11日，中國國家統計局最新公布8月份我國CPI同比上漲6.5%，創下自96年以來的新高，市場的加息預期頓時升溫，在機構和散戶的合力恐慌性殺跌下，滬深股市出現暴跌，截止收盤，滬綜指大跌241.32點或4.51%，報5113.97點，連續跌破5300點和5200點兩大關口，深成指跌789.09點或4.4%，報17129.39點，一個加息預期會導致股市如此大的跌幅嗎？綜合來看，用此前管理層的一些表態和近期的一系列調控組合拳來解釋或許更為合理，這次暴跌應該是一系列利空的集中爆發。

現在，讓我們來回顧一下近期的調控聲音和措施，9月1日，中國人民銀行行長助理易綱表示，中國2007年上半年GDP增長較快，通脹壓力已有顯現，未來的宏觀調控將通過政策組合的方式，對包括擴大內需、對外開放、城市化進程、環保等經濟發展的各個方面進行政策引導和支持，同時完善人民幣匯率形成機制，保持匯率穩定。管理層首度表態，宏觀調控將運用政策"組合拳"。

9月6日尚福林發表一系列講話，尚福林表示，個人投資港股初期規模不會過大，證監會主席尚福林說，個人投資港股，正在進一步評估，完善實施細則，初期數量有限，對A股不會有明顯的影響。

尚福林同時表示A股和H股差價將繼續存在，A股和H股的差距今后一個時期內將繼續存在。尚福林說，股價是投資者的判斷形成的。不同的市場有不同的投資者，香港證券市場的投資者相當大一部分是國際投資者，與中國內地證券市場的投資者完全不同，對股價的判斷也不同。因此，A股和H股存在差價很正常。隨著中國內地證券市場與香港證券市場的不斷對接，A股和H股的價格差距將逐步縮小，但在今后一段時期里，這種差距仍將存在。

尚福林表示我國將恢復審批合資證券公司，在券商綜合治理結束后將恢復審批合資證券公司。這意味著一度停滯的外資入股中國券商將再度開啟。外資進入中國證券行業可以采取子公司的模式，在投資銀行方面主要以合資的方式進行，對全牌照的券商外資可以采取參股的方式。

同時，在9月6日，尚福林首次向投資者提示風險，在召開的"世界經濟論壇首屆新領軍者年會"上，證監會主席尚福林在接受媒體采訪的時候表示，金融監管在每個國家的市場都會面臨一定的問題。我們會加強監管的力度，我只想說隨著股指的增加，風險在積累，再次提醒股民，股市有風險入市須謹慎。

9月6日，尚福林指出股指期貨準備就緒，即將推出，中國證監會主席尚福林在舉行的達沃斯夏季年會上表示，股指期貨的準備工作已經完成，等到時機成熟后推出。

9月6日，中國人民銀行打出調控“組合拳”，宣布上調存款準備金率0.5%，并且發行定向央票1510億元，本次組合拳共回收超過3000億元的流動性。這兩項措施的同時出臺，凸顯了央行控制銀行信貸、收縮流動性的決心。

值得關注的是今年以來，央行已經7次提高存款準備金率，除了3月和7月，每個月都會調整一次，準備金率由年初的9％上升至12.5％。對于投資者而言，比起看不見摸不著的流動性，更關心的是央行相關政策對于資本市場的影響，是不是因為指數太高了導致央行出臺緊縮政策加以調控，更直接的問題是股市會不會跌。

9月7日，中國人民銀行行長周小川在廈門表示，央行重視并希望實際利率為正值，但實際利率的衡量方法很多，不能只以單個月份的通脹率來衡量，一般以前6個月或者12個月的均值來衡量。

9月7日國家發改委副主任張曉強在夏季達沃斯年會上透露，截至7月底，中國外匯儲備接近1.4萬億美元，繼續保持全球第一的地位。

9月10日，中國人民銀行行長周小川表示，他對中國的通貨膨脹狀況感到擔憂，通貨膨脹率超出了央行設定的目標。

9月10日，財政部發出通知，十屆全國人大常委會第28次會議批準發行的15500億元特別國債中，2000億元特別國債將通過全國銀行間債券市場向社會公開發行。

9月11日，國家統計局公布備受關注的8月份CPI數據，CPI同比上漲6.5%，超過1996年6%的水平，創下11年來新高，其中城市價格上漲6.2%，農村價格上漲7.2%；食品價格上漲18.2%，非食品價格上漲0.9%；消費品價格上漲8.0%，服務項目價格上漲1.8%。從月環比看，居民消費價格總水平比上月上漲1.2%。市場的調控預期急劇升溫，終于引發暴跌。

綜合來看，實際上，自從大盤站上5100點以來，三大證券報先后在重要版面發表風險提示文章，深滬交易所罕見地提醒市場當前的估值水平過高，期間不斷有管理層出面講話提示風險，央行更是罕見的于周中突然直接調高存款準備金率和發行千億央票，難免不令人聯想到“530”式先禮后兵的干預模式，根據觀察顯示，一次調控不會導致如此大的跌幅，本次調整更多的是調控組合拳的綜合效應的顯現，而CPI數據的公布僅僅是加上了最后一根稻草。（全景網/雷鳴）

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