5月29日午夜，印花稅調(diào)整的辟謠之聲猶在耳邊，財(cái)政部發(fā)出通知，印花稅由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。此前一周，中國人民銀行更是采用史無前例的“三率齊動”的手段。與此同時(shí)，中國證監(jiān)會針對上市公司與高管整治、內(nèi)幕交易及操縱行為的打擊全面展開。

這只是一個(gè)繁忙的開始。

過剩的流動性、狂熱的牛市、火熱的投資、飛漲的房價(jià)、日益膨脹的信貸……這一切都讓人聯(lián)想到了20年前的日本。觀察人士認(rèn)為，幾大經(jīng)濟(jì)部委聯(lián)手行動的背后，正是中國政府為了避免重蹈日本“失去的十年”的覆轍做出的系列努力。

密攻

一覺醒來，很多投資者突然發(fā)現(xiàn)，印花稅已經(jīng)上調(diào)了。5月30日，滬深股市跌幅雙雙超過6%。在經(jīng)過數(shù)日掙扎后，至周五，上海股市下跌的步伐止于4000點(diǎn)。

德意志銀行大中華區(qū)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿說，這是自大牛市以來，政府為擠壓A股市場泡沫出臺的最為嚴(yán)厲的調(diào)控措施。

市場似乎感受到了真正的壓力。1997年5月12日，印花稅也曾從3‰上調(diào)至5‰，在隨后的4個(gè)月里，大盤下跌了30%。馬駿說，如果市場無視政策信號，繼續(xù)以不可能持續(xù)的速度上行，印花稅甚至還有可能上調(diào)。

密集的調(diào)控政策已經(jīng)持續(xù)了半個(gè)月。不僅央行的調(diào)控手法史無前例，證監(jiān)會頻繁釋放風(fēng)險(xiǎn)信號，要求“買者自負(fù)”之余，甚至已不忌諱殺一儆百。

5月14日，天山股份原副總經(jīng)理陳建良內(nèi)幕交易行為罰款20萬元；29日，中國證監(jiān)會宣布對吉林敖東、延邊公路信息披露違規(guī)行為進(jìn)行處罰，并聲言對違法違規(guī)行為“絕不手軟”。

但是，這些重拳似乎都像拳頭打在了海綿上。5月18日，央行同時(shí)調(diào)整了利率、存款準(zhǔn)備金率，并且擴(kuò)大了匯率波幅，但是在新的交易日開始之后，市場僅僅猶豫了幾十分鐘，就一路向上而去。而從年初至今，央行已經(jīng)五次上調(diào)準(zhǔn)備金率，兩次提高利率。

中國人民銀行研究員許健說，看得出，管理部門怕泡沫吹得太大，股市漲得太兇，希望通過一系列政策工具，不斷打“預(yù)防針”。

然而，雖然中國證監(jiān)會屢次提示風(fēng)險(xiǎn)，中國股市開戶數(shù)還是以日增30萬的速度一舉突破了1億的關(guān)口。杭蕭鋼構(gòu)雖仍在被調(diào)查，但是依然連闖漲停板。5月29日，上證指數(shù)沖破4300點(diǎn)。

早在五一節(jié)前，決策層就曾邀集6名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，問計(jì)中國股市，而其中一個(gè)關(guān)鍵問題，就是市場是否存在泡沫。雖然對這個(gè)問題的回答是4：2，與會的學(xué)者多半并不認(rèn)為市場有明顯泡沫，但是，決策層的關(guān)切可見一斑。

畢馬威會計(jì)師事務(wù)所高級合伙人蕭偉強(qiáng)說：“中國人對投資的無知，我擔(dān)心有一種玩命賭徒的瘋狂，有的人是聚集了全家甚至親戚朋友的儲蓄來投資股市的，有的用房子來做抵押炒股。”

市場的瘋狂甚至也讓機(jī)構(gòu)驚心。萬家基金管理有限公司一部門負(fù)責(zé)人說：每天都在玩心跳，都瘋了，現(xiàn)在各家基金一發(fā)就得限制規(guī)模，限制在100億以內(nèi)，買的人太踴躍了。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，中國已經(jīng)開始出現(xiàn)“日本病”的癥狀。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在他的研究報(bào)告中寫道，中國股票估值遠(yuǎn)高于周邊經(jīng)濟(jì)體，并且正在追趕日本上個(gè)世紀(jì)80年代的水平。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾也表示，日本當(dāng)初的低利率導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫的危機(jī)，日本金融市場數(shù)十年來的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得中國借鑒，她說得更坦白：“中國付不起十年經(jīng)濟(jì)停滯的代價(jià)”。