市場(chǎng)上漲有基礎(chǔ)但存在結(jié)構(gòu)性泡沫

吳曉求認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)總體上沒(méi)有出現(xiàn)太大問(wèn)題。由于金融模式不同、發(fā)展階段不同，一些學(xué)者用當(dāng)初日本泡沫經(jīng)濟(jì)、股災(zāi)來(lái)簡(jiǎn)單比對(duì)當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)的方法站不住腳。“目前，市場(chǎng)存在的是結(jié)構(gòu)性泡沫。具體而言，就是一些跡象表明某些資產(chǎn)的價(jià)格存在高估，這種高估也與投資者的結(jié)構(gòu)特征相關(guān)———當(dāng)然，是否真的高估，也要由市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)。同時(shí)，一些結(jié)構(gòu)性政策還不夠有效、有力，比如對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代后，以杭蕭鋼構(gòu)為代表的新的虛假信息披露行為、新的股價(jià)操縱行為、新的內(nèi)幕交易行為的處理和制裁等。”

市場(chǎng)上漲并非沒(méi)有基礎(chǔ)。吳曉求表示，至少有五個(gè)因素可以支撐市場(chǎng)的上漲：一是股改的制度效應(yīng)還在持續(xù)釋放，大股東行為得到有效改善，從掏空轉(zhuǎn)向通過(guò)做大、做強(qiáng)、“做多”上市公司來(lái)實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值；二是上市公司業(yè)績(jī)切實(shí)提升，很多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年上市公司整體業(yè)績(jī)水平將比去年增長(zhǎng)30％以上；三是人民幣穩(wěn)步升值的局面，提高了各方對(duì)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的信心，帶來(lái)了資產(chǎn)價(jià)格的上漲；四是藍(lán)籌股的回歸逐步改善了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)的投資功能越來(lái)越強(qiáng)，也正適應(yīng)了居民資產(chǎn)投資的需求；五是一部分上市公司投資于上市公司、上市金融機(jī)構(gòu)，使得資產(chǎn)增值按倍率速度上漲。

當(dāng)然，市場(chǎng)在上漲的同時(shí)也在“變得脆弱”，突出的表現(xiàn)就是入市資金流量的不穩(wěn)定。投資者心態(tài)的不穩(wěn)定，可能導(dǎo)致資金的大進(jìn)大出。

用結(jié)構(gòu)性政策解決問(wèn)題

既然市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，則解決問(wèn)題的關(guān)鍵也在于出臺(tái)結(jié)構(gòu)性的政策。吳曉求認(rèn)為，下一步，應(yīng)對(duì)惡意操縱市場(chǎng)、虛假信息披露、內(nèi)幕交易等行為嚴(yán)厲切實(shí)地予以查處。同時(shí)，要繼續(xù)致力于改善上市公司結(jié)構(gòu)，加快海外上市大型藍(lán)籌公司的回歸速度，利用當(dāng)前的市場(chǎng)條件實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的回歸，進(jìn)而促進(jìn)市場(chǎng)功能和結(jié)構(gòu)的改變，提升市場(chǎng)的投資價(jià)值。

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