盡快重返快車道

文興

筆者曾經用重載卡車來形容我們的股市，當時把不斷上漲的股市比作重載卡車行馳在高速公路上，把大盤震蕩比作重載卡車離開高速公路，把連續大漲比作重載卡車已沒有司機且離開了正常的路面。

這是大調整之前的比喻，當時筆者還猜想卡車還會馳上高速公路，但很有可能此時開車人不是原來的司機了。

現在回顧從4335點跌到3400點，再度重返4312點，如今再度跌破4000點，這段復雜的走勢正和筆者的比喻相似。不是嗎？3400點能重返4300點，無論怎么看，這輛卡車重新開上了高速公路，但期間僅有三成個股收復了失地，大多數個股并沒有像大盤那樣重返高速公路，倒有點類似被毀的九江大橋上沖入江中的車輛，慘不忍睹。

從一些走勢不錯的個股看，已經與《死了都不賣》流行之前大相徑庭，真像換了司機的卡車，速度不同，震動也不同，關鍵是走的道路也完全不同，從上述比喻看，目前股市已與之前完全不同了。從高速公路到普通公路再到換人開車，前面的路況很不清楚，雖然有人說牛市有十年，前途是一帆風順，但從市況變化看，股市這輛卡車還沒找到一條平坦高速的新路，怎么辦呢？大概只有一種辦法，車輛太重，要適當減輕重量；道路太差，導致部分零部件損壞需修理，找到適當的道路后重新啟動。

是啊，如此之大的交易量一定會減小，震蕩中受到驚嚇的投資者心態也需要時間來調整，周末綜合癥的反復發作就是明證。這些問題解決之后，那條原來熟悉的快速公路大家肯定會重新看到。

股市中想不到的事不妨從生活中尋找，重載卡車重新上路就是其中一例。

（本文作者為杰興投資總經理）

結構性調整中的財富再分配

陸水旗（阿琪）

在“5？30”震蕩之前，人們對股市行情的認識是“高了還有更高”；股指重返4000點之后，人們對行情的新認識是“跌了還能漲回來”。最近4000點得而復失之后，仍有不少投資者堅持這個觀點。是的，就大盤而言，“跌了還能漲回來”并非難事，因為牛市的本質并沒有改變，更因為只要幾大權重股“動動腿”，指數就能輕輕松松站上4000點。然而，有不少投資者發現，自己所持股票的跌幅卻超過了50%，一些在“5？30”之前說故事的投機泡沫股下跌50%、又反彈50%（實際只反彈了25%）的臺階式下跌只是在幾年前的熊市中見到過。

出現牛市熊股的根源在于，雖然牛市根基沒變，但行情的基本性質已經由“5？30”之前的系統性牛市轉化為結構性牛市。人們常說，在4000點之上，45倍的動態平均市盈率有些高，高在什么地方？高在那些動輒幾百倍甚至幾千倍市盈率的題材股上，是它們提升了整體市盈率的均數。那么，行情要保持牛市的根基，將來繼續按照牛市的趨向運行，就需要這些股價“天上飄”的股票跌下來，從而把平均市盈率降下來，為結構性調整后的牛市新行情騰出空間。只有經過結構性調整，將來大盤突破5000點、6000點……整體平均市盈率仍可保持在40倍甚至以下的水平。

牛市背景下的結構性調整實際上是一次財富再分配的過程，大盤在權重股的牽引下來回震蕩，加上個股的兩極分化，可能會使部分被動型投資者的財富快速縮水，時間再長一些，甚至會出現指數還在4000點、財富卻已被腰斬的局面。在今年3？5月“散戶打敗機構”的行情中，曾有一家機構的投資經理揚言，新股民、小散戶進來得越多越好，只有“小魚、小蝦”的多，才有將來“大魚、黑魚”的肥。

對于普通投資者尤其是新入市投資者來說，在經過了前幾個月的“狂妄”之后，應當學會保護自己，讓自己已經獲得的財富在結構性調整中不致流失，在牛市新行情形成之時仍能縱橫于市場。

（本文作者為證券通專業資訊網首席分析師）

新聞隨身，手中掌握

[評論] [論壇] [寫博客] [我來糾錯] [好友分享]