中國航母平臺出海航行試驗 17只概念股或井噴(11)

2011年08月10日 08:53
來源：鳳凰網財經

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哈飛股份:短期增長穩健,未來空間巨大

哈飛股份 600038 汽車和汽車零部件行業

研究機構：方正證券 分析師：張遠德 撰寫日期：2011-06-21

投資要點

民用直升機基數小,未來發展潛力巨大 中國目前在冊民用直升機數200架左右,平均每700萬人擁有一架民用直升機,無論從總數還是人均來看都遠低于世界平均水平。隨著富裕階層人數的增長,以及低空領域的放開,私人直升機的市場需求將得到極大的釋放。

傳統機型穩定增長,新機型蓄勢待“飛”

公司航空產品業務中的80%為Z9系列直升機,為公司的主力機型。預計未來2年直9系列直升機需求將保持10%左右的年均增速。除此機型外,哈飛集團與歐直積極研制直15系列機型,有望2011年取證并開始批量生產,屆時主要生產任務由公司承擔。

復合材料中心技術領先,未來高成長可期

2009年公司及境內其它3家公司與空客公司合資成立的復合材料中心項目目前已經完成。據測算,飛機機體結構的30-40%采用復合材料,隨著民用飛機需求的擴大,復合材料的需求也水漲船高。目前該中心已經成為多家飛機制造商的供貨商.

資產注入預期漸行漸近

公司是中航直升機系統唯一的上市平臺,直升機業務整體注入的預期強烈,中航工業旗下直升機業務包括哈飛集團、昌河集團、保定螺旋槳廠和直升機研究所等,資產規模為200億元。中航工業集團擬訂了三年完成80%資產上市的規劃,今年是最后一年,而直升機板塊一直未有動作,在這樣的背景下,中航工業直升機資產的注入預期越來越強烈。

盈利預測及評級

我們預計公司2011-2013年EPS為0.37元、0.44元和0.53元,對應PE為65倍、56倍和46倍,估值相對偏高,但考慮到公司作為中航工業集團唯一直升機整合平臺的未來資產注入的預期,以及低空開放給公司帶來的巨大成長空間給予公司“買入”的投資評級。