中美貨幣調(diào)控收緊 基金認(rèn)為對市場影響有限

⊙記者 馬全勝 徐婧婧 ○編輯 張亦文

貨幣調(diào)控的適度收緊正在中美兩大經(jīng)濟(jì)體之間“聯(lián)合”上演。2月12日，我國央行宣布從2月25日開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；而美聯(lián)儲(chǔ)則在2月18日宣布，從2月19日上調(diào)銀行商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)率0.25%至0.75%。對此，接受本報(bào)記者采訪的基金公司紛紛表示：盡管中美兩國亮出貨幣政策調(diào)控之劍的直接動(dòng)機(jī)不同，我國本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是為了節(jié)后快速回籠資金，對沖2-3月到期的大量央票，同時(shí)也為了避免金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)大量放貸；而美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)銀行商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)率的契機(jī)則在于美國近期公布的較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；然而，從中期來看，這兩大政策都不同程度地指向了對通脹風(fēng)險(xiǎn)的防范。

大成基金認(rèn)為，今年以來央行連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率，還是在1月份通脹緩解的情形下做出的決策，可謂超出市場預(yù)期。央行進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率的目的有兩個(gè)：對沖2-3月份8000億元的央票到期和進(jìn)一步降低通脹預(yù)期。但至于是否采取如加息之類的進(jìn)一步調(diào)控決策，可能需要關(guān)注“均衡放貸”和“存款準(zhǔn)備金率政策”的效果來決定，這可能需要到3月底才會(huì)采取進(jìn)一步的措施。

就本次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響而言，匯豐晉信基金分析指出，截至今年1月底，整個(gè)銀行體系M2大約為62.5萬億，企業(yè)和個(gè)人定活期存款大約58.4萬億左右，上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)相當(dāng)于要增加大約2900億的法定準(zhǔn)備金，通過貨幣乘數(shù)影響的整個(gè)市場資金大致在1.5萬億左右，對上市銀行的直接資金影響大致在1800億左右。但由于這一政策是在市場已有一定調(diào)整幅度的背景下發(fā)生的，又經(jīng)歷了春節(jié)長假，外圍市場的偏暖氛圍將使得市場對該消息的反應(yīng)相對緩和，所以由此而造成的市場沖擊有限。

此外，金元比聯(lián)基金指出，從全球范圍看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)率的提高，伴隨著未來美聯(lián)儲(chǔ)將提高法定存款準(zhǔn)備金率和利率的預(yù)期，美元將維持強(qiáng)勢。資金回流將緩解中國央行為了對沖外匯占款增加的苦惱；而大宗商品也將失去流動(dòng)性的推升助力，這都將有利于緩解全球貨幣當(dāng)局所警惕的中期通脹風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在未來的投資中，國投瑞銀基金強(qiáng)調(diào)，實(shí)質(zhì)性緊縮政策在內(nèi)外動(dòng)力的交織下正在強(qiáng)化其效應(yīng)，投資者宜繼續(xù)戰(zhàn)術(shù)性收縮倉位。在資產(chǎn)配置上，宜繼續(xù)關(guān)注食品飲料、零售、餐飲、旅游等消費(fèi)板塊、醫(yī)藥行業(yè)、及區(qū)域振興主題如上海板塊、海西板塊等。

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