2011年策略報告：物聯網引領未來共創綠色經濟(2)

2010年11月19日 10:18鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

2.歷次策略回顧與2011策略

2.1 策略回顧：走對了大方向

總體而言，我們選對了大方向。自2009年底關注物聯網以來，我們點出了物聯網行業的發展脈絡，并把細分領域的空間和投資時點做了分析。一年以來，回顧我們的策略，總體而言，我們選對了方向。

從下游往中上游拓展的思路得到企業認可。我們在首次的物聯網報告中指出，僅僅做下游的空間有限，而往中上游滲透的空間會更大，主要的邏輯是中上游與行業應用出現融合，具有差異化的服務屬性，不論是市場空間還是利潤水平都會更高。事實上，與行業公司的交流中，我們的觀點也得到了認可，甚至是贊許。

下半年的流動性行情估計不足。我們在首篇報告中推選的公司基本屬于行業龍頭公司，不管是從上半年還是下半年情況看，多數公司取得了正收益。但由于下半年流動性行情占據主導，我們對此把握不足。

2010年度策略回顧：著眼當前，布局中長期(2009/11/30)

“我們的物聯網投資策略是分階段投資，著眼當前，布局中長期。即：短期(1-2年)：二維碼、RFID/傳感器企業和SIM卡廠商；

中期(2-5年)：物聯網系統集成商；

長期(5年以上)：物聯網運營企業。”

2010年我們建議關注RFID和二維碼廠商、SIM卡供應商和系統集成商，主要標的有新大陸、東信和平、華工科技、長電科技、遠望谷和同方股份。

2010中期策略回顧：政府引導，行業應用勃發(2010/6/14)

“重點關注智能交通、智能電網和GIS/GPS應用。從政府當前需要著力解決的問題、民生最迫切的需求角度出發，我們認為智能交通、智能電網和GIS是當前物聯網應用最先起步的應用。智能交通投入與收益比約為1:10，智能電網投入收益比約為1:4到1:6，GIS/GPS應用僅軟件市場規模在2011年就將達百億左右，衍生應用市場規模將更大。” 推薦銀江股份、賽為智能、超圖軟件、四維圖新和同方股份。

2.2 行情回顧：上半年龍頭顯威力，下半年流動性戰勝了估值

2010上半年：相對理性，業績基礎上給予龍頭溢價。我們回顧板塊上半年的“牛股”，基本都位于相應子領域龍頭地位，且業績上也有保障，屬于在業績基礎上享受龍頭地位溢價的范疇。比如同方股份、長電科技、華工科技、東信和平、恒寶股份、三維通信、大立科技、大華股份、歌爾聲學、四維圖新和超圖軟件等，均有較為堅實的業績基礎和市場地位。

2010下半年：流動性為王。下半年物聯網整體行情相對平淡，個股受流動性影響較大。龍頭公司上半年的優異表現逐漸歸于平淡，主要原因是股價在上半年已基本反應預期，下半年在等待預期的實現。個股方面，歌爾聲學和大華股份由于成長性優異繼續領漲，航天信息由于估值水平較低而獲得青睞，其他個股的超額收益則不排除流動性因素的主導。

2.3 2011年策略：上看政策，中看需求和競爭格局，下看成長性

展望2011年，我們認為流動性因素繼續主導個股行情難以持續，不論是從收益率回歸還是估值壓力角度出發，基本面的影響仍會重回主導地位。基本面方面，我們考慮政策指引、下游行業的信息化需求與競爭格局和自身競爭力三方面，進行綜合分析，該三要素可概括為天時、地利與人和：

天時：政策支持。

地利：行業信息化普及率提升、升級換代和競爭環境。

人和：企業自身競爭力。

具體策略詳見本報告第五部分。