今天，7月份CPI數據就將揭曉，由于此前公布的二季度貨幣政策報告和7月份金融運行狀況并不樂觀，緊縮貨幣政策再度箭在弦上。

7月CPI將超5%？

盡管6月CPI4.4%的漲幅已創下33個月來的新高，但市場預計，在豬肉、糧食價格一路走高的帶動下，7月漲幅仍將繼續走高，甚至將突破5%，摩根士丹利中華區首席經濟學家王慶更是認為達到5.5%。

對此，央行在上周三發布的第二季度貨幣政策執行報告中警示，前期糧食和肉禽蛋價格的上漲已逐步傳導到下游食品加工、餐飲等行業，因此有必要高度關注價格傳導問題，防止價格全面上漲。

在CPI上漲的同時，GDP也在飛速增長，二季度我國GDP達到近年來罕見的11．9%的高增速，上半年增速則達到11．5%，國民經濟趨熱傾向進一步顯現。北京大學經濟研究中心教授宋國青也給出了現在是通貨膨脹前期的判斷，在這種背景下，市場擔心中央的調控政策將隨時到來。

信貸閘門仍未收緊

在CPI數據進一步走高的同時，上周三央行公布的貨幣政策報告也顯示，7月金融機構人民幣貸款增加2314億元，創出歷史同期新高，同比多增597億元。這表明貨幣增長過快，信貸投放過多的問題仍在延續。

央行上周五發布的7月份金融運行報告顯示，7月末，我國廣義貨幣供應量（M2）同比增長18．48%，增速創下自去年6月份以來的新高；金融機構人民幣各項貸款余額25.31萬億元，同比增長16.63%。國家信息中心經濟師張永軍稱，7月份M2的增速明顯偏快，顯示今年以來央行不斷通過加息和提高存款準備金率等方式收縮銀根的成效并不明顯，有可能會引發央行進一步收緊銀根的舉措。

專家分析，除了住房貸款飆升的因素外，部分居民因為股市火爆選擇貸款投資的因素也不能忽略。申銀萬國證券分析師陸文磊表示，緊縮性貨幣政策對控制信貸投放的作用存在一定的時滯，今年下半年應該有一個逐步回落的過程。

緊縮政策山雨欲來

今年央行的調控政策可謂不頻繁，繼今年3月18日、5月19日銀行兩次加息后，今年7月21日中國人民銀行又決定將金融機構基準利率第三次上調。僅僅10天之后，央行又宣布今年第6次上調存款準備金率，而8月15日起儲蓄存款利息個人所得稅的適用稅率將由現行的20%調減為5%，而6月末，財政部相當于提高存款準備金10次的1.55萬億元的特別國債也獲批發行。

如此頻繁的調控政策，也讓市場對下階段宏觀調控的預期產生分歧，有人認為，如此密集的調控政策由于政策時滯目前并未發揮作用，所以央行不會在近期再次出臺緊縮政策，但也有謹慎者，如博時精選股票基金經理陳豐就認為，從市場未來的走勢來看，政府出臺一定宏觀緊縮政策的可能性越來越大，市場會逐步感覺到實質性壓力，預計近期市場調整壓力也會增加。

商報鏈接

7月股市回暖

銀行資金再度回流

商報訊（記者?和平）央行上周五發表7月份金融運行狀況顯示，7月份，居民儲蓄存款減少了91億元，同比減少226億元。此前，由于股市劇烈震蕩，部分股民采取觀望態度，6月份居民儲蓄猛增8271億元。

隨著股市行情的一路上揚，7月份，居民儲蓄存款再次回流股市造成了存款再次下降。不僅如此，人民幣各項存款7月份增加僅1585億元，而6月份則增加了9041億元。數據顯示，除居民儲蓄存款大幅下降外，非金融性公司存款7月份減少93億元，同比減少781億元。而財政存款增加2219億元，同比多增30億元。

與存款量減少對應的是銀行貸款的大幅增加。7月末，金融機構人民幣各項貸款余額25.31萬億元，同比增長16.63%，增幅比上年末和上月末分別高1.56個百分點和0.15個百分點。人民幣貸款當月增加2314億元。從歷史數據來看，歷年7月都是信貸投放的淡季，平均金額為700多億元，去年同期達到1700多億元，今年則是再創新高。

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