資產注入預期

對股價的超強表現，10月9日，公司董事長陳必亭在掛牌儀式后的媒體見面會上，信心滿滿地表示，“意料之中，但還不夠滿意，公司資產貨真價實，兩到三年內集團將整體上市， 目前，上市公司的總資產占神華集團總資產的80％。集團的存續企業煤炭產能還有7000萬噸，資產質量會進一步加強，因此目前的股價并沒有泡沫。”

陳必亭表態透露的中國神華整體上市預期，被很多分析人士認為是神華上市股價超強表現的最直接原因。根據公司招股說明書披露，出于避免同業競爭的考慮，神華集團已經授予中國神華收購集團潛在競爭業務的選擇權和優先收購權。

根據統計，上市首日買入的前五席位均為機構席位，累計買入25.5億元，而賣出的前五席，只有一位是機構席位，其他四席均為散戶集中的營業機構。

招商證券研究員盧平認為，市場之所以看好煤炭股，主要是基于中國神華強大的母公司的資產注入預期，預計煤炭上市公司的規模和業績都會具有較好的成長性。而目前國內煤炭股近五年股價的整體升幅遠遠低于皮博迪的5年10倍的漲幅，市場預計未來國內煤炭股同樣會陸續創造出一大批5年10倍的股票。10月10日，盧平調高中國神華的目標價至100地，并預測資產注入將使公司每股收益達到2.7元的水平。

中國神華的煤炭產品大部分是發電用動力煤，電力客戶銷量占公司銷量的77%以上，未來電力行業的變化對中國神華的發展有著關鍵的影響。據了解，此次中國神華發行A股募集的665.82億元資金中，將有166.9億元用于19個項目的投資，包括煤炭、電力及運輸系統的投資和更新。其中，總投資高達114.3億元的哈拉溝煤礦、布爾臺煤礦、哈爾烏素煤礦將使用募集資金中的105.3億元。

此外，還有160億元用于補充流動資金和一般商業用途，其余接近340億元資金將用于收購外部資產，包括集團上市公司以外資產、國內其他煤炭資源乃至海外資產。

陳必亭表示，集團將抓緊進行重組、改造集團內資產，在2-3年內，集團將完成存續資產的注入。而許多證券研究機構也都預測，中國神華未來幾年業績將快速增長。

中國神華的招股說明書顯示，神華集團目前未上市的煤炭資產主要有西三局、神華蒙西煤化股份有限公司、神華烏海煤焦化有限責任公司，神華內蒙古寶日希勒能源有限公司（下稱“神寶公司”），神華寧夏煤業集團公司（下稱“神寧公司”），神華新疆能源有限責任公司（下稱“神新公司”）等；集團未上市的電力資產有國華投資公司和北京國華電力公司。

中國神華招股說明書顯示，2006年上述煤炭電力資產總計產生凈利潤34.26億元。按中國神華目前股本計算，如把這部分注入上市公司可貢獻每股收益0.17元。

此前，在2007年7月14日召開的“2007-東亞投資論壇”上，中國神華資本運營部總經理黃冰透露，神華集團整體上市的大體步驟是：首先，中國神華先收購集團煤礦資產，逐步完成對西五公司、神寶公司、神寧公司、神新公司等公司的收購；其次，收購集團的電力資產，逐步完成對國華能源投資有限公司（下稱“國華能源”）等公司的收購；最后，以優先收購權收購中國神華煤制油有限公司及煤化工項目。

國金證券研究員龔云華預測，隨著中國神華的新投項目和其他集團煤炭資產的注入，至2010年公司的煤炭銷售量將由2006年的1.71億噸提高至2010年的2.42億噸；總售電量由2006年的517.1億千瓦提高至2010年的1048.69億千瓦。據此煤電銷量，對應公司2007年至2010年凈利潤分別為：219.8億元、 289.5億元、 331.8億元和371億元，對應每股收益為1.1元、 1.45元 、1.67元 和1.86元。

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