2009年12月29日 00:12每日經濟新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

不可否認，急劇擴張的信貸規模為中國經濟率先復蘇立下汗馬功勞，尤其是對于這一輪以投資拉動為特征的經濟增長。

李迅雷分析，在內需增長方面，固定資產投資是內需增長的主要決定因素，而在私人投資仍不夠活躍的情況下，固定資產投資的增長受制于政府主導的公共部門投資的增長，而公共部門的投資明顯對信貸更加依賴。

不過，在助推經濟復蘇的同時，“天量”信貸不可避免地帶來負面作用。“極度寬松的貨幣政策在企業投資意愿和居民消費意愿下滑、流動性對實體經濟的滲透性大幅下滑的環境下，使貨幣大量流向資本和投機領域，從而導致房地產價格、股票價格以及黃金等投資品價格大幅度上揚。”劉元春指出。

其實，中央已經傳遞出不少貨幣政策“微調”的信號。從10月下旬國務院常務會議提出的“管理通脹預期”，到年末的中央經濟工作會議明確提出，在貨幣政策中的信貸投向上，重點向社會經濟薄弱環節、就業、戰略性新興產業等方面轉移，“把握好貨幣信貸增長速度。”

中央經濟工作會議再次強調了2010年要堅持“適度寬松的貨幣政策”。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，2010年的貨幣政策將會“名松實緊”，“不許過多、不能太少”的精準調控，將是明年信貸的基本導向。

貨幣供應量

M1快過M2剪刀差在擴大

2009年，在適度寬松的貨幣政策引導下，M1的增幅出現了1994年以來的首次高增長，從年初的16.50萬億元，到11月份的21.25萬億元，同比增長34.63%，增幅創歷史新高；M2從年初的49.60萬億元，到11月份的59.46萬億元，同比增長29.74%。

2008年11月，4萬億刺激政策出臺的同時，央行于當月取消了信貸規模限制政策。當年12月，人民幣信貸增加7718億元；2009年1月，人民幣貸款增加1.62萬億元；2月人民幣各項貸款增加1.07萬億元；3月人民幣各項貸款增加1.89萬億元。到11月，新增人民幣貸款2948億元，比10月的2530億元的年度最低值略有反彈。

由此不難看出，整個2009年度貨幣信貸出現了兩大走勢：一是信貸走勢由高走低，這主要受兩個因素影響，首先是4萬億的財政投放影響；其次是順應了年度貸款遞減規律的影響。

第二個走勢就是，M1從2008年12月份到2009年的11月，超越M2的增速，業內預計12月份的增幅仍會小幅攀升。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析認為，M1的高增長主要是去年基數較低造成的。11月份M1的大增，與今年下半年走高的股市與房地產市場活躍程度相吻合，說明投資交易量明顯上升。

由于M1從9月開始出現了明顯的遞增趨勢，分析人士認為，這反映出明顯的變化動態：一是儲蓄戶類信貸加大，一部分儲戶把原始儲蓄和信貸資金轉移到房地產，還有一部分將信貸投入股市乃至更多地投入基金和期貨市場。

不過，M1與M2的上述變化，也引發了貨幣專家的各種看法。中國農業銀行研究主管李剛說，M1同比增幅較快，表明微觀經濟基礎活力在進一步增強。中國銀行金融市場總部分析師石磊說，中國M1同比增長率變化是股市等資產價格的一個滯后指標，基于此，M2在12月還會延續當前走勢，而M1會繼續上升。

國務院發展研究中心金融所銀行室副主任吳慶分析認為，貨幣供應量的超高水平增長是價格指數上漲的重要推手。已經超過29%的狹義和廣義貨幣供應量(M1和M2)很難再用“適度寬松”來形容。

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。