中國(guó)航母平臺(tái)出海航行試驗(yàn) 17只概念股或井噴(19)

2011年08月10日 08:53
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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中船股份:船配業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),投資收益影響利潤(rùn)

中船股份 600072 機(jī)械行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：天相機(jī)械組 撰寫日期：2010-08-17

2010年中報(bào)顯示,1~6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.1億元,同比增長(zhǎng)37.7%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2824.7萬(wàn)元,同比下降43.8%;其中歸屬于母公司凈利潤(rùn)2190.4萬(wàn)元,同比下降47.0%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.06元。

船配業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),繼續(xù)作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。2010年上半年公司繼續(xù)推行“兩條腿走路”的經(jīng)營(yíng)方針,在經(jīng)營(yíng)大型鋼結(jié)構(gòu)制作的同時(shí)大力發(fā)展船配業(yè)務(wù)。1~6月公司船舶配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.2億元,同比增長(zhǎng)217.1%,船配業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比從2007年的13.1%迅速增長(zhǎng)到65.3%。由于對(duì)我國(guó)船配業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大的判斷,我們預(yù)計(jì)在幾年內(nèi)公司船配業(yè)務(wù)收入會(huì)快速增長(zhǎng)。此外,由于產(chǎn)能限制,公司75%的船配業(yè)務(wù)仍外包,毛利率較低。我們預(yù)計(jì),隨著產(chǎn)能的擴(kuò)大,公司船配業(yè)務(wù)收入規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大,毛利率也將會(huì)有一定的提高。船配業(yè)務(wù)將繼續(xù)作為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。

投資收益下降影響利潤(rùn)增長(zhǎng)。投資收益歷來(lái)是公司凈利潤(rùn)的主要來(lái)源,由于2010年上半年公司投資收益僅有457萬(wàn),比去年同期的2948萬(wàn)大幅下降,導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降43.8%。而若扣除投資收益的影響,公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)16.1%。公司現(xiàn)有投資收益主要來(lái)源為可供出售金融資產(chǎn),豫園商城,由于該公司盈利良好,我們預(yù)計(jì)公司近年內(nèi)投資收益仍能保持較高水平。

鋼結(jié)構(gòu)、機(jī)械制造業(yè)務(wù)升降幅度大。1~6月份公司鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.4億元,同比增長(zhǎng)41.33%;機(jī)械制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.4億元,同比下降52.32%。鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),能夠起到分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2010~2012年每股收益分別為0.18元、0.24元和0.26元,按照8月16日收盤價(jià)12.73元預(yù)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 分別為70倍、53倍和49倍,目前估值不具優(yōu)勢(shì),我們維持“中性”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)船配產(chǎn)品需求受船舶行業(yè)需求下降影響的風(fēng)險(xiǎn);2)原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。