2010年01月15日 02:30北京商報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

央行從1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這一貨幣政策的調整基本符合市場預期，但是調整時間出乎市場預料。面對突如其來的調整，究竟是利空還是利好，各基金公司反應不一。

貨幣政策運用更加靈活

民生加銀基金認為，本次調整的力度基本符合預期，但時機超出預期，市場普遍預期在春節后。這是19個月以來首次上調存款準備金率，價格手段的動用表明貨幣政策運用更加靈活。

本次存款準備金政策的調整大約能凍結基礎貨幣2500億-3000億元，按現有的貨幣乘數，這大約能減少1萬億-1.5萬億貨幣增長。

但是民生加銀認為，此次調整并非全面緊縮的開始，僅是央行表明平衡信貸節奏、管理通脹預期的信號。流動性充裕與經濟復蘇強勁是政策調整的基礎。

存款準備金率的上調，短期內將對市場造成沖擊，但中期震蕩向上格局不變，金融和地產板塊可能將較多受到這種基調的情緒影響，盡管對實際業績的沖擊并不顯著。

不排除后續出現其他調整動作

泰達荷銀基金認為，對于本次存款準備金率的上調，主要原因是今年年初發行信貸過猛，超出了監管層的預期，同時，去年12月份的通脹預期在1.8%-2%之間，且有繼續上升的可能；另外，商業銀行去年12月份超額儲備金上升較快，而前期央行采用央票對沖的效果相對有限，不得不動用更有力度的措施。預計本次調整以后，銀行貸款的沖動還是較強，且這種情況很可能還會延續一段時間，故不能排除未來后續可能還會出現其他調整的動作。總的來說，本次的調整是在經濟整體回升之后，適度寬松的貨幣政策逐漸轉向中性的一個信號。

緊縮政策出臺可能利好后市

新華優選分紅基金經理、新華鉆石股票基金擬任基金經理曹名長表示：“上調存款準備金率主要是針對當前經濟中出現的出口超預期、信貸快速增長等問題，短期內可能不會有更加嚴厲的調控政策出臺，未來是否加息也需要看經濟發展的走向。而根據以往的經驗，緊縮政策的首次出臺可能對市場而言反而是一定的利好。”

曹名長表示，從年初第一周的情況來看，出口增長超出預期，同時信貸也保持快速增加，在這種背景下，央行上調存款準備金率存在一定必然性。而從以前的經驗來看，2006年上調存款準備金率之后很久才出臺加息政策，從現在經濟穩定的角度出發，預計短期內不會出臺加息政策，央行會根據經濟走勢來決定后市調控措施。

對于上調準備金率對后市的影響，曹名長表示，根據以往的經驗，緊縮政策的首次出臺對后市通常是一定的利好，因為大家的預期得到實現，反而消除了市場上一定的恐慌情緒。

市場短期存在壓力

廣發基金表示，本次準備金率上調早于預期，原因一是出口超預期增長；二是新年第一周新增信貸投放過快；三是一二級市場利率倒掛令央行流動性管理難度增加。

中國海關1月10日公布的外貿數據顯示：我國2009年12月份出口增速達到17.7%，這是2009年以來出口數據首次轉正。與出口數據類似，2009年12月份的進口規模也達到了歷史單月最高水平，增速環比提高18.9個百分點。出口增速大幅反彈，意味著經濟的繼續回暖，但同時也意味著升值預期將重新升溫，使通貨膨脹的可能性加大。

廣發基金分析，回顧2003年調控周期：上調準備金率—行政調控—加息。本次或調控延續上次思路，年內準備金率或許還有1-2次上調空間，加息頻率和步伐取決于美聯儲的退出進程，從資金面看市場短期內將承受一定壓力。

經濟向好為市場帶來支撐

富國基金表示，去年12月份以來，PMI(采購經理人指數)和進出口數據都表現樂觀，顯示了中國經濟正由復蘇向擴張轉向。經濟增長似無后顧之憂，出口順差加大，今年1月份信貸投放增量，都加速了央行的政策轉向。

繼上周四3個月期央票利率意外上揚，本周二，1年期央票利率也“跟進”上漲逾8個基點至1.8434%，結束此前連續19周持平在1.7605%的局面。央行放手一年期央票收益率大舉上行，單日正回購亦放出天量，均顯示在年初放貸速度過猛，且通脹預期已較強，央行逐步收緊銀根。

富國基金表示，近期市場或繼續呈現震蕩格局。一方面市場仍面臨著消化政策轉向的壓力；另一方面，不俗的公司業績與經濟表現，仍將在實質上給市場帶來支撐。

存款準備金率上調會成常態

申萬巴黎基金認為，從當前的經濟形勢來看，2009年12月份進出口數據遠好于市場預期，經濟后顧之憂有所減輕，這給中國政策的調控創造了良好的經濟背景。最近印度和越南已經明確宣布本國出現嚴重通脹，從國內去年11、12月的CPI(居民消費價格指數)環比數據來看，中國消費物價上行的壓力也有所體現，CPI的加速上漲使得調控的必要性進一步增加。而且近期全球經濟在新一輪補庫存周期帶動下，原油、有色金屬等大宗商品連創新高，這對中國的原材料價格帶來明顯的上行壓力。因此結合這幾點來看，隨著外圍經濟不確定性因素的逐步降低以及重要經濟數據的不斷確認，中國經濟確實到了需要調控的時點，所以在今年第一周銀行信貸井噴之后就迅速調高存款準備金率。

由于當前法定存款準備金率仍然離最高點有4個百分點的提升空間，因此如果信貸量繼續超預期，存款準備金率的提升會變為常態，而加息則會考慮美聯儲的動向，預計在一季度內不會出臺。

商報記者 劉澤先

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