經濟每月談：一季度國內外經濟形勢分析文字實錄

2011年04月20日 12:07
來源：鳳凰網財經

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曹文煉:

各位來賓，各位媒體朋友，女士們、先生們，大家上午好。歡迎參加中國國際經濟交流中心舉辦的第22期經濟每月談活動。我是中國國際經濟交流中心副秘書長曹文煉，本期每月談的主題是一季度國內外經濟形勢分析。大家知道，上周五國家統計局剛剛公布了我們一季度的宏觀經濟數據，其中國內生產總值增長9.7%，環比增長2.1%，居民消費價格繼續上漲，同比上漲5%。三月份單月的CPI同比上漲5.4%，環比下降了0.2%。固定資產投資保持較快增長，同比增長25%，社會消費品零售總額同比增長16.3%，進出口較快增長，貿易出現了首次的季度逆差。

2011-04-20 08:38:50

曹文煉:

我們再來看國際方面，主要經濟體經濟恢復增長，但失業率增長很高。一些國家財政赤字高起，一些國家主權債務危機隱患仍然沒有消除。主要的貨幣匯率波動仍然較大。日本大地震和海嘯及其核泄漏的影響引人注目還在繼續，西亞北非地區政局動蕩，對國際原油價格的影響已經顯現。一個月以來石油每桶價格提升在100美元以上的高位，最高時已經達到113.46美元。可以說當前國內外經濟環境仍然十分復雜，經濟運行中不穩定和不確定因素很多。面對復雜多變的國際形勢和國內經濟運行出現的新情況、新問題，如何分析看待我們當前的國內外經濟形勢，相信是大家都很關心的。

2011-04-20 08:55:54

曹文煉:

今天我們很高興請來了相關領域的專家與我們共同探討這些問題。今天請來的五位嘉賓是：中國國際經濟交流中心的咨詢研究部副部長王軍博士，中國社會科學院西亞北非研究所的姚桂梅研究員，日本的中央銀行駐北京的代表處首席代表新川陸一先生，國家發展改革委價格司副司長周望軍先生，中國社會科學院世界經濟與政治研究所前所長谷源洋研究員。我們非常歡迎各位的到來，今天到會的還有一些大家熟悉的專家、研究人員以及企業負責人和長期以來關心我們中國國際經濟交流中心的媒體朋友，更多的是我們在互聯網上的場外朋友，我就不一一介紹了。

為了增強現場現場觀眾和嘉賓的互動效果，我們還開設新浪微博的大屏幕，請大家可以根據大屏幕的說明積極參與，一會兒提問的時候我們也會選擇部門微博上的問題請嘉賓們來回答。

2011-04-20 09:00:05

王軍:

謝謝主持人，各位現場的朋友，大家上午好。非常高興今天和大家今天在這里討論對一季度經濟形勢的觀點和看法。因為這是我個人的看法和觀念，不代表中國國際經濟交流中心的觀點和看法。

在座的有很多專家，我先來拋磚引玉，希望大家批評指正。我今天講的題目是“經濟下行無需擔憂，通脹風險加大”。首先我們對一季度的經濟運行，我們認為最大的特點是經濟增長無需擔心，通脹風險加大。首先看經濟增長基本保持平穩的態勢，從季度的增速來看，一季度是9.7，二季度是9.8，三季度是9.6，基本上保持平穩態勢。從首次公布的環比數據，最下面的藍色線可以看到，環比也是2.1，去年四季度的環比略微有一些下降，同比和環比是比較平穩的態勢。下行的風險暫時解除。

2011-04-20 09:01:29

王軍:

從工業增加值也出現明顯的反彈，導致工業生產季節復蘇。發電量在一季度也是出現了明顯的反彈，用電量也保持平穩回升的勢頭，其中輕工業的用電量大幅度的攀升。PMI出現季節性的回升，但是這個反彈力度是明顯的減弱。第二個特點，通脹形勢更加嚴峻，食品和居住價格仍然是要求的推動力，從這四條線可以看出，最上面一條線是食品，下面三條線分別是居住類、當月的同比和非食品。這是通脹的形勢。從上游、中游和下游物價形勢來看也比較明顯，最上面是食品單月同比，下面是固定價值的同比，中間的紅線是PPI，最下面是CPI，食品漲得最快。

2011-04-20 09:02:49

王軍:

從三大需求來看是穩定增長的態勢，增長的動力結構內生性在逐步增強。固定資產投資出現季節性的增長，房產投資也比較快，整個一季度在高位運行。從消費來看，社會消費品零售總額，一季度是大幅度回落，其中汽車和家具降得比較快，其中金銀珠寶增長的速度比較快。再看外貿，在內外因素共同作用的情況下，六年來首次出現季度小幅逆差。3月份出口出現強勁的反彈，綜合來看三大需求對經濟增長的貢獻，內需仍然是國民經濟回升向好的最強勁的動力，外需的作用還不穩固，繼去年三季度出現外需對GDP正的貢獻之后，今年一季度出現負的貢獻，而且還有一個現象比較突出的是在今年一季度消費超過了投資，成為拉動GDP增長的第一動力，貢獻是60%，投資是44%。

2011-04-20 09:05:44

王軍:

從貨幣信貸的運行來看，一季度是平穩回調的態勢，流動性充裕的局面不改，資產市場的表現各一。M1和M2的走勢出現明顯的回落。但是在一季度應該是平穩的態勢。其中M1和M2的剪刀差出現負值。這是貸款余額和新增人民幣貸款的變化情況。從央行首次公布的社會融資規模結構圖可以看到，人民幣各類貸款穩占半壁江山。外匯儲備突破3萬億，創出新高，匯率小幅升值。股票市場受一季度的政策抑制影響，波動性加大，出現橫盤振蕩的走勢。房地產市場熱度不減，銷量并未見到明顯下跌，銷售的累計面積和銷售額累計的同比速度呈現比較快的增長態勢。這是第一個一季度宏觀形勢基本的特點。

2011-04-20 09:07:47

王軍:

第二，當前宏觀經濟運行主要的兩大風險是通脹和房地產泡沫。特別是通脹壓力是現階段宏觀經濟運行當中主要的矛盾和中短期的風險因素。

2011-04-20 09:12:03

王軍:

結構性的供給不足，導致食品和居住類的上漲，特別是是食品當中生鮮食品的價格上漲，成為推動食品價格上漲的主要原因。居住類價格上漲也是非常快的，僅次于食品類，居住類租房的價格同比增長最快。二是輸入性的通脹風險成為來自于外部成本推進因素，這幾條線，深藍色的線是我們研究的大宗商品的價格總數，紅色的線是紐約市場的期貨價格和美元指數都呈現明顯向上的走勢。從這幾個指數來看，從這些工業品價格來看，除了基本金屬，基本金屬在一季度有沖高回落的態勢，除了基本金屬之外其他的都是走高的，特別是能源貴金屬，昨天晚上黃金盤中復活，石油也在反彈。

從我們這個指數和上中下游的物價指數來看也是，我們大宗商品的價格指數也是一馬當先，同比增長是40%多。

2011-04-20 09:12:39

王軍:

勞動力工資快速上漲，通脹和勞動力成本的上漲是切相關。特別是中國人口紅利正在逐漸消失，這是主要的原因。中國的勞動力正在變得越來越短缺。去年全國普遍提高的最低工資的標準以及勞動力報酬的上漲都增加了企業的運行成本，加大了上游、中游和下游的傳導壓力。這是來自于總供給方面。

需求方面的因素有投資拉動導致的超發貨幣和順差導致的被動超發貨幣，一旦超發的貨幣推動價格上漲，特別是房價的膨脹，就會導致物價的壓力。首先我們看投資拉動，主動的超發貨幣，貨幣供應量過度增長是持續因素和根本因素。這次通脹是典型的貨幣現象，當然我們說貨幣情況和通貨膨脹之間不是簡單的關系，貨幣投放到實體經濟以后，從M1貨幣供應到CPI傳導大概在六到九個月，在08年我們采取的擴張性的貨幣政策，投放大量的貨幣，造成當下的物價上漲。我們也看到，從去年開始我們逐漸收縮的貨幣，如果比較樂觀的預計，在更長一段時間以后可能物價會出現拐點。

2011-04-20 09:14:54

王軍:

根據測算迄今為止外匯占款的速度非常驚人，北京已經超過了20萬億，應該說這是中國流動性過剩的一個非常重要原因。盡管央行在不斷的用央票對沖，但是流動性依然是非常寬松的，通脹貨幣基礎是非常明顯。這是兩個不同口徑，貿易順差和兩個不同口徑所謂的“熱錢”。我們可以看到，從去年以來“熱錢”流入的趨勢是比較明顯的，盡管是小幅溫和上漲，但仍是比較明顯的，和順差的走向和CPI的走向基本是同步的。

貨幣的超發直接導致了資產價格，推升資產價格的膨脹，特別是房地產的價格。資產泡沫向通脹傳導的趨勢非常明顯。國際上是非常清晰的。超量的貨幣通過房產價格的上漲以后，通過相應的渠道間接的向物價的各個領域，主要導向是向食品類、居住類的這些領域擴散。

綜合上面的分析，我們認為抑制當前的通貨膨脹的局面，收緊貨幣不是萬能的、是不夠的，但如果當前不收緊貨幣是萬萬不能的。這是非常明確的一點。剛才我們講上漲，把這個時間周期放得長一些，從2003年以來我們的物價上漲主要是食品和城市的服務價格。剛才講到，食品的鏈條雖然長，但是也是清晰的，貨幣投放多了，導致房地產的價格上漲過快，使得居住類價格上漲，驅動了人工服務的價格上漲，又間接導致大量使用人工和服務的農產品價格的上漲。房地產價格的上漲直接導致居住類和人工成本的上漲，使得農民工去沿海務工的生活成本大幅上漲，意愿出現了下降。在東南沿海部分很多出現用工荒的現象，跟這個也有直接的關系。更令人頭疼的是，如果物價上漲進一步“倒逼”工資的上漲，出現物價和工資螺旋式的上漲，形成自我強化的循環，治理起來會更加的困難。