蘇州恒久：天方夜譚式的IPO(2)

2010年03月12日 22:18中國網【大中小】【打印】共有評論0條

赤裸的利益關聯

為什么陸重豪甘愿放棄蘇州恒久5年來的發展成果，相當于折價將自己的出資拱手讓給實際控制人呢？

創業板IPO啟動意味著一場奢華的上市創富盛宴的開始，然而就在這千載難逢的關鍵時刻，卻有人甘當雷鋒，將眼看到手的千萬財富拱手讓人。

2009年1月18日，蘇州恒久股東會一致同意：江蘇省蘇高新風險投資股份有限公司(下稱“蘇高新”)、江蘇昌盛阜創業投資有限公司( 下稱“昌盛阜”)、蘇州工業園區辰融投資有限公司、閆挺、趙夕明、顧文明對蘇州恒久進行增資，蘇州恒久注冊資本由人民幣 2250 萬元增至人民幣 2531.25 萬元。

這是蘇州恒久上市前的最后一次增資。然而，就在這最后一次增資啟動當日，公司前任董事陸重豪與余榮清簽署《股權轉讓協議書》，協議約定陸重豪將其持有的蘇州恒久1.35%的出資比例以30萬元轉讓給余榮清，單位轉讓價格0.99元。

蘇州恒久招股書披露顯示，陸重豪曾于2004年3月8日出資30萬元從余榮清手中受讓1.65%的蘇州恒久有限責任公司(下稱恒久有限，蘇州恒久前身)股權，單位出資轉讓價格為1.46元。

為什么陸重豪甘愿放棄蘇州恒久5年來的發展成果，相當于折價將自己的出資拱手讓給實際控制人呢？

蘇州恒久對陸向余轉讓股權定價依據及其合理性的解釋為，“陸重豪于2004年3月8日受讓余榮清的股權成為恒久有限的股東，同時進入公司市場管理部擔任區域銷售經理職務，在其任職期間勤勉盡職，為公司的發展貢獻了應盡的力量。2008年，由于個人職業規劃的原因，陸重豪向公司提出離職申請并按其受讓該股權時與余榮清的口頭約定，將其所持有公司股權按入股時的原價轉讓予余榮清。”

陸重豪當初從余榮清手中受讓股權是為了股權投資，還是要為自己找一份滿意的工作，為什么在蘇州恒久連年虧損的艱難創業期始終堅守，卻在公司發展形勢全面好轉的時候突發奇想地搞個人職業規劃進而離開公司？

“我已經離開恒久了，恒久的事情都已經忘記了，沒意思，也不想說。”近日，當記者將上述問題拋出時，陸重豪如此表示。之后，陸即掛斷了手機。

蹊蹺的“國退民進”

蘇高新的前任關鍵任職人員的浮現及其關聯公司上市前最后一刻大舉參股似乎可以為我們提供揭開疑團的線索。

就在陸重豪不帶走一片云彩瀟灑揮別蘇州恒久的同時，蘇高新也將自己持有股權的一半以當初的出資額轉讓給了余榮清。

根據轉讓交易，蘇高新取得恒久有限股權最初單位出資額轉讓價格為3.60元，而到了蘇州恒久創業板上市前最后一次增資時，其持有的9.09%的股權單位出資額轉讓價格竟只有2.44元。

為什么蘇高新如此心甘情愿地放棄自己進一步獲得巨額風險投資回報的獲利機會呢？

蘇高新的前任關鍵任職人員的浮現及其關聯公司上市前最后一刻大舉參股似乎可以為我們提供揭開疑團的線索。

恒久有限最初是由江蘇新恒通電纜集團公司(下稱“新恒通”)、余榮清、陸俊明、李榮林、徐志明等發起人共同出資，于2002年3 月27 日設立。由于恒久有限設立后經營虧損，未能達到投資預期，新恒通于2004 年 3 月 8 日退出。

同一日，時任蘇高新副總經理、現為蘇州恒久董事的沈玉將之岳母裘亦荷，與余榮清簽署了股權轉讓協議，以18.18萬元受讓恒久有限1%的股權，單位出資額的轉讓價格為1.46元。

2005年3月8日，蘇高新斥資1000萬元獲得了恒久有限的18.18%的股權。

還是同一日，余榮清的配偶蘭山英將所持 0.33%股權以15萬元轉讓給沈玉將，蘇州恒久解釋此舉符合蘇高新風險投資慣例及對所投資項目管理的要求，因為沈為蘇高新恒久有限項目的投資經理。

事實上，早在2001年，為感謝宋建華在恒久有限成立過程中應用人脈資源推薦新恒通對恒久有限的設立進行出資，余榮清曾決定在恒久有限成立后自愿將其擁有的恒久有限部分股份的權益(恒久有限首期注冊資本的 2%)的分紅權贈送給宋建華，那么引進資本實力雄厚的蘇高新參股蘇州恒久有限，余榮清是否又某種方式感謝了某位關鍵人物呢？由于蘇州恒久沒有對披露，外界無法得知。

恒久有限之所以要引進蘇高新，看重的就是蘇高新具有政府背景，能夠利用其特殊的地緣優勢為幫助公司在當地獲取政府補貼。事實上，蘇高新確實在這方面發揮了他人無法替代的作用。

蘇州恒久坦承，蘇高新入股后，在 2005年 3 月至 2009 年 1 月擔任發行人的財務顧問期間發揮了其在投資管理領域的優勢和地緣優勢，為發行人在高新區爭取優惠政策、申報各種基金資助等事宜提供了咨詢服務，對發行人取得稅收優惠、政府補助起到促進作用。

在蘇高新的幫助下，恒久有限很快于2006年11月13日與江蘇省科學技術廳、蘇州市科技局簽訂了《江蘇省科技成果轉化專項資金項目合同》，自2006年至2009年1-9月，蘇州恒久承擔了多項科技開發和產業化項目，獲得多項專項資金、科研經費等，其中計入報告期內損益部分的政府補助合計高達 17095900.00 元。

而在蘇高新參股前，受規模較小、資金短缺等因素制約，恒久有限于2004年虧損-259.31萬元，現金及現金等價物凈增加額為-185.75 萬元，余榮清將其自有房產抵押給擔保公司作為反擔保的方式僅從銀行取得了100 萬元的抵押貸款，在當時的市場環境下很難取得更多的銀行貸款。

“盡管各地政府都會對高科技企業大力扶持，但很少支持虧損的中小科技企業，如沒有過硬的關系，要從政府那里拿到錢非常困難。”業內人士認為。

蘇高新為蘇州恒久解決資金瓶頸、大規模發展立下了汗馬功勞，但等到分享公司創業板上市勝利果實時，蘇高新卻不但需要把自己手中持有股權比例的一半按所謂約定以原價讓給公司實際控制人余榮清，而且還要眼看著為公司發展沒有作出任何貢獻的股權私募基金、自然人分羹、漁利。

值得關注的是，于2009年1月18日斥資1000萬元認購恒久有限4.45%的股權的昌盛阜為沈玉將的關聯公司，沈在該公司擔任總經理之職。沈分別持有江蘇同興財富投資管理公司(下稱同興財富)、蘇州太谷電力有限公司20%、9%的股權，在這兩家公司中同時擔任董事職務，昌盛阜的股權投資運托管給為同興財富。

至此，或許不難理解在蘇州恒久創業板上市造富盛宴即將大宴賓朋之際，為什么會有國退民進這一幕悄悄上演。