中國航母平臺出海航行試驗 17只概念股或井噴(17)

2011年08月10日 08:53
來源：鳳凰網財經

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中航精機:盈利能力穩定,重組拓展空間

中航精機 002013 汽車和汽車零部件行業

研究機構：天相投資 分析師：張雷 撰寫日期：2011-02-28

2010年全年,公司實現營業收入5.37億元,同比增長24.54%;歸屬于母公司所有者的凈利潤3519萬元,同比增長15.06%;EPS為0.21元,與我們預測的0.23元基本相符;向全體股東每10股轉增3股派0.3元(含稅)。四季度,公司實現營業收入1.05億元,同比減少14.86%,環比減少31.84%;歸屬于母公司所有者的凈利潤724萬元,去年同期為684萬元,三季度為1052萬元,EPS為0.06元。

2011年公司主營業務收入增速將下降。根據中汽協的預測,2011年整車銷量增速將為10%-15%,較前兩年有較大幅度下降,并且公司產品的最主要銷售地區是華北(主要配套比亞迪和長城),占主營收入的近20%,而北京實施的限購政策將對自主品牌的銷售造成不利影響,預計2011年公司的主營收入增速將下降到20%以內。

2011年公司盈利能力仍將保持穩定。公司2010年綜合毛利率為19.79%,與09年基本持平,公司近三年的綜合毛利率均穩定在19%以上,主要是由于公司最主要產品調角器的市場占有率較高,約有27%,議價能力較強。

2010年期間費用率為12.01%,同比略增0.87個百分點,主要是由技術開發費用增長50%以上造成管理費用增長0.52個百分點。公司產品的主要原材料是鋼材,2010年鋼材價格平均漲幅為10%,2011年仍有上漲壓力,但國內鋼鐵產能總體較大,鋼材價格出現大幅上漲的概率較低,公司完全有能力保持現有的毛利水平。

資產重組穩步推進,擬注入資產將拓展公司發展空間。

公司發布年報的同時公告了重大資產重組的最新進展情況,目前本次重組方案已經上報國有資產管理部門審批,審批通過后還須提交公司股東大會和證監會審核。

根據公司重組方案中披露的備考業績,擬注入7家公司2009年、2010年和2011年合計的營業收入分別為35.77億元、46.78億元和49.25億元,營業收入規模遠大于公司現有水平。如果2011年公司重組完成,將增厚2011年的EPS約0.55元,主營業務將變更為航空設備,公司的發展空間將更為廣闊。

盈利預測。不考慮重組因素,預計公司2011-2013年EPS分別為0.19元、0.21元、0.27元,以2月25日收盤價31.72元計算,動態市盈率分別為166倍、151倍和117倍,維持公司“增持”的投資評級。