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三季度優秀基金經理訪談錄：四季度震蕩走高抗通脹與新興兩手抓(4)

2010年11月07日 10:16證券市場紅周刊【大中小】【打印】共有評論0條

三季度混合型基金第二名：大成財富管理2020

三季度凈值增長率：28.28%

前五大重倉行業：食品飲料；醫藥生物制品；機械設備儀表；批發和零售貿易；信息技術業

前十大重倉股：海正藥業、瀘州老窖、重慶啤酒、蘇寧電器、水井坊、中國平安、東阿阿膠、伊利股份、國電南瑞、國電南自

大成財富管理2020基金曹雄飛：長期看好大消費和新興產業

-《紅周刊》記者張銳睿

四季度投資難度加大

《紅周刊》：三季度大成財富是如何獲得良好投資收益的？

曹雄飛：三季度初，我們的投研團隊就已經預判中國經濟在6、7月觸底，其后環比將會有明顯反彈，因此，我們對市場的基本判斷是整體向好，結構分化。所以我們采取了高于行業平均倉位的策略。另外，考慮到經濟基本面在數據上依舊不明朗，房地產調控政策的預期和銀行監管政策的壓制，我們大幅降低以銀行、地產股等為代表的主要指標股的配置，超配了新興產業、大消費、TMT(科技及傳媒)、小金屬等行業。幸運的是，三季度市場的運行基本上符合我們的預判，分化極為嚴重，超配的資產在三季度繼續表現優異。

《紅周刊》：在三季報中，你提到四季度投資的難度較三季度加大，主要是在哪些方面？

曹雄飛：我們認為，四季度的經濟基本面將有這些特點：發達經濟體經濟增速回落，量化寬松政策再次推行，匯率戰爭有可能蔓延，商品價格繼續走高。國內方面，通貨膨脹和本幣升值壓力加大，房地產市場調控政策出臺，外需可能環比顯著惡化。依目前的狀況判斷，在管理通脹預期和嚴厲調控房地產價格過快上漲的因素下，貨幣政策依然維持偏緊，地產政策和地產的量價仍會反復波動，經濟增速環比繼續回升。因此，四季度的中國股市大概率上震蕩走高。在流動性沖擊下，各類資產可能都有投資機會，市場風格及行業輪動加劇，組合管理難度較三季度明顯加大。

《紅周刊》：美聯儲啟動第二輪定量寬松計劃對中國股市會產生什么影響？對于未來的大盤你怎么判斷？

曹雄飛：量化寬松的貨幣政策會導致美元匯率大幅下挫，而美元匯率的變化將對煤炭等資源板塊帶來估值修復的契機，并且將會導致黃金以及有色金屬價格上揚。總的來說，定量寬松之后，人民幣升值、通貨膨脹、商品泡沫、資源價格重估將成為投資主題。

對于未來一年股市走勢的判斷,我認為整體上仍然是震蕩小牛市,大盤會有不高的正收益。目前銀行、地產等周期性行業的估值已經開始具備吸引力，周期性行業將出現階段性機會。之后，傳統的藍籌股、周期性股票和大消費類、新興產業股票的估值開始進入均衡階段。市場對每個行業都是公平的，回到“每個行業都有機會”的階段。但正是在這種環境下，個股表現會因為其本身的基本面因素不同而出現分化，那些業績增長超預期、具有高成長性的個股就會有機會。

依然看好消費和新興產業

《紅周刊》：醫藥板塊和食品飲料是大成財富管理2020基金持倉較大的板塊，四季度是否依然看好？

曹雄飛：“調結構、促民生”依然是政策主線，符合國家政策調整方向和居民支出結構調整的消費、醫藥板塊長期來看機會巨大。盡管這些行業在估值上可能會出現階段性波動，但是卻有望獲得長期超額收益。

中國的消費升級在一線城市已經基本完成，未來，隨著城鎮化及產業轉移的推進，一線城市與二線、三線城市生活差異收窄，這將帶來10億人口的消費升級，從而給中低端消費企業帶來巨大的發展空間。當然，短期看部分公司的估值不太具備優勢，但如果把目光放得更長遠，醫藥、家電、汽車、商業、食品飲料等內需板塊，2011年的行業整體估值將不到25倍，部分優質公司甚至更低，如果在政策以及經濟的拉動下企業獲得超預期的成長，這些板塊獲得長期超額收益的概率更大。

《紅周刊》：新興產業范圍很廣，哪些領域值得重點關注？

曹雄飛：新興產業的發展潛力不容小覷。1995年美國標普500指數里，IT行業市值占比只有8%，而到2000年時，這個數字就擴大到29%。中國以后肯定也會是這樣的趨勢，長遠看，在未來五到十年里，新興產業的股票市值在整個A股市場上所占的比重會大幅提高，所以，在這些行業里挑選個股將可以獲得巨大的超額收益。這也是我們目前投資必須強調的一點，關注長期經濟格局變化。

“十二五”規劃的重要任務包括擴內需、調結構、節能減排等，其中調結構是重中之重，所涉及的七大新興戰略產業，每一個都蘊含著巨大的投資機會。綜合考慮未來兩到三年的增長空間、行業壁壘和相對估值，智能電網、節能環保、三網融合、觸摸屏這幾個子板塊，最值得關注。-