1.1萬億家電十二五規劃 10只股是最大受益者(3)

2010年11月23日 10:04中國證券網【大中小】【打印】共有評論0條

兆馳股份(002429)：國內家庭視聽消費電子的領跑者

家庭視聽消費電子行業市場規模將持續擴大。隨著數字技術和顯示技術的快速發展，全球正進入一個全新的數字高清時代，未來幾年，消費電子行業在技術升級和消費升級帶來的產品結構調整推動下將繼續保持增長。中國作為全球消費電子產品的生產制造大國的同時，也是全球大三大消費電子產品消費市場，2008 年中國消費電子產品總產值和銷售額分別達到12,692.1 億元和2,442.2 億元。受益于擴大內需、產業升級、消費升級和標準驅動，未來幾年，中國消費電子行業將進入快速發展期。

液晶電視、數字電視機頂盒和藍光視盤機市場潛力巨大。液晶電視顯示技術的成熟導致液晶電視與CRT 電視之間的價格差異不斷縮小，以及數字化、高清化的浪潮，液晶電視短期內將徹底取代原有的CRT 電視，其市場潛力巨大。數字電視取代模擬電視是全球廣播電視發展的必然趨勢，只有通過數字電視機頂盒才能正常接收數字電視節目，因此數字機頂盒成為模擬電視接收數字電視節目的必備設備，隨著全球各國逐步由標清模擬電視過渡到高清數字電視，可以預見未來全球市場對數字地面機頂盒的需求將持續增長。目前，視盤機市場正經歷以高清藍光視盤機取代標清紅光視盤機為代表的結構調整，中國視盤機產業將進入藍光視盤機時代。

公司戰略清晰，定位于家庭視聽消費電子產品，ODM 經營模式贏得優質客戶源。公司是一家專業從事家庭視聽消費電子產品研發、設計、生產、銷售的國家級高新技術企業，公司現擁有液晶電視、數字機頂盒、視盤機和多媒體音響四大系列，300 多個型號的產品，形成了相對完整的家庭視聽消費電子產品體系。公司的主要經營模式為ODM，自成立以來堅持以市場需求為導向組織產品研發和生產，適應消費電子產品的更新換代，憑借技術創新和技術領先，公司擁有了優質廣泛的客戶群。在連續三年成為中國最大的數字地面機頂盒制造商和出口商的同時，公司于2007 年穩步進入批量生產液晶電視，至2009 年全球市場占有率為0.75%；2008 年開始藍光視盤機的生產，到2009 年實現全球市場占有率0.62%。

募投項目將擴大規模效應，提高公司綜合競爭實力。募投項目涉及的高清數字液晶電視機、藍光視盤機、數字機頂盒均為行業內技術先進的更新換代產品，項目的實施將進一步控制和降低生產綜合成本，大大提高公司生產能力，著眼更新換代產品、并不是簡單的產能復制。通過實施技術中心建設項目，可大幅提高產品的高附加值，增強公司在創新、研發、設計、制造等方面的核心競爭力，鞏固和提升公司在中國消費電子產品生產企業中的領先地位。

我們預計公司2010-2012 年EPS 分別為1.11 元、1.58 元、2.11 元。結合公司的成長性和中小板估值水平，給予公司2010 年30-35 倍PE，對應合理估值區間在33.3-38.9 元之間。(東方證券陳剛)

合肥三洋(600983)：新戰略帶來新發展強烈推薦

中日合資的品牌洗衣機生產商合肥三洋是由合肥榮事達集團公司、日本三洋電機株式會社等于1994 年共同投資組建的中日合資企業，采用中日制衡的管理方式。公司主營洗衣機業務，得益于日本三洋在技術和管理上的支持，其產品在技術、品質方面均處于行業領先地位。2009 年，公司洗衣機市場占有率達到7.6%，位列行業第四。

“3351”戰略為公司帶來新發展2008 年，公司大股東變更為合肥市國資委，新任管理層提出了“3351”戰略，即3 年翻三番，5 年實現100 億的目標。今年是公司實施“3351”戰略的第三年，目標收入達到30 億，同比增長50%。

強化渠道、豐富產品，做大做強洗衣機業務公司“3351”戰略的實現，一方面依靠做大、做強現有的洗衣機業務，另一方面將依托外延式的增長，但目前來看公司的快速增長還主要依靠洗衣機業務。洗衣機的快速發展主要依靠渠道開拓、產品線延伸。

變頻電機領航外延式增長公司在南崗工業園建設的電機生產線預計今年能產出100 萬臺變頻電機，主要以自供為主，到2012 年公司變頻電機產能將提升至500 萬臺，部分對外銷售。有關日本三洋白電資產的整合，目前還具有不確定性。

估值與投資建議預計2010 年、2011 年EPS 分別為0.91 元、1.29 元，按6 月1 日收盤價19.60元計算，對應的PE 為21 倍、15 倍，我們給予“強烈推薦”評級。(平安證券文獻)