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張劍輝：國金證券的私募基金評價體系

2010年08月02日 17:23鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

鳳凰網財經訊 7月31日，由國金證券主辦的中國私募基金年會2010中期論壇在北京舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程報道。以下為國金證券基金研究中心的總經理張劍輝發言實錄。

作為活動主辦方的成員，我在這里還是再次歡迎和感謝各位嘉賓的光臨。今天論壇的關鍵詞其實是中國私募基金，整個下午都在圍繞著這個話題。

國金證券研究所從2007年開始從自己的研究領域拓展到陽光私募行業，并建立了自己的陽光私募評價體系，當時在國內市場應該說是第一家，目前來看也是具有前瞻性的。所以我今天跟大家回報我的主題，就是說公正、客觀、前瞻國金證券私募基金評價體系，介紹這個話題之前談一下我對陽光私募這個行業發展的看法，這個也為什么說我們在那么早的時間就開始涉足這個領域。

大家從這個標題就可以看到，我們對于陽光私募行業的發展，實際上是持一個積極樂觀的態度。剛才的嘉賓也提到，從1949年美國發行設立第一只對沖基金，到現在有60年的時間，對沖基金行業的發展變化應該說始終吸引著世界的眼球，概括起來我們覺得可能有三方面的原因。第一個，對沖基金行業的規模呈現一個迅速膨脹的狀態，我們也知道2008年金融海嘯對整個資產管理行業帶來了一定的沖擊，但是應該說到09年的數據情況來看，對沖基金的規模已經最先恢復到金融危機前的情況。對沖基金在絕對回報的定位下，在過去的數年間都表現出突出的風險收益特征。還有一點，對沖基金創造了豐富多樣的投資策略。

國內的對沖基金這個數據可能跟劉總有一個筆誤，國內的第一只包括銀行、券商、信托、投顧的信托基金，設立到現在短短個位數的年份，但是我們可以看到對沖基金的發展軌跡在國內的陽光私募上得到了很好的延續。我們通過兩張圖可以看到，行業體量的膨脹速度、行業表現出來的風險收益比，雖然說現在國內的陽光私募還談不上多樣化的投資策略，但是在投資風格上對比公募基金還可以看到它更加的鮮明。

除了行業本身的特征以外，我們可以到多重基礎環境，也呈現這種改善的狀態，包括支持未來幾年國內陽光私募基金快速的發展。簡單概括起來幾個方面，一個，A股市場環境本身的完善，包括陽光私募這個行業本身機制的不斷健全，包括行業自律，包括監管，我們覺得未來都會進一步健全和加強。另外，流動性的儲備，包括高收入群體的擴大，幾個數字，26萬億的居民儲蓄存款，包括高收益群體的增長速度，這都是行業發展的一個支持。作為主要的渠道，商業銀行戰略轉型的深入，尤其是近年來私人銀行業務的發展，這都是積極的因素。

我還是要提一些公募基金，我覺得公募基金，過去應該說98年公募基金在國內規范發展，到現在12年的時間，他為私募基金近幾年來之所以這么快的發展提供了兩個非常重要的支持，第一個，人才，其實現在大家關注的都是某個明星基金經理又來到這個行業，同時可以看到銷售、電子商務、渠道各個環節，為行業的發展提供了大量的人才儲備，支持陽光私募行業未來人才的需求。

還有一點，居民投資理財意識的喚醒。在場銀行渠道的朋友也很多，應該說98年、99年甚至01年第一只開放式基金發行的時候，當時的持有人或者各銀行渠道呈現什么樣的態度，對比當前他們是極大的轉變。還有就是社會信息化程度的提高，今天媒體也有3G的朋友，這種信息傳播效應、途徑的增加，也都會加速發展。

剛才是對行業發展的看法，接下來回到這個主題，介紹一下國金證券的私募基金評價體系。實際上私募的研究不僅僅是評價，評價只是其中很小的一部分，但是它卻是傳播途徑最廣，尤其是傳到終端，把我們的評價體系向大家做一個解釋、回報。

首先為什么要做這個評價，評價的目的是什么，無論是公募和私募的評價，最多的使用評級是我們的理財顧問和我們的投資者，目標概括起來有幾點，通過揭示某一個理財產品的風險收益特征，可以來評價我們這個投資計劃是否符合客戶的投資目標或者說對投資目標的實現程度到底有多大的支持。接下來就要看我要選擇符合這個投資計劃的最好的投資標的，然后選擇完以后事后跟蹤投資計劃的執行情況。

概括起來，評價我們要追求幾點，對投資效果要有一個評價，同時還要適當的來跟蹤我們這個投資過程，最后，根據效果和過程綜合的結果來評價投資管理能力。

從哪幾個角度入手達到這個要求。約翰·鮑威爾在《共同基金常識，聰明投資者的新策略》里面也提到，為我們提供了一個參考，國金證券建立的私募基金評價體系就是從這里面的要素入手進行評價。