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“日元先生”:勿蹈日本泡沫覆轍(3)

2010年12月03日 14:20《中國改革》 】 【打印共有評論0
升值的同時,必須建立依靠內需實現經濟增長的良性經濟結構。很遺憾,日本當年沒有這樣做

榊原英資 五味廣文 王涌

人民幣匯率何處去

王涌:目前人民幣升值壓力很大,這和當時的日元升值情況有何異同?

五味廣文:日本的國家結構與中國有很大的不同,但現象很相似。其中一個現象是,現在全世界都希望中國能夠發揮引擎的作用,希望人民幣升值,其他國家可以通過出口恢復經濟。這與當年日本境遇類似。

另一個現象是,作為經濟增長第一動力的出口受到壓制,如何實現經濟發展?

再下來就是為了刺激經濟,放松金融,以財政投入促進經濟增長。這種做法造成的結果就是銀行貸款大幅增長,資產價格上漲。現在,中國對物價實施有效的控制,價格雖然上漲,但并非異常。

王涌:中國所采取的人民幣升值政策會帶來哪些積極影響?

榊原英資:中日不同之處在于,中國仍然存在匯率管制,而上世紀80年代后期的日本完全進入了浮動匯率時期,政府無法調控。中國政府現在采取小幅度調控,是正確的方法。中國完全取消管制至少需要十年或20年。

匯率的劇烈波動對本國經濟會造成負面影響,但是,如果匯率逐漸走高,這對該國來說絕對不是壞事。出口量會減少,但進口的價格會降低。另外,如果在海外實施企業收購,該國將處于很有利地位。

王涌:但如果出口停滯,內需也必然會呈現衰退。

榊原英資:不能單純考慮出口,要采取向重視內需切換的政策。貨幣政策和經濟結構調整必須配套推進。

王涌:美元貶值、人民幣升值,這給中國的外匯儲備帶來了巨大的損失。日本是否存在這樣的情況,又會采用什么應對政策?

榊原英資:賬面的評估虧損確實存在。

但是,從本質上看,不用考慮實際損失。美元作為國際貨幣的地位不會發生改變,持有美元本身有它的價值。日本的經驗是,當貨幣持續升值時,外匯儲備就會增加。中國也存在同樣的情況。現在已經積累到了這種規模,為了將匯率控制在一定水平內,需要干預了。

王涌:現在維持固定匯率已經非常困難了。要對抗市場規律,維持固定匯率,情況會怎樣變化呢?是否需要大量資金?

榊原英資:應該不需要吧。

中國目前對人民幣交易設有相關管制,以此在某種程度上可以實現控制。如果取消那些管制,就將很難對抗市場的力量。中國要花費大量的時間,逐步取消相關的管制。如果過于倉促的話,那就很危險了。在這一點上,中國的金融政策非常明智,緩慢地在推進著。

王涌:長遠看,中國巨大的外匯儲備是否應有一個轉化?

榊原英資:新加坡的國家投資公司GIC不僅把外匯儲備投資到美國的債券,也進行各種形式的投資運作。

比較而言,日本是比較典型的保守方式,只持有美國國債。但是,想采用新加坡那樣的運作方式,必須擁有大量諳熟市場的人才。在新加坡,不管是公共機構還是私人研究機構都有大量哈佛MBA人才,他們觀察全世界的市場變化,跟蹤市場來運作。

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作者:    編輯: huangshuo
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