2010年11月15日 08:57中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

大指數調整或持久 小指數反彈更迅捷

⊙莫大

上周我們提示大指數已經進入末段上行，而其上行末段呈收斂上升楔形狀。這是一個不太好的信號，它意味著后面必然會有一次迅猛的回調。上升楔型的特點是只會出現在結構末端，當完成楔五后殺破下軌，往往表現出的就是秒殺行情，這里的情形與2009年7月29日出現的情況很相似。而市場表現卻是在“兩油”(中石油和中石化)瘋狂上拉中，誘發的普遍恐慌。

對于市場的大結構，我還是堅持我原來的看法。這不是一個由宏觀經濟出現好轉時業績推動的上漲行情，而是因通脹預期推動的資金遷徙行情。這樣的行情更多時候只會出現在強反彈結構中，而不會是在上行推動結構的牛市中。所以，我覺得沒有必要改變我們B性質上行結構的預設。當然，前期我也說過，由于對未來因通脹涌入的資金數量級無法計算，所以，我保留大指數走成擴張B的選項。最最樂觀的選項，就是2008年10月以來是個大級別B，只不過這種假設出現的概率偏小。但是，從波動結構講，我仍然否認大牛市出現的可能，因為，它確實不是一個上行推動行情。

我注意了一下最近的言論，幾乎多數人認位這波牛市，都是源于美元量化寬松政策，將致全球流動性泛濫，因此，新興市場的資產價格被推高，A股會上漲就是正常預期。但是，應該注意的是，G20會議變成了G19+1。美國人的量化寬松政策遭到了前所未有的抵制，以目前情況看，除了日本人不得不買美債，幾乎各國都不會買。各國對待美元放水的政策，就是高筑堤，嚴防美元流入。試想，如果美人大量印的鈔票，換成美債沒人買，那也就是堆廢紙。中期選舉后的兩院分立，必然會使美國政府的后續政策左右為難。最后它恐怕只能注入華爾街，拉抬商品期貨擾襲新興市場，最有可能的方向，我看不是原油，而是黃金、棉花、豆油豆粕。從人民幣近期與美元指數背離的走勢看，很明顯是中美各自讓步爭取同盟的行為。而美元指數自11月4日的上行推動，將是個很值得關注的事件。如果這個上行推動僅僅只是5-3-5結構的反拉，也就是說，僅僅是針對8月6日至24日反拉結構的同級反拉，那么美元未來的下行或仍可預期。假如此次上拉觸及80.08，則應考慮出現中等上行推動的可能，這種情況出現后，它可能在大結構呈三角形整理。但是，據此預期美元量化寬松政策將使美元長期走弱者的愿望將徹底落空，而由此推論的大牛市論將不再成立。

歷史多次證明，多數人的預期總是錯誤的，市場先生也總是跟多數人作對的。當聽到眾多人議論著令人興奮的大牛市時，明智的投資者應該警惕。市場確實還會漲，但它不是大牛市。前人說過，誰控制了石油，誰就控制了世界；而誰控制了中東，誰就控制了石油。中國在一天天強大，人民幣境外結算的發展速度遠比預想的要快。當布局完成時，恐怕美國人想隨性量化寬松，并通過金融市場左右原油價格就不是那么容易的事。

量化寬松如果落空，則大牛市推論邏輯關系將徹底落空。而在其后全球經濟出現二次探底，將是不可避免的事。

短期市場一輪急殺，也就是一次風險教育。這樣的普跌，并不代表市場見頂。我歷來反對僅以大指數上證指數論市，確切地講它只是市場的一個組成部分。市場大指數與小指數波動節律完全不同，二者同步是趨勢行情，無論這趨勢是上漲還是下跌，而二者異步必是一個盤整行情。就目前的市場結構而言，我毫不掩飾不看好大指數的觀點，因為重工業的轉型將持續至少48個月(自2007年10月算起)，重工業企業的盈利率下滑趨勢，將決定大指數不會出現大牛市。但小指數則不同，此前我們提過中小板綜指自2008年10月低點起，是一個呈收斂螺旋式的上行推動結構，而在數月前論及中小板綜指時，我多次提及主升主段中看到8000點很正常，這里面的算法就是這個螺旋的比例。即使時至今日，有一次急速的下調，仍然沒有改變中小板綜指的上行結構。我堅持認為，中小板綜指這里不過是上行推動主段的第IV段鋸齒型整理，它與9月14至10月18的平臺相對應。其后這個主升段還會有它的次級末升段出現，再次超過8000點仍然可以預期。

由于大指數與小指數不同的波動節律，無法討論是不是牛市。從小指數的波動架構看，確實仍然處于牛市中，這個行情可能再延續數月。而從大指數的波動框架看，很難預期它會出現令人興奮的大牛，能走出擴張B已經是超預期了。投資者依然要防范這個預想中的B段上行走完后，出現同級C段下行的風險。

市場短期急殺，已經讓很多人飽嘗市值急速縮水的痛苦。其實，資格老一點的投資人都知道，這樣的市場普跌反而是不太要緊的。依我看，準備進場的資金依然很多，如果你這時有持倉想割肉，那可能反而是錯的。始自11月11日高點的調整，大指數會持續的時間相對長些，而小指數則會短很多。 (中國證券網)

全球升勢面臨考驗 A股重挫或有反彈

⊙云清泉

上周五，美股出現低開低走態勢，道指、標普、納指依次收跌0.80%、1.18%、1.46%，三大股指的周跌幅隨之擴大到2.20%、2.17%、2.36%。放眼全球，處于相對低位的日經225上周雖上揚1%，但其周線形態卻顯示上檔拋壓相當沉重，其他主要股指又紛紛遇阻回落，如英、加、意、法等的周跌幅便在1.3%到2.2%之間，表現偏弱的巴、印的跌幅還超過了3%、4%，而表現較強的德DAX則僅下調了0.3%。重要的是，大多數股指的下跌發生在年內最高點附近，且近期的上升通道尚未破壞，換言之，目前還不能斷言中期趨勢已經逆轉，盡管通道特別是下軌很可能將面臨嚴峻的考驗。

與股市相似，國際期市上周也出現整體沖高回落的局面。以美國期市為例，無論是金、銀等貴金屬，還是經濟敏感度很高的原油、銅，抑或是CRB指數和糧棉品種，近日都同時遇阻回落，且大多數因周五的狂瀉而發生逆轉。以下四點可適當留意：⑴美元指數強勁回升并上破陡峭的壓力線，周線組合也顯示中期調整已到位，只是目前還沒有擺脫6月以來高點連線(本周在78.6)的束縛，攻克80整數關口阻壓也絕非易事，震蕩上行因此就很可能成為近日的主基調；⑵金價創歷史新高后雖重新回到1400美元之下，可5周均線的支撐猶在，而此前小型底部的中心又在1335美元，且它與美元指數已連續12周漲跌各異，這一局面很可能也將有所改變，近日探低企穩或回升的可能也就相對更大些；⑶油價創2年多來新高后遇阻下調，技術色彩雖較為濃重，但近期的周線卻顯示多空轉換相當快，震蕩整理自然就在所難免；⑷糧棉品種形勢較嚴峻，如玉米、小麥暴跌8%以上，棉花、黃豆收出上影頎長的周陰星，它們近期轉入整理態勢很可能已難以扭轉。

僅就美股而言，以下三點值得多注意：一是雖說日均線多頭排列沒有改變，但主要股指的中短期均線卻已被刺穿，5日均線還拐頭下移構成反壓，表明短期運行狀況已經趨弱，震蕩下調態勢暫時就難以逆轉，40日均線很可能成為近日的主要目標；二是要股指雖陸續創年內新高，可近日的下挫卻終止了市場連漲5周的勢頭，而道指、標普近兩周則形成孕線組合或沒有改寫高點紀錄，且表現最出色的納指還率先跌破了近期上升通道的下軌，即使本周小幅下調，5周均線也將不保，中期趨勢隨之就會發生重大變化；三是波動情況來看，道指、標普本周高低點落差可能會擴大到300點、36點以上，估計由開盤到低點的幅度約有150點、17點，即線體長度的一半或以上很可能將由下探來完成，換句話說就是，近日先抑后揚是最有利的選擇，短線反彈或許更加不利，一旦再次遇阻回落，對市場的沖擊很可能就是中期而不是短期的了。

兩市上周慣性高開后雖一度強勢上攻，可滬深大盤最終卻分別重挫4.60%、7.37%，這無疑也是7月見底后的最大周跌幅，弱勢整理因此就難以避免。首先，上周成交額雖僅增加5.6%，但日均成交4793億元卻是歷史最高水平，而近2天(逾5000億)又是第二、三單日天量，且由量能分布看，近5周已超過此前10周平臺的總量，就是說，階段性高點很可能已經產生；其次，兩市已擊穿多條重要的日均線，去年9月以來的最大日跌幅也被刷新，不僅致使周線形成陰抱陽的惡劣組合，而且近期低點連線與5周均線同時失守，加之大震蕩發生在轉折點后的第7周，中期整理可能因此就進一步加大，3050點、13250點或許就是近日可望而不可及的了；最后，市場的做多激情已遭遇重創，而大跌后對反彈的期待又往往十分殷切，這很可能也會導致反彈姍姍來遲或力度偏弱，也就是說，在放量大跌之后不久，對或有的彈升不宜期望太高。

總之，國際期市的格局已發生重大變化，周邊股市很可能也將下探近期通道的下軌，A股下調壓力依然不小。估計本周低開并轉入縮量整理局面，阻壓主要來自于5周均線或3020點、13250點左右，而2900點、12000點大關則將面臨考驗。(中國證券網)

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