5月29日午夜，印花稅調整的辟謠之聲猶在耳邊，財政部發出通知，印花稅由現行1‰調整為3‰。此前一周，中國人民銀行更是采用史無前例的“三率齊動”的手段。與此同時，中國證監會針對上市公司與高管整治、內幕交易及操縱行為的打擊全面展開。

這只是一個繁忙的開始。

過剩的流動性、狂熱的牛市、火熱的投資、飛漲的房價、日益膨脹的信貸……這一切都讓人聯想到了20年前的日本。觀察人士認為，幾大經濟部委聯手行動的背后，正是中國政府為了避免重蹈日本“失去的十年”的覆轍做出的系列努力。

密攻

一覺醒來，很多投資者突然發現，印花稅已經上調了。5月30日，滬深股市跌幅雙雙超過6%。在經過數日掙扎后，至周五，上海股市下跌的步伐止于4000點。

德意志銀行大中華區的首席經濟學家馬駿說，這是自大牛市以來，政府為擠壓A股市場泡沫出臺的最為嚴厲的調控措施。

市場似乎感受到了真正的壓力。1997年5月12日，印花稅也曾從3‰上調至5‰，在隨后的4個月里，大盤下跌了30%。馬駿說，如果市場無視政策信號，繼續以不可能持續的速度上行，印花稅甚至還有可能上調。

密集的調控政策已經持續了半個月。不僅央行的調控手法史無前例，證監會頻繁釋放風險信號，要求“買者自負”之余，甚至已不忌諱殺一儆百。

5月14日，天山股份原副總經理陳建良內幕交易行為罰款20萬元；29日，中國證監會宣布對吉林敖東、延邊公路信息披露違規行為進行處罰，并聲言對違法違規行為“絕不手軟”。

但是，這些重拳似乎都像拳頭打在了海綿上。5月18日，央行同時調整了利率、存款準備金率，并且擴大了匯率波幅，但是在新的交易日開始之后，市場僅僅猶豫了幾十分鐘，就一路向上而去。而從年初至今，央行已經五次上調準備金率，兩次提高利率。

中國人民銀行研究員許健說，看得出，管理部門怕泡沫吹得太大，股市漲得太兇，希望通過一系列政策工具，不斷打“預防針”。

然而，雖然中國證監會屢次提示風險，中國股市開戶數還是以日增30萬的速度一舉突破了1億的關口。杭蕭鋼構雖仍在被調查，但是依然連闖漲停板。5月29日，上證指數沖破4300點。

早在五一節前，決策層就曾邀集6名經濟學家，問計中國股市，而其中一個關鍵問題，就是市場是否存在泡沫。雖然對這個問題的回答是4：2，與會的學者多半并不認為市場有明顯泡沫，但是，決策層的關切可見一斑。

畢馬威會計師事務所高級合伙人蕭偉強說：“中國人對投資的無知，我擔心有一種玩命賭徒的瘋狂，有的人是聚集了全家甚至親戚朋友的儲蓄來投資股市的，有的用房子來做抵押炒股。”

市場的瘋狂甚至也讓機構驚心。萬家基金管理有限公司一部門負責人說：每天都在玩心跳，都瘋了，現在各家基金一發就得限制規模，限制在100億以內，買的人太踴躍了。

一些經濟學家警告說，中國已經開始出現“日本病”的癥狀。中金公司首席經濟學家哈繼銘在他的研究報告中寫道，中國股票估值遠高于周邊經濟體，并且正在追趕日本上個世紀80年代的水平。

銀河證券首席經濟學家左小蕾也表示，日本當初的低利率導致了資產泡沫的危機，日本金融市場數十年來的經驗和教訓值得中國借鑒，她說得更坦白：“中國付不起十年經濟停滯的代價”。