中國航母平臺出海航行試驗 17只概念股或井噴(13)

2011年08月10日 08:53
來源：鳳凰網財經

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海特高新:蓄勢待發,修出航空新天地

海特高新 002023 汽車和汽車零部件行業

研究機構：方正證券 分析師：張遠德 撰寫日期：2011-06-21

投資要點

民航、通航、軍直等航空維修市場異常廣闊

民航市場上,航空公司削減成本壓力增大,維修外包將成趨勢,2015年民航飛機維修保障市場規模將達到450億元,年復合增速約為25%;通航市場上,低空開放將促使通航飛機市場爆發,據預測2015年我國通航飛機市場總量在4460架左右,目前維修市場幾近空白;軍用直升機方面,我國軍方共有410架軍用直升機,預計未來5年軍用直升機新增500架,軍方直升機維修的市場需求越來越大。

公司為航空維修領先者,未來成長空間巨大

民航維修領域,公司在機載設備維修地位領先;通航維修領域,公司已在全產業鏈布局。軍用直升機維修領域,2010年12月,公司按照軍方標準大修驗收出場了第一架軍方直升機,獲得軍方體系認證,未來市場潛力巨大。

航空培訓供不應求,看好公司博利通航藍海

在民航培訓領域,目前我國現有全飛行模擬機數量遠遠不足,公司現有模擬機5臺,呈飽和運營狀態。預計隨著航空培訓市場需求加大,公司航空培訓業務年復合增速可達40-50%。在通航培訓領域,我國飛行員只為美國0.2%,低空開放后飛行培訓將呈現爆發式增長。我們認為,公司將能憑借培訓經驗迅速開拓市場并建立品牌,從而在通航培訓上獲得高額收益。

拓展航空技術服務,“一站式”服務值得期待

公司一直大力拓展航空技術服務,其中“一站式”服務商業模式值得期待。航材占用航空公司60%以上存貨與20%左右流動資金,航材備件的積壓成為影響民航企業利潤的突出問題。公司作為業內航空維修的龍頭企業,通過維修與航材租賃,客戶可以降低成本,公司可以提高運營效率,“一站式”服務可以實現雙贏,從而具有較好的市場前景。

航空維修龍頭將分享低空開放盛宴,給與公司“增持”評級

我們預計公司2011-2013年EPS為0.27元、0.34元和0.44元,對應PE為58倍、47倍和37倍,考慮到公司未來所面臨的巨大通用航空市場,以及公司在通用航空產業鏈中的重要地位,理應享受一定的估值溢價。我們認為給予公司2012年50-55倍估值水平較為合理,對應股價區間17-18.7元,相對于當前股價還有15%-26%的提升空間,給予公司“增持”的投資評級。

風險提示:

技術成熟度風險;國外競爭者進入風險。