基調(diào)的情緒影響，盡管對(duì)實(shí)際業(yè)績(jī)的沖擊并不顯著。

不排除后續(xù)出現(xiàn)其他調(diào)整動(dòng)作

泰達(dá)荷銀基金認(rèn)為，對(duì)于本次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，主要原因是今年年初發(fā)行信貸過(guò)猛，超出了監(jiān)管層的預(yù)期，同時(shí)，去年12月份的通脹預(yù)期在1.8%-2%之間，且有繼續(xù)上升的可能；另外，商業(yè)銀行去年12月份超額儲(chǔ)備金上升較快，而前期央行采用央票對(duì)沖的效果相對(duì)有限，不得不動(dòng)用更有力度的措施。預(yù)計(jì)本次調(diào)整以后，銀行貸款的沖動(dòng)還是較強(qiáng)，且這種情況很可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，故不能排除未來(lái)后續(xù)可能還會(huì)出現(xiàn)其他調(diào)整的動(dòng)作?？偟膩?lái)說(shuō)，本次的調(diào)整是在經(jīng)濟(jì)整體回升之后，適度寬松的貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向中性的一個(gè)信號(hào)。

緊縮政策出臺(tái)可能利好后市

新華優(yōu)選分紅基金經(jīng)理、新華鉆石股票基金擬任基金經(jīng)理曹名長(zhǎng)表示：“上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的出口超預(yù)期、信貸快速增長(zhǎng)等問(wèn)題，短期內(nèi)可能不會(huì)有更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策出臺(tái)，未來(lái)是否加息也需要看經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向。而根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，緊縮政策的首次出臺(tái)可能對(duì)市場(chǎng)而言反而是一定的利好。”

曹名長(zhǎng)表示，從年初第一周的情況來(lái)看，出口增長(zhǎng)超出預(yù)期，同時(shí)信貸也保持快速增加，在這種背景下，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率存在一定必然性。而從以前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2006年上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后很久才出臺(tái)加息政策，從現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的角度出發(fā)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)出臺(tái)加息政策，央行會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)決定后市調(diào)控措施。

對(duì)于上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)后市的影響，曹名長(zhǎng)表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，緊縮政策的首次出臺(tái)對(duì)后市通常是一定的利好，因?yàn)榇蠹业念A(yù)期得到實(shí)現(xiàn)，反而消除了市場(chǎng)上一定的恐慌情緒。

市場(chǎng)短期存在壓力

廣發(fā)基金表示，本次準(zhǔn)備金率上調(diào)早于預(yù)期，原因一是出口超預(yù)期增長(zhǎng)；二是新年第一周新增信貸投放過(guò)快；三是一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛令央行流動(dòng)性管理難度增加。

中國(guó)海關(guān)1月10日公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)2009年12月份出口增速達(dá)到17.7%，這是2009年以來(lái)出口數(shù)據(jù)首次轉(zhuǎn)正。與出口數(shù)據(jù)類(lèi)似，2009年12月份的進(jìn)口規(guī)模也達(dá)到了歷史單月最高水平，增速環(huán)比提高18.9個(gè)百分點(diǎn)。出口增速大幅反彈，意味著經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)回暖，但同時(shí)也意味著升值預(yù)期將重新升溫，使通貨膨脹的可能性加大。

廣發(fā)基金分析，回顧2003年調(diào)控周期：上調(diào)準(zhǔn)備金率—行政調(diào)控—加息。本次或調(diào)控延續(xù)上次思路，年內(nèi)準(zhǔn)備金率或許還有1-2次上調(diào)空間，加息頻率和步伐取決于美聯(lián)儲(chǔ)的退出進(jìn)程，從資金面看市場(chǎng)短期內(nèi)將承受一定壓力。

經(jīng)濟(jì)向好為市場(chǎng)帶來(lái)支撐

富國(guó)基金表示，去年12月份以來(lái)，PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))和進(jìn)出口數(shù)據(jù)都表現(xiàn)樂(lè)觀，顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由復(fù)蘇向擴(kuò)張轉(zhuǎn)向。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似無(wú)后顧之憂，出口順差加大，今年1月份信貸投放增量，都加速了央行的政策轉(zhuǎn)向。

繼上周四3個(gè)月期央票利率意外上揚(yáng)，本周二，1年期央票利率也“跟進(jìn)”上漲逾8個(gè)基點(diǎn)至1.8434%，結(jié)束此前連續(xù)19周持平在1.7605%的局面。央行放手一年期央票收益率大舉上行，單日正回購(gòu)亦放出天量，均顯示在年初放貸速度過(guò)猛，且通脹預(yù)期已較強(qiáng)，央行逐步收緊銀根。

富國(guó)基金表示，近期市場(chǎng)或繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局。一方面市場(chǎng)仍面臨著消化政策轉(zhuǎn)向的壓力；另一方面，不俗的公司業(yè)績(jī)與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，仍將在實(shí)質(zhì)上給市場(chǎng)帶來(lái)支撐。

存款準(zhǔn)備金率上調(diào)會(huì)成常態(tài)

申萬(wàn)巴黎基金認(rèn)為，從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，2009年12月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)后顧之憂有所減輕，這給中國(guó)政策的調(diào)控創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)背景。最近印度和越南已經(jīng)明確宣布本國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，從國(guó)內(nèi)去年11、12月的CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)消費(fèi)物價(jià)上行的壓力也有所體現(xiàn)，CPI的加速上漲使得調(diào)控的必要性進(jìn)一步增加。而且近期全球經(jīng)濟(jì)在新一輪補(bǔ)庫(kù)存周期帶動(dòng)下，原油、有色金屬等大宗商品連創(chuàng)新高，這對(duì)中國(guó)的原材料價(jià)格帶來(lái)明顯的上行壓力。因此結(jié)合這幾點(diǎn)來(lái)看，隨著外圍經(jīng)濟(jì)不確定性因素的逐步降低以及重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷確認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)到了需要調(diào)控的時(shí)點(diǎn)，所以在今年第一周銀行信貸井噴之后就迅速調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。

由于當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率仍然離最高點(diǎn)有4個(gè)百分點(diǎn)的提升空間，因此如果信貸量繼續(xù)超預(yù)期，存款準(zhǔn)備金率的提升會(huì)變?yōu)槌B(tài)，而加息則會(huì)考慮美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向，預(yù)計(jì)在一季度內(nèi)不會(huì)出臺(tái)。

商報(bào)記者 劉澤先

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