盤面信號蘊含變數新基金轉換策略調整投資(7)

2010年11月26日 08:35中國證券網【大中小】【打印】共有評論0條

通脹壓力不減政策壓力難消

⊙阿琪 ○編輯楊曉坤

央行在9天內再次上調準備金率，而未實施市場原先預期的第二次加息，加上銀行股再融資進入尾聲等因素，使重挫后的行情獲得了一次反彈的契機。在“反通脹”、“管理流動性”的背景下，央行選擇再次上調存款準備金率，主要原因可能在于，本次通脹是典型的“貨幣型通脹”，而非需求型通脹，也非供給不足的原因。因此，上調存款準備金率能迅速回收貨幣，起到直接“管理流動性”的作用，而加息對流動性收斂有個傳導期。此外，上調存款準備金率對經濟層面的影響要遠小于加息，這說明選擇上調存款準備金率在起到回收流動性作用之余，也顧及了經濟的穩定。

從目前形勢來看，11月份CPI繼續上升已成定局，各大投行對11月份CPI的預期已提升到4.5-5%，行情“通脹壓力不減，政策壓力難消”的整體局勢仍非常清晰。

“反通脹”已是政策的新核心，在中國經濟與中國政策變化已經是影響全球資產價格重要因素的形勢下，如果目前一系列“反通脹”措施對遏制通脹是切實有效的，則上游基礎原材料價格必然是下跌趨勢。如此，在經過今年的一輪“囤貨周期”后，明年下半年中上游行業的企業可能又會面臨一個“去庫存”壓力。反之，如果目前的反通脹“組合拳”還遏制不了強度正在繼續增大的通脹壓力，后續的調控政策必然會更加嚴厲。很顯然，這兩種情況都不利于股市整體趨勢。

行情即將開始進入“年終盤點”周期，年終階段的行情歷來是非多，以下因素仍會繼續困擾年內行情：(1)盡管大市已經開始嘗試反彈，但滬指2940點上方囤積著史上最大的天量，在流動性收縮的趨勢下，行情短期內似乎已經沒有了再收回去的能力。(2)近期一些公募或私募基金經理成為打擊內幕交易行動中的眾矢之的，以此作為打擊內幕的突破口，對一些曾有劣跡、或者正在游走于規則邊緣的公募或私募基金經理的威懾力非同小可。基金經理們“明哲保身”的壓力或許會影響到行情的活力。(3)盡管目前個股行情“活蹦亂跳”，讓投資者感覺到市場流動性仍高度充裕。但在“管理流動性”政策措施正不斷推出、打擊內幕交易、年終回帳效應影響逐漸顯現的態勢下，還需注意流動性變化中的政策疊加效應。

從行情結構看，目前一個最有利的因素是，清理融資平臺正在水落石出、大規模的再融資已近尾聲，這意味著銀行業一次戰略性的資產優化行將結束，使得銀行業又處在了一個新的發展起點上。如果從以年度為周期的戰略性投資角度看，銀行股的投資機遇已經開啟。從階段性行情來看，盡管銀行股積弱已久，且受制于流動性收斂，短期內可能還難有大的作為，但目前對應于2010、2011年9.54倍、7.85倍的動態PE已經有足夠的防御性，作為第一大權重板塊，后市已經能起到穩定大市的作用。因此，盡管行情整體趨勢不太樂觀，但類似于11月中旬斷崖式的調整已經難以再現。

由于周期性行業股有“反通脹、調結構”的趨勢性壓力，目前市場的投資重心已經再度偏向于服務類、技術類等“輕資產主題股”，此類公司主要集中于創業板與中小板，又正好切合了年報主題。然而，現在的問題是，此類股票絕大多數均已高高在上，后市既有流動性聚焦作用下強者恒強的交易性機會，也存在大勢不好情況下補跌的風險。顯然，結構性機會伴隨結構性風險，“既躁動又不安”的行情仍會持續較長時間。

剛需穩步增長醫藥業進入黃金發展期

2010-11-26 來源：上海證券報

當前，我國社會人口老齡化加劇，也使得醫藥行業剛性需求穩步增長，并帶來醫藥板塊的投資機遇。

人口老齡化是指總人口中因年輕人口數量減少、年長人口數量增加而導致的老年人口比例相應的增長。國際上通常把60歲以上的人口占總人口比例達到10%，或65歲以上人口占總人口的比重達到7%作為國家或地區進入老齡化社會的標準。國家統計局數據顯示，我國1999年就已經進入老齡化社會。中國現有老齡人口已超過1.6億，且每年以近800萬的速度增加，即每年以0.8%左右的速度在增長。而據相關資料顯示，45歲是一個年齡的臨界點，當超過45歲后人們對醫療藥品的需求快速增長。在所有醫療支出費用中，藥品費占據了最大的份額。而對于老年人來說，醫藥支出是剛性的需求，藥品的需求量在穩步地增加。

目前我國醫藥行業的現狀是市場集中度低，低水平重復生產現象嚴重，研發投入相對較少，出口以低附加值為主等特點。從十二五規劃和新醫改來看，未來醫藥行業改革的方向可能是通過兼并重組提高行業集中度，并進行產業升級來發展戰略性新興產業等。

據上證報資訊統計顯示，在醫藥行業的102家公司中，有51家上市公司的2010年第三季度凈利潤同比增長20%以上，有37家上市公司的2010年第三季度總營業收入同比增長超過20%。未來醫藥行業的“黃金發展期”或可期。

市場人士認為，目前投資者或可重點關注以下類型的公司：能自主研發創新并有專利權的公司，行業中有龍頭地位的公司，以及上下產業鏈一體化的公司。

(數據資訊部張晨)

突圍“三線” 市場或迎階段寬松期

經過兩日的反彈，上證指數本周四終于在技術上有所修復，5日均線開始抬頭，10日均線也在昨日被突破，年線更是被收復，當日A股可謂是艱難地突破三線夾擊的僵局。短線而言，A股內憂外患的局面得到了一定的改觀，國內農產品價格開始下降，且準備金率剛剛上調；外圍市場方面，美元向上突破技術位，美股感恩節休市也減少了動蕩，預計市場面臨的壓力可能會暫時減小。

市場環境暫趨緩和

本輪A股市場的急速下跌無疑是源于前期快速上升的通脹率。在經歷了加息、連續兩次提高存款準備金率、國務院出臺穩定物價措施之后，通脹形勢逐漸緩和下來，各地農產品價格也出現了一定程度的回調。從國外的情況來看，雖然近期石油有所反彈，但美元開始大幅度反彈，且突破了之前的下行通道，這意味著之前美元下跌的行情可能將結束，全球金融屬性較強的大宗商品可能會回調，通脹的外部壓力也可能隨之減輕。

從理論上分析，通貨膨脹初期，對股市是有利的。因為，大量的資金為了規避貶值風險，紛紛轉向股市，從而為股市的上升提供了源源不斷的資金。同時，通貨膨脹使相關的企業業績因提價而大幅上升，也為股市的炒作提供了熱點。但是，當通貨膨脹發展到后期，尤其是出現惡性通貨膨脹的時候，央行就會大幅收緊流動性，從而就會對股市產生不利的影響。就國內的通脹形勢而言，目前應該還處于前期或中期的階段。

再從國內外的市場來看，國內市場中，銀行股的再融資基本上告一段落，工商銀行的復牌雖然導致其自身跌停，但并未給大盤帶來太多的負面影響。另一個剛復牌的銀行股南京銀行昨日甚至開始反彈。其他金融股在深幅下跌之后，近兩個交易日也逐步醞釀企穩。久盤深跌的地產股昨日更是充當了大盤反彈的急先鋒。雖然這兩個板塊目前可能并未完全被市場看好，但從籌碼和估值來看，要想再深幅下跌已經很難。

分析人士認為，金融地產仍有可能充當期指套利的工具，但經過調整之后，主力需要收集籌碼來為之后做空做準備，另一方面這兩個板塊的企穩，也有利于一些中小板和創業板個股出貨，因而這兩個板塊暫時或將企穩。

此外，美國消費信心指數回升大超預期，令美國股市周三晚間大漲；而隨后因感恩節，美國股市休市，這意味著隨后金融市場的不確定因素將有所減少，外圍環境也將暫時變得寬松，從而為A股喘息提供寬松的環境。

后市變數依然存在

不過，寬松的環境或許只是短暫的。從盤面來看，盡管昨日A股市場連續第二日實現反彈，但仍有一些信號蘊藏著變數。一是百元股集團普跌，昨日百元股的數量由周三的20只下降至18只，百元股集團只有5只出現上漲。從一般的規律來看，高價股的回落往往是市場轉冷的一個信號。當然，這些高價股大多數是估值較高的中小盤股，接連上漲后出現回調也屬正常，但這也構成了大盤的一個變數。

另一個變數則來自宏觀面。為實現中國政府2010年新增貸款的目標，央行要求國內金融機構在11月和12月控制信貸水平；而由于今年前十個月國內銀行信貸擴張迅猛，全年貸款目標被突破的危險又較大；同時，由于信貸可能遭遇控制，而年底往往又是結算期，一些需要資金的企業就可能通過拋售股票來應對資金壓力，從而給市場帶來壓力。中小板和創業板近期的一些出貨行情或許便是基于這種壓力的反映。另外，我國今年第三季度國際收支經常項目順差達1023億美元，按可比口徑計算，較上年同期增長1.03倍。經常項目順差大幅增加，凸顯出中國所面臨的強大的國際資本流入壓力，這將給熱錢監管帶來更大的挑戰，從而令貨幣緊縮的預期持續存在，并對市場形成壓制。(中國證券報)

深證B指上演最后5分鐘“跳水秀”

11月25日滬深B股指數走勢出現分化，上證B股指數以303.30點報收，上漲2.05%；深證B股指數尾盤則意外跳水，最終以842.57點報收，下跌0.20%。當日滬市B股成交7.04億美元，深市B股的成交金額為6.91億港元。

當日有44只滬市B股出現上漲，占比超過八成。其中，ST天海B漲停，氯堿B股、開開B股和海欣B股等分別上漲9.61%、5.83%和5.18%，成為當日漲幅居前的滬市B股。同時，當日深市有47只B股上漲，占比達到88%，上漲個股的比率與滬市不分伯仲。其中，深深寶B、閩燦坤B和深深房B股等深市B股分別大幅上漲9.78%、6.80%和5.10%。

值得注意的是，由于張裕B收市前5分鐘快速下挫，最終以重挫9.63%報收，從而拖累了深市B股指數的走勢，使深市B指最后5分鐘迅速由上漲變為下跌。有資深研究人士指出，近日美元走強使人民幣升值預期稍有減弱，在一定程度上淡化了滬深B股的利好效應。但是，即便如此，目前滬深B股指數并沒有大幅走軟的刺激因素。從盤面上來看，周四深市大多數B股依然上漲，在此局面下，張裕B的尾盤異動，原因并非來自市場層面，很可能來自于公司層面。

此外，當前ST中紡的AB股比價為4.09倍，是當前A股相對B股溢價率最大的股票。同時，萬科AB股比價為0.96倍，較前一交易日小幅攀升，但依然處于AB股價格倒掛的境地。權證品種方面，周三長虹CWB1權證全日小幅上漲0.03%，最終以2.897元報收，與當日大盤相比，表現相對疲軟。(中國證券報 )