2010年04月09日 22:32鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

薛琦：我的回答很簡單，我們常常用一個名詞“熱錢”，我從來沒有看到過一個人給熱錢很清楚的定義。大家看兩岸關系越來越好，從這個地方看到很多機會，覺得臺灣股市八千點出頭，資金進來了，這算不算熱錢？說臺灣外資多，但只不過3、4個百分點，2006年的時候比例到了33%。第一，什么叫熱錢？第二，還有地下金融，我們學經濟知道一個事情，任何地下經濟出現的唯一理由，就是地上經濟管制住了，地下經濟扮演地下經濟不能發揮的地方，你剛才所說的藥店錢莊，你不要忘記一件事情，所有的所謂錢莊的錢都是通過銀行儲蓄流通的，如果在家里存一筆錢，那他不怕死了。如果地上經濟有效率就沒有所謂的地下經濟。還有我們對熱錢，不要太污名化，任何資金的移動都有道理。

提問：我想補充一下薛董事長關于臺灣在外匯猛增的情況之下，為什么ITC產業能夠發展，其實這是挺困難的。剛才臺灣在1990年的時候，1991年的時候股市到12000點，1991年跌到2500點，跌了80%，后來能夠起來，能夠隨著ICT產業起來也不是臺灣本身的功勞，臺灣把應該準備的工作做好。人才到美國留學，在臺灣本地的清華大學、交通大學培育了非常好的人才，在那里做準備。然后政府提供很多、很多的補助，比如說科學園區，現在大陸也有很多科學園區，政策上的鼓勵，還有稅收方面的鼓勵，在臺灣促進產業升級條例，給他稅收的優惠，到了1993年、1994年以后，為什么能夠起來？主要是那時候美國景氣是上揚的，美國ICT產業起來，所以臺灣是乘風而起。日本為什么沒有？日本在1980年代，美國怕她怕得要死，她曾經要做第五代電腦，紐約時報嚇死了，為什么日本沒有上來，日本頭腦比較硬，不像美國那么靈活，跟美國競爭世界領袖就輸給美國，臺灣沒有辦法爭世界領袖，臺灣是待工，美國好臺灣就好。但臺灣要有基本的人才和制度，有一個基本環境，海外也有市場流動起來。我覺得大陸有很大的市場，大陸要發展的時候，把其他配合起來，大陸的人才、創新也要非常重視，如果沒有創新，任何都是泡沫了。我稍微補充一下，任何事情都不是那么順利，有時候運氣不錯，再加上自己的努力。

提問：謝謝主持人。我是證券時報的記者，有一個問題給四位嘉賓，請四位嘉賓展望一下兩岸三地未來資本市場的空間，如何實現互利共贏？如果實現互利共贏有什么樣的政策配合。

薛琦：謝謝。兩岸應該有四個交易所，把上海和深圳分開了，港交所、臺交所，有時候會叫香交所。這四個交易所各有特色，這是很難得的，我簡單地告訴您它的特色是什么。上交所你看產業結構不一樣，有20%是金融，有一個業別是其他交易所是沒有的，就是采掘業，臺灣的比例是零。你看深交所是制造業、機械業、金融業。臺灣交易所我剛才提過，一半以上都是IT產業，如果看港交所，你們那邊就是金融、房地產。看上市公司的規模也不太一樣，上市公司從哪里來的也不一樣，港交所70%的市值都是非本地公司，臺灣過去完全是本地的，現在我們才把這一塊打開，深滬都是傳統產業。我們講到怎么合作，從去年8月開始政策松綁，我們歡迎在大陸的臺商，過去不能回到我們的交易所上市，現在我們把這個門打開了，打開以后效果非常好，詳細資料就不講了。第二步的開放是什么？去年我們把此地ETF引進來，我們透過哪里引進？通過香港引進來的，我們引了三檔ETF，我告訴大家的結果，這里面最紅的就是滬深300，這是最純的，是原汁原味的，還有恒生、恒中國，最沒有吸引力的是恒香港，現在政策上已經開放了，香港的紅籌股可以到我們那邊發DR，我希望很快，最快是下個月有紅籌股到我們這邊發DR。從這個地方再下去我就不講了，有很多想象空間，尋著這個方向發展，以后三個交易所可以各自就自己的專長發揮特色，進行所謂的互補。

提問：我想請問一下劉總。您認為中國的證券市場現在有沒有泡沫？這幾天每次停車的時候保安都會和我討論股票，應該買什么樣的股票。

劉二飛：我的感覺是中國股市泡沫不大，我的司機沒有跟我說。

提問：不大的意思是什么？

劉二飛：基本上沒有，因為泡沫隨時都存在的，任何一個市場都有泡沫，水里的泡沫也會有的，會不會形成危機，離得很遠，跟樓市比泡沫小得多。

秦朔：我們的論壇越來越好玩了，我借著主持人的便利問一個問題，四位嘉賓回答一下就結束。博鰲我每年都來，我記得2008年的時候談到危機，2009年談刺激、談信心，今年復蘇以后總理的報告叫“復雜”，復蘇以后越來越復雜，去年談刺激很多，今年又在談退出了，在這樣的一個宏觀背景之下，如果今年是復蘇之后比較復雜的，在刺激過程中又在考慮退出的宏觀政策背景下，四位如何看待中國資本市場的趨勢？

薛琦：我前面講過，說資本市場的波動是難免的，但是從政策的觀點應它穩定，資本市場可以穩定的發展，會提供給穩定的復蘇，有時候復蘇太快也未必是好事。

安東尼·博爾頓：我覺得退出機制方面有兩個階段，目前大家可能很害怕，不知道什么時候退出戰略會開始，他們也擔心利率是不是會上升，會扼殺牛市。在第一階段大家會有這么一個恐懼，對實際的情況有一個恐懼感，市場還會上升，盡管有可能利率也會隨之上升。大家就會很自滿，會進一步出現市場的上升，最后在2011年可能會擊破牛市。因此我覺得，最后有兩個階段。

劉二飛：去年任務比較簡單，一切為了保8，保8的副作用也保了股市，也刺激了樓市。今年的任務除了保8以后更復雜了，要抑制通貨膨脹，防止資產泡沫，等到一出臺防止資產泡沫，控制信貸的措施，股市、樓市都有反映，我覺得今年的資本市場波動會大一些，雖然各種政策的出臺。

李小加：這個詞老說，已經說爛了，但我覺得真正進入到了一個不確定的年代，因為以前所認定的經濟學原理，整體大的框架思路，似乎都已經扔到窗戶外面了，為什么這么大的危機，在世界最聰明的宏觀經濟管理者面前悄然過去以后釀成如何大禍，大家也不知道怎么做，唯一方法就是放水，大家都在刺激，這是大家想到的唯一一招。放水以后最有停水的一天，不知道怎么停水，怎么以后怎么辦，我們賴以生存二十年以來的全球結構受到如此大的改變，如此大的沖擊目前，今后大家都要失衡了，要重新結構調整，結構調整如何找？不是一兩年可以記得住平衡在什么地方？二十年來新的平衡被打破了，中國到今天面臨著匯率和人民幣升值到風口浪尖，有時候是貨幣政策的問題，有時候是簡單地政治工具和戲劇，這樣的情況下，海外資本市場基本上反映了危機后的狀況，而我們國內的資本市場實際上沒有受到危機真正的沖擊，我們又吃了一系列和危機有關的藥以后，到底怎么反映？從現在起，中國的宏觀決策者從來沒有面對如此之大的不確定性，而又沒有靈感妙藥、理論，各種各樣的教條可以指導，大家每天聽到的觀點都相差非常之大。所以我覺得中國的資本市場真正進入到前所未有的不確定性。

秦朔：正如小加總裁所說的，進入不確定性的狀況，溫總理的工作報告用了一個詞就是“兩難”為什么？有國內國際、通脹、經濟、社會，許許多多的東西在決策上也進入了很兩難的時點。但也正如劉總一開始講到的，畢竟我們現在還是少年、青年，也許在這樣不確定的、兩難的、復雜的，似乎在這樣一個平衡的、磨合的時期過后，我相信還會有新的增長。這是安東尼·博爾頓先生退休以后從英國到香港重新做投資一樣，也許在明年或者在后年，我們在博鰲又有激動人心的主題。今年一年都是不確定性的，我也提了很多不確定的題目，使得這樣的論壇有一些沉悶，這時候感謝嘉賓，感謝在座的朋友做了好玩的互動，相信這樣的頭腦風暴給大家留下難忘的印象，謝謝大家。

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