在最新公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中，中國人民銀行明顯流露出對通脹的擔(dān)憂：當(dāng)前物價上漲并非僅受偶發(fā)或臨時性因素影響，通貨膨脹風(fēng)險趨于上升。對此，專家們表示，經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向全面過熱的特征將在價格方面得到體現(xiàn)，鑒于通脹壓力不斷加大，貨幣政策應(yīng)該將穩(wěn)定物價放在更重要的位置，加快升值和加息步伐在所難免。

通脹壓力需要高度關(guān)注

在此次貨幣政策執(zhí)行報告中，央行花了很大筆墨用在通脹問題上。報告認(rèn)為，本輪價格上漲是多種因素綜合作用的結(jié)果，有成本推動的因素，也有需求拉動的因素，還有結(jié)構(gòu)性因素。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，2007年上半年食品價格上漲是推動CPI上漲的主要動力。實(shí)際上，此次糧食、肉禽蛋價格的較快上漲均始于2006年11月，但糧食價格漲幅在一系列政策措施的作用下漸趨穩(wěn)定，而肉禽及其制品價格從2007年4月份以來屢創(chuàng)新高。目前，前期糧食和肉禽蛋價格的上漲已逐步傳導(dǎo)到下游食品加工、餐飲等行業(yè)，因此央行提醒，有必要高度關(guān)注價格傳導(dǎo)問題，防止價格全面上漲。

在分析當(dāng)前物價走勢時，有不少專家認(rèn)為，剔除食品等因素外，我國核心CPI漲幅只有1%左右，因此通脹壓力并不大。對此，央行卻認(rèn)為，從我國實(shí)際情況看，分析價格形勢時，不應(yīng)只關(guān)注剔除食品的核心CPI，對食品價格變動的影響也須予以足夠重視。食品價格的持續(xù)上漲或維持高位，會增加居民的生活成本，誘發(fā)高通脹預(yù)期，可能導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹。此外，當(dāng)前我國的食品價格上漲與糧價上漲關(guān)系密切，而糧食價格上漲除了受氣候和自然災(zāi)害等因素影響外，還與我國耕地面積減少、務(wù)農(nóng)勞動力減少和工業(yè)用糧快速增長密切相關(guān)。這些信息對貨幣政策具有重要意義。

申銀萬國證券高級宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，目前這種價格上漲的態(tài)勢已經(jīng)對居民消費(fèi)意愿和投資意愿產(chǎn)生影響，物價和民生最息息相關(guān)，因此必須把防止通脹和穩(wěn)定物價放在更重要的位置。他預(yù)計全年CPI在4%-4.5%之間，下半年CPI不會低于5%，三季度預(yù)計達(dá)到5.8%，四季度雖會有所回落但預(yù)計也將達(dá)到5.5%。

加快加息升值步伐

多位專家預(yù)計，在通脹壓力不斷上升的情況下，央行加快加息步伐已是在所難免。

安信證券高善文認(rèn)為，央行提出要關(guān)注整體CPI而非核心CPI從一個側(cè)面表明，央行感受到一些壓力，這也暗示，如果整體物價水平繼續(xù)上漲，央行可能仍然傾向于加息。雖然他一直認(rèn)為，加息并不能增加豬肉的供給，也不可能抑制對豬肉的需求；但是，加息能夠降低通貨膨脹預(yù)期，而且還有助于改變負(fù)利率的情況。他預(yù)測，央行在2—3個月內(nèi)再次加息的可能性還是比較大。

更有專家預(yù)計，最早在9、10月份央行還會加息一次。李慧勇甚至預(yù)計，未來將加息三次，從而將利率水平提高到4.2%。

但高善文對持續(xù)加息也有疑慮。他認(rèn)為，現(xiàn)在因?yàn)槲飪r水平高就加息，那么等到物價水平下降是否還要降息呢？因此，央行在考慮加息時應(yīng)該會有所權(quán)衡。國泰君安固定收益分析師林朝暉也認(rèn)為，我國加息有可能會受到國際利率市場利率水平的抑制，因此價格手段可能受困，數(shù)量手段運(yùn)用的比例會有所提高，這包括定向央票、央行公開市場操作等手段可能都會運(yùn)用。另一方面，如果加息的話，可能會出現(xiàn)非對稱加息的情況，即存款利率加的比較多，而貸款利率加的比較少。

此外，加快人民幣升值步伐也能在一定程度上抑制價格上漲壓力。央行報告里就表示，經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論分析和各國的實(shí)踐均表明，本幣升值有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹，其傳導(dǎo)途徑主要通過改善進(jìn)口品國內(nèi)價格和貿(mào)易條件等。雖然這種傳導(dǎo)會存在一定的時滯，但長期來看，名義有效匯率變化會對零售物價指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)產(chǎn)生明顯影響。有專家預(yù)計，今年人民幣升值速度有望超過6%，到年底人民幣兌美元將達(dá)到7.3的水平。

也有專家建議，還應(yīng)加大對政府調(diào)價的管制。對一部分由政府管制的價格，可以通過對漲價幅度和時機(jī)的把握從而達(dá)到穩(wěn)定物價的目的。

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