2010年11月15日 08:57中國(guó)證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

大指數(shù)調(diào)整或持久 小指數(shù)反彈更迅捷

⊙莫大

上周我們提示大指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入末段上行，而其上行末段呈收斂上升楔形狀。這是一個(gè)不太好的信號(hào)，它意味著后面必然會(huì)有一次迅猛的回調(diào)。上升楔型的特點(diǎn)是只會(huì)出現(xiàn)在結(jié)構(gòu)末端，當(dāng)完成楔五后殺破下軌，往往表現(xiàn)出的就是秒殺行情，這里的情形與2009年7月29日出現(xiàn)的情況很相似。而市場(chǎng)表現(xiàn)卻是在“兩油”(中石油和中石化)瘋狂上拉中，誘發(fā)的普遍恐慌。

對(duì)于市場(chǎng)的大結(jié)構(gòu)，我還是堅(jiān)持我原來(lái)的看法。這不是一個(gè)由宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)業(yè)績(jī)推動(dòng)的上漲行情，而是因通脹預(yù)期推動(dòng)的資金遷徙行情。這樣的行情更多時(shí)候只會(huì)出現(xiàn)在強(qiáng)反彈結(jié)構(gòu)中，而不會(huì)是在上行推動(dòng)結(jié)構(gòu)的牛市中。所以，我覺(jué)得沒(méi)有必要改變我們B性質(zhì)上行結(jié)構(gòu)的預(yù)設(shè)。當(dāng)然，前期我也說(shuō)過(guò)，由于對(duì)未來(lái)因通脹涌入的資金數(shù)量級(jí)無(wú)法計(jì)算，所以，我保留大指數(shù)走成擴(kuò)張B的選項(xiàng)。最最樂(lè)觀的選項(xiàng)，就是2008年10月以來(lái)是個(gè)大級(jí)別B，只不過(guò)這種假設(shè)出現(xiàn)的概率偏小。但是，從波動(dòng)結(jié)構(gòu)講，我仍然否認(rèn)大牛市出現(xiàn)的可能，因?yàn)椋_實(shí)不是一個(gè)上行推動(dòng)行情。

我注意了一下最近的言論，幾乎多數(shù)人認(rèn)位這波牛市，都是源于美元量化寬松政策，將致全球流動(dòng)性泛濫，因此，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格被推高，A股會(huì)上漲就是正常預(yù)期。但是，應(yīng)該注意的是，G20會(huì)議變成了G19+1。美國(guó)人的量化寬松政策遭到了前所未有的抵制，以目前情況看，除了日本人不得不買(mǎi)美債，幾乎各國(guó)都不會(huì)買(mǎi)。各國(guó)對(duì)待美元放水的政策，就是高筑堤，嚴(yán)防美元流入。試想，如果美人大量印的鈔票，換成美債沒(méi)人買(mǎi)，那也就是堆廢紙。中期選舉后的兩院分立，必然會(huì)使美國(guó)政府的后續(xù)政策左右為難。最后它恐怕只能注入華爾街，拉抬商品期貨擾襲新興市場(chǎng)，最有可能的方向，我看不是原油，而是黃金、棉花、豆油豆粕。從人民幣近期與美元指數(shù)背離的走勢(shì)看，很明顯是中美各自讓步爭(zhēng)取同盟的行為。而美元指數(shù)自11月4日的上行推動(dòng)，將是個(gè)很值得關(guān)注的事件。如果這個(gè)上行推動(dòng)僅僅只是5-3-5結(jié)構(gòu)的反拉，也就是說(shuō)，僅僅是針對(duì)8月6日至24日反拉結(jié)構(gòu)的同級(jí)反拉，那么美元未來(lái)的下行或仍可預(yù)期。假如此次上拉觸及80.08，則應(yīng)考慮出現(xiàn)中等上行推動(dòng)的可能，這種情況出現(xiàn)后，它可能在大結(jié)構(gòu)呈三角形整理。但是，據(jù)此預(yù)期美元量化寬松政策將使美元長(zhǎng)期走弱者的愿望將徹底落空，而由此推論的大牛市論將不再成立。

歷史多次證明，多數(shù)人的預(yù)期總是錯(cuò)誤的，市場(chǎng)先生也總是跟多數(shù)人作對(duì)的。當(dāng)聽(tīng)到眾多人議論著令人興奮的大牛市時(shí)，明智的投資者應(yīng)該警惕。市場(chǎng)確實(shí)還會(huì)漲，但它不是大牛市。前人說(shuō)過(guò)，誰(shuí)控制了石油，誰(shuí)就控制了世界；而誰(shuí)控制了中東，誰(shuí)就控制了石油。中國(guó)在一天天強(qiáng)大，人民幣境外結(jié)算的發(fā)展速度遠(yuǎn)比預(yù)想的要快。當(dāng)布局完成時(shí)，恐怕美國(guó)人想隨性量化寬松，并通過(guò)金融市場(chǎng)左右原油價(jià)格就不是那么容易的事。

量化寬松如果落空，則大牛市推論邏輯關(guān)系將徹底落空。而在其后全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，將是不可避免的事。

短期市場(chǎng)一輪急殺，也就是一次風(fēng)險(xiǎn)教育。這樣的普跌，并不代表市場(chǎng)見(jiàn)頂。我歷來(lái)反對(duì)僅以大指數(shù)上證指數(shù)論市，確切地講它只是市場(chǎng)的一個(gè)組成部分。市場(chǎng)大指數(shù)與小指數(shù)波動(dòng)節(jié)律完全不同，二者同步是趨勢(shì)行情，無(wú)論這趨勢(shì)是上漲還是下跌，而二者異步必是一個(gè)盤(pán)整行情。就目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而言，我毫不掩飾不看好大指數(shù)的觀點(diǎn)，因?yàn)橹毓I(yè)的轉(zhuǎn)型將持續(xù)至少48個(gè)月(自2007年10月算起)，重工業(yè)企業(yè)的盈利率下滑趨勢(shì)，將決定大指數(shù)不會(huì)出現(xiàn)大牛市。但小指數(shù)則不同，此前我們提過(guò)中小板綜指自2008年10月低點(diǎn)起，是一個(gè)呈收斂螺旋式的上行推動(dòng)結(jié)構(gòu)，而在數(shù)月前論及中小板綜指時(shí)，我多次提及主升主段中看到8000點(diǎn)很正常，這里面的算法就是這個(gè)螺旋的比例。即使時(shí)至今日，有一次急速的下調(diào)，仍然沒(méi)有改變中小板綜指的上行結(jié)構(gòu)。我堅(jiān)持認(rèn)為，中小板綜指這里不過(guò)是上行推動(dòng)主段的第IV段鋸齒型整理，它與9月14至10月18的平臺(tái)相對(duì)應(yīng)。其后這個(gè)主升段還會(huì)有它的次級(jí)末升段出現(xiàn)，再次超過(guò)8000點(diǎn)仍然可以預(yù)期。

由于大指數(shù)與小指數(shù)不同的波動(dòng)節(jié)律，無(wú)法討論是不是牛市。從小指數(shù)的波動(dòng)架構(gòu)看，確實(shí)仍然處于牛市中，這個(gè)行情可能再延續(xù)數(shù)月。而從大指數(shù)的波動(dòng)框架看，很難預(yù)期它會(huì)出現(xiàn)令人興奮的大牛，能走出擴(kuò)張B已經(jīng)是超預(yù)期了。投資者依然要防范這個(gè)預(yù)想中的B段上行走完后，出現(xiàn)同級(jí)C段下行的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)短期急殺，已經(jīng)讓很多人飽嘗市值急速縮水的痛苦。其實(shí)，資格老一點(diǎn)的投資人都知道，這樣的市場(chǎng)普跌反而是不太要緊的。依我看，準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)的資金依然很多，如果你這時(shí)有持倉(cāng)想割肉，那可能反而是錯(cuò)的。始自11月11日高點(diǎn)的調(diào)整，大指數(shù)會(huì)持續(xù)的時(shí)間相對(duì)長(zhǎng)些，而小指數(shù)則會(huì)短很多。 (中國(guó)證券網(wǎng))

全球升勢(shì)面臨考驗(yàn) A股重挫或有反彈

⊙云清泉

上周五，美股出現(xiàn)低開(kāi)低走態(tài)勢(shì)，道指、標(biāo)普、納指依次收跌0.80%、1.18%、1.46%，三大股指的周跌幅隨之?dāng)U大到2.20%、2.17%、2.36%。放眼全球，處于相對(duì)低位的日經(jīng)225上周雖上揚(yáng)1%，但其周線形態(tài)卻顯示上檔拋壓相當(dāng)沉重，其他主要股指又紛紛遇阻回落，如英、加、意、法等的周跌幅便在1.3%到2.2%之間，表現(xiàn)偏弱的巴、印的跌幅還超過(guò)了3%、4%，而表現(xiàn)較強(qiáng)的德DAX則僅下調(diào)了0.3%。重要的是，大多數(shù)股指的下跌發(fā)生在年內(nèi)最高點(diǎn)附近，且近期的上升通道尚未破壞，換言之，目前還不能斷言中期趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，盡管通道特別是下軌很可能將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

與股市相似，國(guó)際期市上周也出現(xiàn)整體沖高回落的局面。以美國(guó)期市為例，無(wú)論是金、銀等貴金屬，還是經(jīng)濟(jì)敏感度很高的原油、銅，抑或是CRB指數(shù)和糧棉品種，近日都同時(shí)遇阻回落，且大多數(shù)因周五的狂瀉而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。以下四點(diǎn)可適當(dāng)留意：⑴美元指數(shù)強(qiáng)勁回升并上破陡峭的壓力線，周線組合也顯示中期調(diào)整已到位，只是目前還沒(méi)有擺脫6月以來(lái)高點(diǎn)連線(本周在78.6)的束縛，攻克80整數(shù)關(guān)口阻壓也絕非易事，震蕩上行因此就很可能成為近日的主基調(diào)；⑵金價(jià)創(chuàng)歷史新高后雖重新回到1400美元之下，可5周均線的支撐猶在，而此前小型底部的中心又在1335美元，且它與美元指數(shù)已連續(xù)12周漲跌各異，這一局面很可能也將有所改變，近日探低企穩(wěn)或回升的可能也就相對(duì)更大些；⑶油價(jià)創(chuàng)2年多來(lái)新高后遇阻下調(diào)，技術(shù)色彩雖較為濃重，但近期的周線卻顯示多空轉(zhuǎn)換相當(dāng)快，震蕩整理自然就在所難免；⑷糧棉品種形勢(shì)較嚴(yán)峻，如玉米、小麥暴跌8%以上，棉花、黃豆收出上影頎長(zhǎng)的周陰星，它們近期轉(zhuǎn)入整理態(tài)勢(shì)很可能已難以扭轉(zhuǎn)。

僅就美股而言，以下三點(diǎn)值得多注意：一是雖說(shuō)日均線多頭排列沒(méi)有改變，但主要股指的中短期均線卻已被刺穿，5日均線還拐頭下移構(gòu)成反壓，表明短期運(yùn)行狀況已經(jīng)趨弱，震蕩下調(diào)態(tài)勢(shì)暫時(shí)就難以逆轉(zhuǎn)，40日均線很可能成為近日的主要目標(biāo)；二是要股指雖陸續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，可近日的下挫卻終止了市場(chǎng)連漲5周的勢(shì)頭，而道指、標(biāo)普近兩周則形成孕線組合或沒(méi)有改寫(xiě)高點(diǎn)紀(jì)錄，且表現(xiàn)最出色的納指還率先跌破了近期上升通道的下軌，即使本周小幅下調(diào)，5周均線也將不保，中期趨勢(shì)隨之就會(huì)發(fā)生重大變化；三是波動(dòng)情況來(lái)看，道指、標(biāo)普本周高低點(diǎn)落差可能會(huì)擴(kuò)大到300點(diǎn)、36點(diǎn)以上，估計(jì)由開(kāi)盤(pán)到低點(diǎn)的幅度約有150點(diǎn)、17點(diǎn)，即線體長(zhǎng)度的一半或以上很可能將由下探來(lái)完成，換句話說(shuō)就是，近日先抑后揚(yáng)是最有利的選擇，短線反彈或許更加不利，一旦再次遇阻回落，對(duì)市場(chǎng)的沖擊很可能就是中期而不是短期的了。

兩市上周慣性高開(kāi)后雖一度強(qiáng)勢(shì)上攻，可滬深大盤(pán)最終卻分別重挫4.60%、7.37%，這無(wú)疑也是7月見(jiàn)底后的最大周跌幅，弱勢(shì)整理因此就難以避免。首先，上周成交額雖僅增加5.6%，但日均成交4793億元卻是歷史最高水平，而近2天(逾5000億)又是第二、三單日天量，且由量能分布看，近5周已超過(guò)此前10周平臺(tái)的總量，就是說(shuō)，階段性高點(diǎn)很可能已經(jīng)產(chǎn)生；其次，兩市已擊穿多條重要的日均線，去年9月以來(lái)的最大日跌幅也被刷新，不僅致使周線形成陰抱陽(yáng)的惡劣組合，而且近期低點(diǎn)連線與5周均線同時(shí)失守，加之大震蕩發(fā)生在轉(zhuǎn)折點(diǎn)后的第7周，中期整理可能因此就進(jìn)一步加大，3050點(diǎn)、13250點(diǎn)或許就是近日可望而不可及的了；最后，市場(chǎng)的做多激情已遭遇重創(chuàng)，而大跌后對(duì)反彈的期待又往往十分殷切，這很可能也會(huì)導(dǎo)致反彈姍姍來(lái)遲或力度偏弱，也就是說(shuō)，在放量大跌之后不久，對(duì)或有的彈升不宜期望太高。

總之，國(guó)際期市的格局已發(fā)生重大變化，周邊股市很可能也將下探近期通道的下軌，A股下調(diào)壓力依然不小。估計(jì)本周低開(kāi)并轉(zhuǎn)入縮量整理局面，阻壓主要來(lái)自于5周均線或3020點(diǎn)、13250點(diǎn)左右，而2900點(diǎn)、12000點(diǎn)大關(guān)則將面臨考驗(yàn)。(中國(guó)證券網(wǎng))

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