本報昨日獨家獲得的國家信息中心宏觀經濟季度分析課題組的報告認為，由于經濟增長的支撐條件不斷改善，我國潛在經濟增長率已由過去的9%-10%提高至11%-12%。報告預計，三季度GDP將同比增長11.4%。

報告認為，二季度GDP增長11.9%并不意味著經濟出現過熱，因為我國經濟潛在增長率明顯提高。此外，當前CPI上漲具有明顯的結構性特征，不會引發全面通貨膨脹。

1、三季度GDP將呈現穩中有降的態勢

隨著經濟增長物資和資金約束環境的改善，我國經濟潛在增長率提高；在城市化、工業化、國際化以及消費結構升級等因素推動下，三大需求對經濟增長的拉動力日趨均衡，我國經濟持續快速增長的能力較強，本輪經濟景氣周期有望繼續延長。但與上半年相比，由于受多種政策的滯后影響，三季度經濟增長將呈現穩中趨降的態勢。初步預測，三季度國內生產總值將增長11.4%左右，增速和上半年基本持平，但低于二季度11.9%的增速。經濟增速有所減緩，主要由于：

一是在經濟高增長背后仍然存在產業結構不夠合理，三產比重偏低，高能耗、高污染行業快速增長等問題，部分行業產能過剩、落后工藝設備繼續服役等問題較為嚴重，各地方政府為實現節能減排的目標，控制部分高耗能、高污染的行業快速增長，對整體經濟增速將有所影響。

二是目前國家實施的適度從緊的貨幣政策，連續六次提高存款準備金率，三次提高存貸款利率，加大了社會保障支出、壓縮經濟建設支出等的財政支出結構調整的力度，這些政策有利于減少貨幣流動性、控制信貸增長、增加企業融資成本，達到對經濟適度降溫的目的。

三是下半年正式實施的出口退稅和加工貿易的進出口調控政策，將會對出口高增長產生一定的抑制作用，預計三季度出口增長將低于上半年，三季度出口需求對經濟增長的貢獻也將有所降低。

2、固定資產投資增長仍將保持高位

今年上半年累計，全社會固定資產投資54168億元，同比增長25.9%，增速比一季度加快2.2個百分點。其中，城鎮投資46078億元，增長26.7%，比一季度加快1.4個百分點；農村投資8090億元，增長2.5%，比一季度加快4.8個百分點。投資增速出現高位反彈的原因有：

一是由于新開工項目由降轉升。今年上半年累計，新開工項目計劃總投資增長6.4%，新開工項目增多、計劃總投資增加是上半年投資高位反彈的重要原因。

二是房地產開發投資持續高速增長。今年一季度房地產開發投資高開高走，二季度繼續加速。上半年，房地產開發投資9887億元，同比增長28.5%，比上年同期加快4.3個百分點，比一季度加快1.6個百分點。房地產開發投資約占城鎮固定資產投資的25%左右，房地產開發投資的持續高速增長，對總投資反彈起到推波助瀾的作用。

三是中、西部地區投資增長較快。今年上半年中、西部固定資產投資增長35.6%和30.2%，分別快于東部增速13.3和7.9個百分點，中西部投資占總投資的比例分別為20.5%和18.6%，分別比去年同期提高1.2和0.3個百分點，中西部投資增長對總投資的影響越來越大。

從當前經濟發展環境看，三季度固定資產投資仍將保持較快增長，投資反彈的勢頭不會明顯改善。初步預計，三季度全社會固定資產投資增長26%，城鎮固定資產投資增長26.8%，增速均略高于上半年。主要原因是：

第一，企業家看好經濟前景是投資較快增長的內在動力。根據國家統計局對全國19500家各種類型企業的調查，二季度，全國企業家信心指數為143.1，高于一季度和上年同期，繼續處于景氣高位。有49.8%的企業家對所在行業總體運行狀況持樂觀的態度，表明多數企業家對當前及未來宏觀經濟發展仍保持良好的信心與預期，擴大投資將是必然選擇。

第二，企業效益提升、資金充裕是投資較快增長的支持因素。從上半年資金到位看，上半年自籌資金增長30.2%，大大高于國內貸款和外資增幅，說明高速增長的投資主要來源于國內企業、來源于民間積累。今年1-5月，全國規模以上工業實現利潤9026億元，增長42.1%，同比加快16.6個百分點。上半年企業效益大幅改善、盈利增加，將支持投資的繼續高增長。

第三，與國際市場產品相比，我國部分行業利潤前景比較好也是吸引投資增加的原因。目前，國內鋼材的價格比國際市場價格要低1000元人民幣，也就是說利潤空間還比較大。上半年國有企業中鋼鐵、石化、機械三大行業實現的利潤增幅均超過50%，其中鋼鐵行業利潤更是同比增長了116%，高回報率將極大地激發企業的投資熱情。

3、消費需求繼續呈現快速增長勢頭

今年上半年我國消費品零售額呈現快速增長，消費對經濟增長的貢獻有所擴大，預計三季度消費需求快速增長的勢頭不會減弱，城鄉居民消費品零售額仍將保持較快增長。

一是由于擴大消費的政策基本面不會發生變化。與投資需求受到局部行業過熱、粗放型增長的限制，出口需求受到國際貿易摩擦的影響不同，在三大需求中消費需求始終是宏觀政策鼓勵和引導其擴大的經濟增長動力。

二是與消費結構升級相關的熱點消費不會降溫。隨著收入水平和消費結構的高檔化、多層次化，我國居民消費結構升級的步伐繼續加快，這些商品價值量高、產業關聯性大，將帶動相關商品消費的快速增長。

三是肉蛋油類農副食品漲價對于農民增收促進較大，而城市公務員和事業單位績效工資上調陸續實施，目前證券資本市場穩中有升的上漲行情，均將促進城市居民收入的進一步快速增長。消費是收入的函數，收入的快速增長將直接帶動城鄉居民消費的擴大。

四是餐飲、旅游等各種服務消費需求旺盛且向更廣泛的區域和群體延伸，服務消費的貢獻不斷加大。我國經濟與發達國家的最大差距在于三產占GDP比例較低，近兩年，餐飲和旅游等服務消費快速增長，是第三產業加速發展的需要，也成為消費需求強勁增長的重要原因之一。隨著居民收入水平和消費結構的變化，今年以來住宿和餐飲業零售業呈現良好發展態勢，主要表現為速度加快、比重提高、貢獻率提高的特征。另據調查，目前中小城市甚至農民出外旅游的人數大量增加，也就是說，非物質等服務消費向更廣泛的領域延伸，有利于促進整體消費的增長。

但是，由于受到三季度物價水平繼續處于高位和去年三季度基數較大的影響，今年三季度消費增速超過二季度的可能性不大。初步預計，今年三季度社會消費品零售額將增長15.6%，增速高于上半年0.2個百分點。1-3季度累計消費品零售額增長15.5%，為1997年以來的最快增長。

4、出口增幅下降帶動順差增速減緩

今年上半年外貿順差大幅增加，與今年國家幾次調整出口退稅政策有關，1、2月份和6月份出現突擊出口的現象比較明顯，進入三季度這一因素將不復存在，出口增速將有所回落，順差增長減慢。

一是受出口退稅政策調整影響的力度和范圍減小，企業不存在搶單出口的問題，出口增長將趨于平穩。7月1日出臺的降低部分產品的出口退稅率和加征部分產品的出口關稅，對出口高速增長將產生一定抑制作用。

二是國家對加工貿易出臺限制和控制措施，并于7月23日公布新一批加工貿易限制類目錄，對于優化我國出口商品結構，嚴格控制“兩高一資”產品出口，降低出口增速，緩解外貿順差過大有積極作用。

三是隨著資源產品價格改革、貸款利率上調以及人民幣匯率繼續升值，企業生產成本提高，出口競爭力減弱，出口難度加大，也將抑制出口的快速增長。

四是在政策引導下，國外先進和節能技術設備進口增多，會抵銷一部分順差的產生。

初步預測，三季度外貿出口將增長26.2%，比上半年增幅降低0.9個百分點；進口增長18.7%，比上半年增幅加快0.5個百分點，進出口相抵外貿順差達到771億美元。1-3季度累計實現順差1896億美元，比去年同期增加797億美元，增長72.7%，順差增長幅度較上半年減緩大約10個百分點。

5、居民消費物價漲幅預計達到4.3%

今年上半年居民消費物價上漲3.2%，其中6月份漲幅達到4.4%的年內最高水平。考慮食品價格從上漲到回落有一個周期，我們判斷，三季度居民消費物價仍將處于高位，預計居民消費物價上漲4.3%，漲幅比上半年提高1.1個百分點。對物價走勢的判斷基于以下幾點：

一是目前肉禽蛋類農副食品漲價幅度較大，將有一定的延續性和慣性上漲，例如豬肉生產恢復需要一個較長的周期，而且玉米的短缺要到秋糧豐收后才能明顯緩解，因而在秋糧收獲之前此類產品漲價的勢頭難以扭轉，它將帶動三季度居民消費物價的上漲。

二是目前服務價格漲幅不算高，但是各地政府水、電、油、氣等服務價格調整措施將在3季度陸續出臺，對服務價格有上推的作用。而且雖然住房價格不計入居民消費價格，但是最近幾個月商品房價格快速上漲，6月份全國70個大中城市的房價漲幅躍居今年峰值，將帶動居民消費價格中租賃等居住類價格的上漲，進而影響整個CPI的上漲水平。

三是為了抑制高能耗、高污染行業繼續低成本快速增長，促進節能減排目標的實現，下半年國家發改委將加快資源價格的改革，煤、電等資源價格都面臨調整的可能，資源價格上調將導致工業品出廠價格和居民消費價格的上漲。

四是目前與食品相關的商品漲價幅度較大，例如快餐、牛奶、方便面等多項商品陸續出臺漲價措施，對居民消費物價上行將產生較大的推動作用。

五是今年物價的翹尾因素大于去年，特別是前三季度翹尾因素對物價水平的推動作用較大，四季度作用將減小。

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