掘金半年報：四家公司業績高增長有望延續(3)

2011年09月02日 02:25
來源：中國證券網－上海證券報

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延伸產業鏈+謀異地擴張 江南水務力拓成長空間

⊙記者 施浩 ○編輯 全澤源

依托江蘇省江陰縣經濟發展的強勁引擎，利用自身的區域壟斷優勢和先進的技術管理，江南水務上半年盈利近乎翻倍。公司一位內部人士對記者表示，隨著產品線的逐步拓展，公司有望繼續穩步前行，此外相比于周邊地區較低的水價也給了公司一定的提價空間，從而進一步增強公司的盈利能力。

江南水務半年報顯示，受益于供水量的提升以及去年水價上調，2011年上半年，公司實現營業總收入2.4億元，比去年同期增長28.72%，實現凈利潤5437萬元，比去年同期增長95.68%。

公司內部人士告訴記者，公司業績的大幅增長主要依托江陰較為發達的地方經濟和公司自身的產品結構所致。據介紹，江陰地區是中國百強縣之首，其2009年度GDP就已經超過全國4個省和14個省會城市的水平。根據江陰“十二五”規劃，當地GDP增速仍將保持在14%左右，工業總產值增長率為15%，這將為公司供水業務的營業收入帶來持續穩定增長。而江南水務的供水有70%為工業用水，由于工業用水的價格較高，從而整體上提升了公司毛利水平。

江南水務取得了在江陰市供水的30年特許經營權，由此確立了江陰市地區的絕對優勢地位。公司利用本次募集資金對利港水廠完成改擴建后，江陰市全市域的自來水將全部由發行人生產。公司將在2012年底前完成對江陰市全部供水企業的整合，成為唯一在江陰市從事供水業務的企業。

不過，該人士也坦言，不管江陰的經濟如何增長，如果只是局限于一個地區的供水市場，早晚會遇到天花板。對此，公司也在未雨綢繆，一方面積極拓展產品線，另一方面則是在適當的時候向外地拓展。

目前，公司已建立了以供水主業為基礎，輔以工程安裝和污水管網維護與監測服務業務的業務結構。隨著江陰市政建設尤其是污水管網建設的快速發展，公司這兩塊業務收入將穩步增加。安裝與服務業務收入的增加可以豐富公司的業務結構，降低對供水業務的依賴。根據公司的發展戰略，公司將在做強做大水務主業的基礎上，在主業覆蓋區域內的市政基礎產業領域實現適度多元化。這樣的業務結構在確保公司在獲取水務領域穩定收益的基礎上，可以借助公司通過經營水務取得的各種優勢，適度介入市政工程等競爭性業務領域，拓展盈利空間。公司積極穩健的業務結構將支撐公司的持續較快發展。根據規劃，在2012年后公司將100%壟斷江陰市制水和供水業務，而通過收購鄉鎮污水處理廠，公司亦將占據大部分污水處理市場份額，從而成為集制水、供水和污水處理于一體的地方龍頭。

從供水價格來看，江陰市目前的綜合水價在蘇錫常地區處于較低水平，具有價格優勢。上述內部人士告訴記者，公司的水價低主要由于公司靠近長江，在蘇錫常地區有明顯的水源優勢，取水成本（如用電量）較低。同時，由于采用較為先進的技術和工藝，供水的漏損率極低，在同樣的產能水平上，用工量也較少。值得一提的是，近年來全國各地水價上調，使得水價改革預期漸熱。分析人士指出，考慮到江陰市在經濟實力及居民承受力方面的優勢，江陰市的水價有較大上調空間，這為公司未來的業績增長奠定基礎。

關于異地擴張，公司在招股書中披露，將借助上市形成的資金與融資渠道優勢，結合公司在供水業務領域技術、工藝、管理等方面的優勢，三年內要實現在江陰周邊市縣控制運營1家以上的供水企業，日供水量超過10萬立方米。對此，該人士指出，從產業大方向來看，打破區域壟斷將是必然趨勢，從國外的經驗來看，水務行業應該形成以流域為主的大型水務集團。“目前公司的擴張還處于探索階段，但是走出去肯定是大方向”，該人士對記者如此表示。