基金博弈行為難抵次級債余波    擔心蝴蝶效應油價驚現暴跌

受美國次級債事件余波的沖擊，以原油為首的大宗商品市場出現劇烈調整的行情。

本周一國際原油價格繼續上周五大跌走勢，當日紐約原油期貨暴跌3.11美元，至72.06美元/桶，跌幅多達4.25%，為7個月來最大跌幅；布倫特原油期貨跌3.26美元，至71.20美元/桶，跌幅4.4%。原油市場重挫極大地打壓了投資者的信心，其他商品出現普跌行情。當日，紐約黃金期貨跌1.4美元/盎司，大豆跌4.6美分/蒲式耳。而就是在一周之前，原油基金多頭剛剛創新高，油價再刷歷史記錄，眼下，隨著美國次級抵押貸款市場危機蔓延，商品市場普遍下挫。

實達期貨分析師鄧敏表示，原油暴跌是因投機力量的集中平倉。他說，市場對原油供應的擔憂和對需求增加的預期，一直是推動價格上升的主要動力，但自美國次級抵押貸款市場危機開始擴散至整個金融市場之后，市場的樂觀情緒開始發生改變。投資者擔心次級抵押貸款危機將引發“蝴蝶效應”，從而對全球金融市場造成重大沖擊，甚至對全球經濟形成大的負面影響，因此選擇離場。

不過從美國商品期貨交易委員會CFTC最新公布持倉報告上，卻絲毫看不出基金撤離的跡象。相反報告表明，基金在原油市場上的看漲情緒已達到空前高度。數據顯示，截至7月31日，紐約原油期貨總持倉152.1萬手，其中基金多頭26.4萬手，空頭13.7萬手，基金凈多頭持倉12.7萬手，較上一報告期增加2萬手。并且一段時期以來，基金控盤的力度正不斷加強。7月3日，基金凈多持倉還僅有6.4萬手，市場總持倉149.9萬手，基金凈多頭持倉占市場總持倉的比例為4.3%，但到了7月31日這一比例快速上升為8.4%。而國際油價則受基金大規模建倉的提振，6月以來呈快速上漲的勢頭。6月1日紐約油價還僅報64.19美元/桶，但僅僅過了兩個月卻刷新歷史記錄，8月1日WIT盤中最高報78.77美元/桶。

對此，國際期貨分析師劉亞琴指出，CFTC報告滯后一周，應結合當時價格行情參考。另外，基金目前高倉位狀況可以理解為：其一，原油處于一個強勢的行情中；其二，原油價格運行到高位，大量的多頭頭寸隨時也有獲利的要求，下跌調整風險也隨之而來。上海中期分析師林慧也持同樣觀點，認為油價技術性調整的需求已經出現。她說，次級抵押貸款的危機不斷擴大，68-78美元的上漲過程中所積累的獲利籌碼，近期出現明顯的回吐。

雖然就本次油價的下跌，市場人士把其歸咎于股市的不良表現。然而諷刺的是，原油價格的暴跌卻成為美國股市大幅反彈的最大動力。交易員稱，油價回落，通脹壓力減輕，投資者重返市場。昨日，道瓊斯工業指數勁升286點，漲幅2.18%。

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