發展指數與指數化投資分論壇實錄

2011年12月02日 19:00
來源：鳳凰網財經

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【主持人：陳文權】

非常感謝付總，我們的小組討論就到這里，再次以熱烈地掌聲感謝各位嘉賓的精彩觀點和精彩發言！

各位領導、各位來賓、各位朋友，經過三個多小時的演講和小組討論，大家對發展指 數和指數化投資已經有了更深刻地了解，在國內實際上就是總結一句話：要開發出好的指數，然后把好的指數開發成基金產品。指數基金資深具有許多的優點，也是深交所上市基金的重要組成部分和深交所基金市場優先發展的對象，從國外的成熟經驗和國內已有的實踐來看，我國指數基金和指數化投資還有很大的發展空間。大家都知道，現在國內基金行業的處境十分困難，有人形容為“基金業的嚴冬”，我們相信并且期待指數和指數化的產品能為基金業渡過這個“嚴冬”做出應有的貢獻，謝謝大家！今天下午的討論到此結束，再次感謝各位！

【付德偉】

這是一個偉大的問題，太長了，這個答案在哪呢？剛才談了一點想法和材

料后面，我們指數事業部整理了一個整個行業2011年指數和指數產品的發展報告，這是今

年第一次嘗試，有些數據、有些趨勢、有些特點也回答在這里面了。

我在這里講三句話：第一，做好指數最根本的還是在于我們深圳市場的活力，來自于

我們深圳市場，這是我們做好指數工作的一個基礎，這是全球目前最活躍、最具特色、最

有成長性這么的一個市場。第二，我們有一個非常好的指數團隊基礎，我們有專業的隊伍

，而且我們有嚴密的風險控制系統，更為重要的其實深圳市場的指數是通過在深交所的交

易系統上計算，通過深交所的行情發布系統發布，這是在座的幾家指數公司包括境外指數

公司都是想有而不能有的。第三，最關鍵的一條，其實就在于我們和在座的各位資產管理

者以基金管理公司為代表的資產管理者的合作，你們具有專業性、你們了解市場的需求，

我們在跟華安包括許博世在合作，跟廣發等等他們在合作，我們從他們這里得到了專業性

的建議，我們從他們這里感受到了市場的需求。通過我們的基礎，通過大家的這些因素我

們才能開發出有影響力的指數，有影響力的指數產品。

【主持人：陳文權】

感謝盧總回答了一個比較尖銳的問題。因為時間差不多了，最后一個問題是問我們的深圳證券信息公司的常務副總經理付德偉先生的，他的問題是這樣的，我國指數化投資進入快速發展的時期，但基金管理公司面臨規模指數稀缺指數化產品競爭日益激烈，指數產品同質化、指數基金首發規模下降諸多的問題，這也是基金業務問題 ，指數業務發展如何進一步發揮深圳證券市場的優勢，透出多層次資本市場的特色,為市場投資需求提供更好的服務？這個問題我覺得總結一點，就是特色市場、特色服務，最后讓付總用比較簡單的語言對這個問題再作一個回應

【盧斌】

隨著計算業電腦方面的越來越先進，維護指數額外需要的錢不是那么多，你做一個指數10條，基本上在這個年代不是那么貴了，不是個別的日增的費用。我回這樣回答，做一條指數出來沒有一個肯定性我們沒有預知到每一條指數做出來都會成功的。從我們的角度，如果每50條做出來1條成功已經是很成功了，就是百里挑一“半百挑一”，我會這樣說。除了指數作為產品的基準，我們很多的用者他們是養老金他們需要一個標的需要一個指數做他們投資的一個基準，基本上他們有用這個指數我們就要維護，我對他們也有一個責任的。所以主要來說我覺得基金率我覺得最好是每周10個就1個成功，50個中1個我覺得也是好事吧。

【主持人：陳文權】

非常感謝許先生的觀點，我覺得對于這個問題回答得非常好。接下來一個問題是問標準普爾亞太區指數業務總監、高級董事盧斌先生的，這個問題有點尖銳，他是這么問的，在美國標普500ETF在美國是最成功的，但是標普的中小盤指數和小盤股指數的產品ETF并不成功，請問盧總怎么看這個問題的？這個問題不僅是標普有所有的指數公司都有，我覺得應該是都有的，只是因為標普是大公司、老公司，所以大家就想問你這個問題。

【許仲翔】

這些指數之所以會被開發出來，其實后面最簡單的原因這邊我們可以問一下中證指數公司的研究部的老總劉總，回測上面的效果顯然是比已開發市場上的效果來得更好，也就是說透過基本面來做選股和加權得到的投資報酬率和得到的代表性是遠比使用市值加權來得還要高，也就是說股價最終必須是要回歸基本面的道理，不管是在海外適用，在國內寬基、窄基還有行業里面更是適用。

【許仲翔】

謝謝陳總問這個問題，我可以趁機幫基本面的指數做一下小小的宣傳。首先我說一下基本面指數的一個架構的方法，基本面指數他和一般的指數不一樣，他是使用四個公司的財務基本面來選擇標的股，然后再用基本面做一個加權，并非是傳統用市值來做加權的方法。這種架構方面基本面價值越大的公司，在指數里面占的值也就越高，基本面越大的公司在指數里面的代表性也就越高。全球發展來講，如陳總剛剛講到的，這個方法論目前是已經授權給倫敦富時指數公司還由美國的羅素公司，也在日本授權給野村發展一系列不一樣的基本面的指數產品。這是國外成功的例子，基本面是由海外引進到國內，國內的投資人常常會問到，在國外有效的在國內投資起來有沒有效，在已開發市場的有效的方法論在新興市場里面是不是也會有一樣的投資適用性，最好的方法就是跟大家報告一下基本面指數在中國和整個大中華圈業務上的開發和產品上面的推廣，在中國銳聯跟中證指數公司配合做基本指數的研發，并且配合上交所、深交所發展一系列的基本面的指數，現在包括了四個跨市場的指數，一個是香港的指數，三個上交所還有三檔深交所的基本面的指數。

【主持人：陳文權】

非常感謝格拉夫先生，我相信他剛剛說的幾點對于我們其他的指數公司、指數提供商都會有借鑒意義。接下來的一個問題是給銳聯資產管理有限公司資深合伙人暨首席投資官許仲翔先生的，銳聯在全球許多的國家都推出了當地的基本面指數，全球資本市場處在不同的發展階段上差異性很大，請問統一運用財務指標計算出來的基本面的指數價值能否應用全球不同國家的不同市場？

【HartmutGraf】

每一個指數提供商必須要在市場上有自己的定位，我們公司有兩個支柱：

第一，我們非常關注我們的指數可投資性，他是有非常清晰的規則，我們的每一個指數都要遵循嚴格的、清晰的規則，絕對沒有什么有一個什么委員會來決定我們這個指數的組成。你剛才也提到了我們的競爭對手，其實他們有一些指數恐怕并沒有遵循前期條件，我們的指數非常重視可投資性。

第二，我們非常重視創新。

當我們關注這個指數的可投資性，我們也知道這個并不是主觀因素決定的，并不是你想讓這個指數可投資他就可以投資，他必須要秉承一定的標準。你的指數必須要能夠滿足投資者的需求，你在推出一個指數的時候，他必須能夠滿足某一種當時時點的情況下投資者的一個要求。比如說投資者他對某一個新的地區或者是新的領域感興趣，那我們常常是在合適的時間推出合適的產品，另外就是要重視運用正確的方法論。

除此之外，我們成功的原因在我看來就是你必須要有創新，我們一直都是走在很前面來推出新的指數，我們的公司已經有十幾年的歷史了，我們第一個推出了全球自由流動的指數產品，所以說我們是給全球市場推出一種新的概念、新的指數，這也是投資者所需要的產品和指數，這也是我們成功的一個經驗和原因之一。

【主持人：陳文權】

林總的回答有典型意義，因為現在的市道比較低迷，很多的交易所、市場基金管理公司認為好的指數，開發產品的情況并不是太理想，所以這個指數是沒有問題的，可能是因為各種各樣的因素影響，你剛剛提的思路有普遍的借鑒意義，對于那些和你遇到同樣問題的擁有好的指數產品，但是現在規模暫時比較小的基金管理公司有借鑒意義。我是這么認為的。

接下來也是一個來自深證指數官方微博的問題，我覺得問題是提給我們STOXX公司的首席執行官格拉夫先生的，STOXX公司作為指數公司成立的時間比較短，是1998年成立的，經過十幾年的發展但現在已經發展成為歐洲和世界上領先的指數提供商，請問STOXX公司這樣的發展應對標普和其他的一些指數的競爭之外成功的經驗是什么？請格拉夫先生給我們一個回答。