7月30至31日，美國抵押貸款機構American Home Mortgage Investment宣布清盤，波士頓對沖基金Sowood Capital Mangement也在投資通訊中表示要出售旗下兩個嚴重損手的基金，接二連三的危機導致截至2007年7月31日美國10年期國庫債券孽息率降到4.74%，30年期為4.95%。同日美國Realt Trac公布統計結果，2007年上半年美國因斷供而被收樓的個案增加到57.3萬宗，比往年同期上升了58%。

與此同時，2007年7月26日，美國參院仍以高票通過了《2007年貨幣匯率監督改革法案》，進一步促使人民幣升值。美國目前正在以金融為主軸向中國不斷施壓，氣勢不小，但手中底牌并不大，為此，更需要中國正確認識美國在金融資源方面的底牌，力爭在中美匯率大戰中取得金融制高點的戰略優勢。

紙幣體系：

改變世界運轉的核心力量

現代貨幣有4項功能，即：交易的媒介、價值的儲藏、衡量商品和服務的記賬單位以及流動性來源。以金屬為本位制的國家貨幣發行量有明顯的紀律約束，不利于經濟體系的大規模拉動性成長；以紙幣為本位制的國家貨幣發行量獲得根本性提高，有利于經濟增長的革命性擴張。哥倫比亞大學教授米什金在總結紙幣體系的流行性經驗時特別強調：“對于經濟學家而言，貨幣不是資產，也不是財富，貨幣是在商品和服務支付及債務償還時被普遍接受的憑證。”因此，現代紙幣體系更多的是一種債務憑證或金融要求權。

紙幣體系不但是一個國家的財富的度量衡，也是一種生產力。無論是你的敵人還是你的朋友，都必須與之打交道。它是整個世界的神經，也是一個國家的大腦，它還是電子化的大規模財富支付形態，運轉于無形之間而又居于全球財富的頂端。當代的紙幣體系不但推動一個國家強大，也需要我們的經濟保持不斷的創新。

為了擺脫金屬貨幣本位制對大規模經濟擴張的規限，人類有過兩次開天辟地的紙幣大創造，改寫了人類歷史的金融文明。

其一是距今大約1200年的唐朝憲宗元和年間(公元806年~821年)，中國創造了世界上最早的紙幣——“飛錢”，又稱“便換”。當時由于中國對外貿易的發展，銅錢外流情況嚴重。中央政府為防止出現錢荒，禁銅錢出境，為此創立了世界上最早的信用紙幣。《新唐書·食貨志》卷五十四曰：“憲宗以錢少，復禁用銅器。時商賈至京師，委錢諸道進奏院及諸軍、諸使、富家，以輕裝趨四方，合券乃取之，號飛錢。”元和七年(公元812年)，唐憲宗更下令，飛錢事務統由朝廷的戶部、度支、鹽鐵三司統一會辦，形同今日的中央銀行之部分功能。它具有創造信用、中央管理、銀貨結算、通存通兌、異地支付、利率對沖的特點。事實上紙幣體系的創造是與中國歷史上四大發明等價齊觀的中華民族的第五大發明，大約800多年以后的1661年，瑞典才建立了歐洲首個紙幣體系。

其二就是1861年美國發行的綠背(GREEN-BACKS)紙幣的創造,它經過雄心勃勃的110年的努力,1971年天遂人愿地終在美元與黃金脫鉤后開始成為一種與美國信用掛鉤的紙幣體系，從此了斷了全球以黃金等貴金屬儲備資產約束貨幣發行的歷史，徹底改變了經濟增長的模式。這種紙幣體系是20世紀最偉大的金融發明，它的前世今生又都與中國發生了密切聯系。

中國是美元紙幣體系誕生的重要戰略支撐

1971年7月10日，周恩來與基辛格加緊秘密外交之際，中美兩個大國都面臨著重大的國內難題，毛澤東擬出巡南方解決林彪問題；尼克松總統正面臨著美國經濟崩盤的局面，當時美國的國際短期債務已達到678億美元，赤字高達220億美元，黃金儲備卻只有111億美元，內憂外患，美元已經資不抵債，值此關鍵時刻，老謀深算的大英帝國政府更緊急請求美國政府將其持有的30億美元兌換為黃金，進行財富“逼宮”。

為此，1971年8月15日，美國政府宣布美元停止與黃金的自由兌換，并對進口商品增加10%的附加稅，美元由此從硬通貨轉變為與美國主權信用掛鉤的紙幣。這是美國20世紀實施的最大的一次貨幣自救，也是美國20世紀取得的最重要的歷史奇跡。當時的中美兩國戰略互動中，中國承擔了巨大的應對蘇聯霸權的軍事防務責任和支出，使美國卸下了越南戰爭的沉重負擔，為美國推行美元紙幣體系的改革贏得了財政上的重大休養生息的機會，客觀地減少了美國財政上百億美元以上的戰爭支出。而由于當時中國政府的國際金融經驗不足，1971年~1972年的中美戰略互動中，中國貢獻的和平投入政治要求權并不高。

中國是當代美元紙幣體系轉型的最大的戰略伙伴

20世紀90年代開始的人民幣緊盯美元的互動，幾乎導致了美國的經濟體系和中國對外經濟的互助捆綁，極大地增強了美國對全球經濟的協調能力和以美國為中心的全球分工體系，實現了美元經濟的又一次轉型。處于分工低端的中國對全球性大宗資源性商品的巨大需求營造了美國虛擬經濟，特別是股票、期貨、期權、金融衍生品、對沖基金等的繁榮。2000~2001年美國科技股以減值2萬億美元的市值，擠壓了泡沫，進行了大調整。但是由于中國從2002年到2006年經濟翻番的強大需求，導致了全球大宗原材料價格暴漲，例如，原油價格上漲了200%以上、鋼價上漲了50%左右、銅價上漲了近200%、鋁價上漲了50%左右、錫價上漲了近100%。中國的需求使美國的金融市場重振活力，創富能力迅速提高。中國還以不成為貨幣強國為選擇，以巨額的外匯儲備投放美國的行動支撐了美元體系的有效運轉。截至2007年6月，中國外匯儲備持有的美國政府債券，10年期的年孳息不到5.20%；30期的年孳息不到5.30%，扣除人民幣升值的幅度，美國通貨膨脹的影響，實際收益已為負數。中國在為美國的繁榮融資，也在為美國的全球擴張輸送資源。

幡然改途地開發中國外匯儲備資源將改變全球性的紙幣運轉利益

根據國際貨幣基金組織(IMF)對185個成員中的120個成員區的調查報告，截至2007年3月31日，全球各經濟體的外匯儲備總額達3.5萬億美元，其中美元儲備達2.24萬億美元，歐元儲備經折算后約為9110億美元。根據中國人民銀行的統計，截至2007年3月31日，中國外匯儲備為12020億美元，其中截至2007年4月30日，中國持有的美國國債總額即為4140億美元，中國已經成為全球最主要的流動性來源，中國的外匯儲備流向美元或歐元，抑或再成一極，將顛覆全球外匯儲備的整體結構。

目前，1萬多億美元外匯儲備的有限制地使用是對中國現代化資源的最大浪費，為此通過建立主權外匯管理投資公司，從強制性結匯制度轉型為自主結售匯制，構建中國的外匯市場、實行產業全球化和創造企業用匯需求三條途徑，有效地促進外匯儲備的幡然改途、全效開發、財盡其用，必將導致全球3萬億~4萬億美元的協同流動，改變全球資本市場的紙幣運轉利益。

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