掘金半年報：四家公司業績高增長有望延續

2011年09月02日 02:25
來源：中國證券網－上海證券報

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編者按：上市公司半年報披露剛剛收官，其間尚有不少信息值得挖掘分析。比如，分析那些主營收入與盈利都雙雙大增的公司，其增長原因是什么，這些因素在下半年會否繼續發酵？如果答案肯定，那么這些在半年報中脫穎而出的公司還將續寫高成長故事。本期公司價值版就篩選了4家高增長公司，通過采訪公司人士及行業研究員，我們發現，這些公司主業及盈利大幅增長，首先得益于所在行業的高景氣度，比如東軟載波與新聯電子，都受益于智能電網的快速發展；其次，公司在行業當中優勢突出，擁有核心技術或產品；第三，激勵得當，企業有動力積極搶占市場，不滿足目前的優勢地位，比如新都化工與江南水務，都積極延伸產業鏈，向外地擴張。可以預期，在宏觀經濟不發生大的變數下，這些公司至少在未來1年內業績還將高歌猛進。

緊貼行業增長節奏 東軟載波5代芯片添想像空間

⊙記者 吳正懿 ○編輯 全澤源

國家智能電網提速為東軟載波提供充分的用武之地。今年上半年，東軟載波盈利翻倍，行業龍頭地位不可撼動。領先的技術優勢、穩定的客戶認可度，以及國網電表集中招標模式的轉變，或將使東軟載波在行業內一騎絕塵。而方興未艾的智能家居市場，為公司盈利前景增添無限想像。

半年報顯示，東軟載波實現營業收入1.57億元，同比增長90.4%；凈利潤7565.4萬元，同比增長104.8%。報告期內，公司主業保持了良好的發展勢頭，盈利能力不斷提高。其中，低壓電力線載波通信產品的收入比重達94.37%，同比增加0.65%；產品毛利率為64.87%，同比增加0.91%。

東軟載波的主要產品為載波通信芯片、智能集中器等。其中，載波通信芯片集成于載波電能表或者采集器中，用于自動抄讀電能量數據，是電網公司用電信息采集系統的核心部件。

可以比照的是，盡管行業景氣度較高，但東軟載波的競爭對手福星曉程上半年業績平平，其實現營業收入1.1億元，同比增長2%；凈利潤3728.06萬元，同比增長10.3%，且產品毛利率出現不小的下滑。東軟載波的招股書將福星曉程視作“主要競爭對手”。2008年、2009年，福星曉程載波通信芯片銷量分別為170.75萬片、259.1萬片，東軟載波的銷量分別是361.7萬片、422.15萬片。從2010年度及今年上半年業績看，東軟載波與競爭對手的差距正逐漸拉大。

作為電能表生產商的上游芯片供應商，東軟載波與國家智能電網建設進度息息相關。有研報稱，2010-2015年是智能電表更換時間窗口，較低的智能電表滲透率、龐大的替換需求以及新增需求，使得智能電表需求量進入快速成長期，從而帶動載波通信行業進入快速成長期。

今年以來，國家電網公司已集中招標采購四批電能表項目，給上游芯片廠商帶來源源不斷的訂單。“國家電網采購電能表一般是每季度1次，全年4次，但今年一季度連續招標2次，全年應該有5次。”東軟載波董秘王輝對記者說，電能表中標企業一般在招標結束1個月內向上游公司下達訂單，因此今年公司訂單比較飽滿。

華鑫證券研報顯示，載波電表在國家電網智能電表招標中占比呈上升趨勢。2010年第四批為36.91%，2011年第一批為33.87%，2011年第二批為39.58%，2011年第三批為42.58%，“意味著載波通訊芯片及相關產品的市場容量增大”。

另一利好因素是，今年國網電表集中招標采用了“次優價中標”模式，不再以價格為主導，而是綜合考慮產能、質量、交貨準時性等因素，電表生產商的毛利率水平有望得到改善，進而消除電表生產商將價格壓力向上游芯片供應商轉嫁的情形。王輝表示，南方電網統一招標模式2011年處于試點階段，未來會使公司產品擁有更大的市場空間。

募投項目方面，東軟載波上半年已完成4代載波通信芯片的驗證測試工作，并實現量產，預計今年第四季度可實現銷售；第5代芯片的設計工作基本完成，第三季度進入關鍵的版圖設計與驗證階段，預計2012年下半年實現量產。“4代芯片在體積、功能等方面比現有的3.5代更具優勢，制造成本將進一步降低。”王輝表示，5代芯片將推動技術的更新換代，使產品應用領域拓展至家庭顯示單元、智能家居等方面，并為建立一個通用的、標準的、開放的、基于電力線通信的網絡平臺提供基礎。

券商研報認為，從長期角度看，電力線載波通信芯片在智能家居領域的應用將帶來新的需求，成為繼智能電網之后又一個新興領域。屆時，智能電表每年的更新需求和新增需求為東軟載波提供穩定的現金流，而智能家居行業的需求將推動公司營造新的盈利點。