7月30至31日，美國抵押貸款機(jī)構(gòu)American Home Mortgage Investment宣布清盤，波士頓對沖基金Sowood Capital Mangement也在投資通訊中表示要出售旗下兩個嚴(yán)重?fù)p手的基金，接二連三的危機(jī)導(dǎo)致截至2007年7月31日美國10年期國庫債券孽息率降到4.74%，30年期為4.95%。同日美國Realt Trac公布統(tǒng)計結(jié)果，2007年上半年美國因斷供而被收樓的個案增加到57.3萬宗，比往年同期上升了58%。

與此同時，2007年7月26日，美國參院仍以高票通過了《2007年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，進(jìn)一步促使人民幣升值。美國目前正在以金融為主軸向中國不斷施壓，氣勢不小，但手中底牌并不大，為此，更需要中國正確認(rèn)識美國在金融資源方面的底牌，力爭在中美匯率大戰(zhàn)中取得金融制高點(diǎn)的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

紙幣體系：

改變世界運(yùn)轉(zhuǎn)的核心力量

現(xiàn)代貨幣有4項(xiàng)功能，即：交易的媒介、價值的儲藏、衡量商品和服務(wù)的記賬單位以及流動性來源。以金屬為本位制的國家貨幣發(fā)行量有明顯的紀(jì)律約束，不利于經(jīng)濟(jì)體系的大規(guī)模拉動性成長；以紙幣為本位制的國家貨幣發(fā)行量獲得根本性提高，有利于經(jīng)濟(jì)增長的革命性擴(kuò)張。哥倫比亞大學(xué)教授米什金在總結(jié)紙幣體系的流行性經(jīng)驗(yàn)時特別強(qiáng)調(diào)：“對于經(jīng)濟(jì)學(xué)家而言，貨幣不是資產(chǎn)，也不是財富，貨幣是在商品和服務(wù)支付及債務(wù)償還時被普遍接受的憑證。”因此，現(xiàn)代紙幣體系更多的是一種債務(wù)憑證或金融要求權(quán)。

紙幣體系不但是一個國家的財富的度量衡，也是一種生產(chǎn)力。無論是你的敵人還是你的朋友，都必須與之打交道。它是整個世界的神經(jīng)，也是一個國家的大腦，它還是電子化的大規(guī)模財富支付形態(tài)，運(yùn)轉(zhuǎn)于無形之間而又居于全球財富的頂端。當(dāng)代的紙幣體系不但推動一個國家強(qiáng)大，也需要我們的經(jīng)濟(jì)保持不斷的創(chuàng)新。

為了擺脫金屬貨幣本位制對大規(guī)模經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的規(guī)限，人類有過兩次開天辟地的紙幣大創(chuàng)造，改寫了人類歷史的金融文明。

其一是距今大約1200年的唐朝憲宗元和年間(公元806年~821年)，中國創(chuàng)造了世界上最早的紙幣——“飛錢”，又稱“便換”。當(dāng)時由于中國對外貿(mào)易的發(fā)展，銅錢外流情況嚴(yán)重。中央政府為防止出現(xiàn)錢荒，禁銅錢出境，為此創(chuàng)立了世界上最早的信用紙幣。《新唐書·食貨志》卷五十四曰：“憲宗以錢少，復(fù)禁用銅器。時商賈至京師，委錢諸道進(jìn)奏院及諸軍、諸使、富家，以輕裝趨四方，合券乃取之，號飛錢。”元和七年(公元812年)，唐憲宗更下令，飛錢事務(wù)統(tǒng)由朝廷的戶部、度支、鹽鐵三司統(tǒng)一會辦，形同今日的中央銀行之部分功能。它具有創(chuàng)造信用、中央管理、銀貨結(jié)算、通存通兌、異地支付、利率對沖的特點(diǎn)。事實(shí)上紙幣體系的創(chuàng)造是與中國歷史上四大發(fā)明等價齊觀的中華民族的第五大發(fā)明，大約800多年以后的1661年，瑞典才建立了歐洲首個紙幣體系。

其二就是1861年美國發(fā)行的綠背(GREEN-BACKS)紙幣的創(chuàng)造,它經(jīng)過雄心勃勃的110年的努力,1971年天遂人愿地終在美元與黃金脫鉤后開始成為一種與美國信用掛鉤的紙幣體系，從此了斷了全球以黃金等貴金屬儲備資產(chǎn)約束貨幣發(fā)行的歷史，徹底改變了經(jīng)濟(jì)增長的模式。這種紙幣體系是20世紀(jì)最偉大的金融發(fā)明，它的前世今生又都與中國發(fā)生了密切聯(lián)系。

中國是美元紙幣體系誕生的重要戰(zhàn)略支撐

1971年7月10日，周恩來與基辛格加緊秘密外交之際，中美兩個大國都面臨著重大的國內(nèi)難題，毛澤東擬出巡南方解決林彪問題；尼克松總統(tǒng)正面臨著美國經(jīng)濟(jì)崩盤的局面，當(dāng)時美國的國際短期債務(wù)已達(dá)到678億美元，赤字高達(dá)220億美元，黃金儲備卻只有111億美元，內(nèi)憂外患，美元已經(jīng)資不抵債，值此關(guān)鍵時刻，老謀深算的大英帝國政府更緊急請求美國政府將其持有的30億美元兌換為黃金，進(jìn)行財富“逼宮”。

為此，1971年8月15日，美國政府宣布美元停止與黃金的自由兌換，并對進(jìn)口商品增加10%的附加稅，美元由此從硬通貨轉(zhuǎn)變?yōu)榕c美國主權(quán)信用掛鉤的紙幣。這是美國20世紀(jì)實(shí)施的最大的一次貨幣自救，也是美國20世紀(jì)取得的最重要的歷史奇跡。當(dāng)時的中美兩國戰(zhàn)略互動中，中國承擔(dān)了巨大的應(yīng)對蘇聯(lián)霸權(quán)的軍事防務(wù)責(zé)任和支出，使美國卸下了越南戰(zhàn)爭的沉重負(fù)擔(dān)，為美國推行美元紙幣體系的改革贏得了財政上的重大休養(yǎng)生息的機(jī)會，客觀地減少了美國財政上百億美元以上的戰(zhàn)爭支出。而由于當(dāng)時中國政府的國際金融經(jīng)驗(yàn)不足，1971年~1972年的中美戰(zhàn)略互動中，中國貢獻(xiàn)的和平投入政治要求權(quán)并不高。

中國是當(dāng)代美元紙幣體系轉(zhuǎn)型的最大的戰(zhàn)略伙伴

20世紀(jì)90年代開始的人民幣緊盯美元的互動，幾乎導(dǎo)致了美國的經(jīng)濟(jì)體系和中國對外經(jīng)濟(jì)的互助捆綁，極大地增強(qiáng)了美國對全球經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)能力和以美國為中心的全球分工體系，實(shí)現(xiàn)了美元經(jīng)濟(jì)的又一次轉(zhuǎn)型。處于分工低端的中國對全球性大宗資源性商品的巨大需求營造了美國虛擬經(jīng)濟(jì)，特別是股票、期貨、期權(quán)、金融衍生品、對沖基金等的繁榮。2000~2001年美國科技股以減值2萬億美元的市值，擠壓了泡沫，進(jìn)行了大調(diào)整。但是由于中國從2002年到2006年經(jīng)濟(jì)翻番的強(qiáng)大需求，導(dǎo)致了全球大宗原材料價格暴漲，例如，原油價格上漲了200%以上、鋼價上漲了50%左右、銅價上漲了近200%、鋁價上漲了50%左右、錫價上漲了近100%。中國的需求使美國的金融市場重振活力，創(chuàng)富能力迅速提高。中國還以不成為貨幣強(qiáng)國為選擇，以巨額的外匯儲備投放美國的行動支撐了美元體系的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。截至2007年6月，中國外匯儲備持有的美國政府債券，10年期的年孳息不到5.20%；30期的年孳息不到5.30%，扣除人民幣升值的幅度，美國通貨膨脹的影響，實(shí)際收益已為負(fù)數(shù)。中國在為美國的繁榮融資，也在為美國的全球擴(kuò)張輸送資源。

幡然改途地開發(fā)中國外匯儲備資源將改變?nèi)蛐缘募垘胚\(yùn)轉(zhuǎn)利益

根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)對185個成員中的120個成員區(qū)的調(diào)查報告，截至2007年3月31日，全球各經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備總額達(dá)3.5萬億美元，其中美元儲備達(dá)2.24萬億美元，歐元儲備經(jīng)折算后約為9110億美元。根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計，截至2007年3月31日，中國外匯儲備為12020億美元，其中截至2007年4月30日，中國持有的美國國債總額即為4140億美元，中國已經(jīng)成為全球最主要的流動性來源，中國的外匯儲備流向美元或歐元，抑或再成一極，將顛覆全球外匯儲備的整體結(jié)構(gòu)。

目前，1萬多億美元外匯儲備的有限制地使用是對中國現(xiàn)代化資源的最大浪費(fèi)，為此通過建立主權(quán)外匯管理投資公司，從強(qiáng)制性結(jié)匯制度轉(zhuǎn)型為自主結(jié)售匯制，構(gòu)建中國的外匯市場、實(shí)行產(chǎn)業(yè)全球化和創(chuàng)造企業(yè)用匯需求三條途徑，有效地促進(jìn)外匯儲備的幡然改途、全效開發(fā)、財盡其用，必將導(dǎo)致全球3萬億~4萬億美元的協(xié)同流動，改變?nèi)蛸Y本市場的紙幣運(yùn)轉(zhuǎn)利益。

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