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2008年02月23日 08:48中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

本周股市先揚(yáng)而抑，幾乎要沖關(guān)了，但又在后三天殘酷地跌到年線(4466)之下，理論上將一年來的幾千萬投資者一網(wǎng)打盡。

中國股市三怕——惡性圈錢、 “大非”解禁和額度管理

(一)美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，拖累各國

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國費(fèi)城地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)萎縮，使美國經(jīng)濟(jì)前景又蒙上了陰影。從各種研究報(bào)告看，美國這次次貸危機(jī)的危害、影響是相當(dāng)大的。我的一位在香港中國銀行就職的博士生(為該支行首席研究員)，認(rèn)為它是1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條以來，對金融市場造成混亂的最嚴(yán)重事件。危機(jī)的沖擊和蔓延跨越了金融現(xiàn)貨市場及衍生品市場，跨越了國界及金融機(jī)構(gòu)，美、英、歐各國只是被動(dòng)地應(yīng)付市場發(fā)生的問題，能否控制它的危害度，至今還完全沒有把握。

而且美國政府在支持宏觀經(jīng)濟(jì)與美元之間，實(shí)際上只能選擇宏觀經(jīng)濟(jì)，采用了十分堅(jiān)決的擴(kuò)張性貨幣政策，利率一降再降，而貨幣發(fā)行不受節(jié)制，這就造成了黃金、石油及部分有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的不斷上漲。但美國房地產(chǎn)市場由于供過于求卻步步冷卻，英國房地產(chǎn)市場也于2006年底緊隨其后，已經(jīng)下跌了一年多——這對兩國經(jīng)濟(jì)影響都很大。而美國經(jīng)濟(jì)在世界上權(quán)重最大，對世界經(jīng)濟(jì)的影響都是較大的。

中美兩國股市有很大的不同點(diǎn)。2007年美國股市跌了一年，中國股市卻漲了94%，但中國股市一旦走成弱勢，人們在心理上就會(huì)很敏感，也會(huì)受美國股市拖累。

(二)中國CPI高啟，但未見新的強(qiáng)力調(diào)控

本周一，鳳凰衛(wèi)視來復(fù)旦大學(xué)采訪，我們已估計(jì)到中國CPI在7%以上。

這對很多投資者都是有壓力的。因?yàn)槲飪r(jià)漲，央行就會(huì)加息、加準(zhǔn)備金率、加大央行票據(jù)之投放，而額度管理會(huì)盯得更緊。

但事實(shí)上，這次通脹創(chuàng)幾年來新高后央行至今沒有大的動(dòng)作。據(jù)悉，他們考慮到，這是由于春節(jié)加之雪災(zāi)等節(jié)日和突發(fā)因素所致。各大機(jī)構(gòu)周二獲此消息后，立即拉抬銀行股、地產(chǎn)股，整個(gè)大盤一度走出向上填補(bǔ)4818——4891大缺口的態(tài)勢。甚至有人樂觀地看5400點(diǎn)了。

(三)浦發(fā)、平安要圈錢，大盤藍(lán)籌均遭殃

本周三，股市高開低走，最后大跌97點(diǎn)，將中國股市重拾雄風(fēng)的夢一下子打碎了。追其根源竟是業(yè)績很好的浦發(fā)銀行將增發(fā)新股，市場傳聞將圈錢400億。這幾乎等于要步中國平安之后塵。

當(dāng)晚，浦發(fā)銀行有關(guān)人士解釋了一番，有些含糊，但等于是承認(rèn)了確有增發(fā)募資的打算，于是周四、周五浦發(fā)銀行再大跌，一直跌到人們傳言的增發(fā)股價(jià)40元一帶。

而中國平安原打算圈1600億的“計(jì)劃”被人們口誅筆伐后，據(jù)悉該公司依然不屈不撓地要圈錢，雖然計(jì)劃縮減了些，他們的高層不畏勞苦地走訪各大基金，闡述自己要募資收購國外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的理由。然而，這絲毫得不到基金經(jīng)理與中小投資者的理解，反而給人竭澤而漁之反感。股價(jià)已從149跌到70多了，還要不顧股民死活地圈錢。沒有錢就先等一等啊，急什么？恰值3月1日，中國平安將有遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它本身的8億股流通股的大非、戰(zhàn)略投資者股解禁上市。這就使得它更雪上加霜，跌了又跌。

中國平安的領(lǐng)導(dǎo)層可能認(rèn)為，不怕，香港的平安57——60港元，A股能跌到哪里去，實(shí)際上它就毫不留情地在跌，不斷地去和香港股價(jià)接軌，香港股價(jià)也被拖下去。

現(xiàn)在的情況是，業(yè)績好的股票是否都有這樣的圈錢計(jì)劃，那就糟了。“沒問題的優(yōu)質(zhì)股就成了有問題的‘炸藥’，有問題的垃圾股反而不會(huì)來惡性圈錢，成為好股”，這就好像“文革”中有文化的知識(shí)分子成了“臭老九”，沒文化的大老粗成了香餑餑，這豈非是黑白顛倒，好壞錯(cuò)位了嗎，中國股市在這種情況下怎么運(yùn)作。

我們希望浦發(fā)、平安及一切上市公司“以人為本”，以股東利益為上，在這弱勢市場上，不要再干這種眾叛親離的蠢事了。

(四)信貸控制仍很嚴(yán)，“大非”大量在解禁

當(dāng)前股市大盤下跌的另兩個(gè)主要原因：一是貨幣政策極緊；二是“大非”和戰(zhàn)略投資者的股票正在排隊(duì)源源不斷解禁上市。

那個(gè)“著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家”易憲容近來又對中國貨幣政策大放厥詞，認(rèn)為：“今年1月份新增貸款達(dá)8036億元，同比增長了2000億元，創(chuàng)歷史新高。如果按照這樣的一個(gè)銀行信貸增長速度，那么全年的銀行信貸增長在達(dá)到10萬億以上。不僅無法保住央行信貸從緊的目標(biāo)，而且按照這樣的增長速度，要達(dá)到2007年年全年銀行信貸增長的3倍以上。”然后，以發(fā)指示的口吻說：中國經(jīng)濟(jì)形勢沒有變，“政府只能進(jìn)一步完全落實(shí)從緊的貨幣政策”。(此人行徑一貫有點(diǎn)怪，房地產(chǎn)很低迷的時(shí)候勸人別買房；現(xiàn)在居民房貸利息負(fù)擔(dān)很重了，還主張?jiān)偌酉ⅲ黄髽I(yè)資金極為困難了，有的倒閉了，有的甚至搬到東盟去了，還主張貨幣政策再從緊；此外，此人似乎從來不做股票，完全沒有切身體會(huì)，筆者曾經(jīng)邀請他在和訊網(wǎng)公開辯論，他也托故不肯)。

實(shí)際上，1月份新增貸款8036億元，是由于11——12月中國這么大個(gè)國家?guī)缀跆幱跊]有新增貸款狀況，新年貸款開閘當(dāng)然有一個(gè)報(bào)復(fù)性增長。而且第一季度貸款額度為1.26萬億，當(dāng)然早貸早收息，企業(yè)和銀行都能早出效益！難道第一季度的額度放到3月31日去貸嗎？實(shí)際上，目前中國各家商業(yè)銀行仍被要求嚴(yán)格執(zhí)行按季度控制的信貸增幅指標(biāo)；監(jiān)管部門甚至對銀行逐月控制信貸增幅，設(shè)定月度增長指標(biāo)，且必須逐月逐家落實(shí)這些調(diào)控政策。中國的第“四”大貨幣政策：額度管理，正發(fā)揮著越來越大的威力——這對股市的影響是釜底抽薪的，很多上市公司和戰(zhàn)略投資者由于從銀行借不到錢，資金緊張，一定會(huì)拋股兌現(xiàn)，造成股市下跌。

與此同時(shí)，中國“大非”正在源源解禁上市：2月1日大秦鐵路，2月27日招商銀行，3月份有中國平安，五糧液；四月份有工商銀行，中國鋁業(yè)；5月有浦發(fā)銀行，交通銀行，貴州茅臺(tái)，中國聯(lián)通等等，筆者就不一一列舉了。

反正2005年，我送你10：3的3股，現(xiàn)在該讓我47%的“大非”上來了。你光想當(dāng)時(shí)盈利嗎?——你現(xiàn)在必須為“大非”上市買單。當(dāng)年我們這么約定的。結(jié)果只有先跌一場了。有的可能起先想不急著變現(xiàn)的，如大秦鐵路等，但股市一跌，立即有人蜂擁出逃，只好補(bǔ)跌，興業(yè)銀行(601166)等似也有此現(xiàn)象。

其實(shí)，這么多“大非”上市，上市公司暫時(shí)就甭另外再圈錢了。筆者早就指出：股權(quán)分置改革意義重大，就像果樹嫁接，不嫁接，蘋果永遠(yuǎn)長不大，但嫁接時(shí)，則樹枯葉黃，大病一場，這種情況下怎么經(jīng)得起狂風(fēng)暴雨呢？上市公司在搞融資計(jì)劃時(shí)，一定要注意到大非解禁這一點(diǎn)，否則投資者真受不了。

(五)警示

在人民幣升值的特殊歷史時(shí)期，本來股市、房市是應(yīng)該堅(jiān)定向上的，而通脹是不可能發(fā)生的(日本當(dāng)時(shí)從未出現(xiàn)通脹)，然而，中國股市卻提前大跌了。一是，中國有很多“大非”，日本、韓國、德國及臺(tái)灣省卻沒有；二是，他們絕不會(huì)對貨幣搞額度管理；三是，他們不會(huì)去理會(huì)、打壓股市(只盯住物價(jià))；四是，他們也沒有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)殘余——投資饑渴癥——大圈錢。

年線已跌破兩次，投資者要小心謹(jǐn)慎，耐心等待，精選個(gè)股，(有H股的A股要特別小心)，控制好倉位，不要冒太大的風(fēng)險(xiǎn)，保存實(shí)力為上。還是巴菲特那句老話：“投資的第一條規(guī)則就是不要輸錢，第二條規(guī)則就是不要忘記第一條規(guī)則。”

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