中國航母平臺出海航行試驗 17只概念股或井噴(19)

2011年08月10日 08:53
來源：鳳凰網財經

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中船股份:船配業務快速增長,投資收益影響利潤

中船股份 600072 機械行業

研究機構：天相投資 分析師：天相機械組 撰寫日期：2010-08-17

2010年中報顯示,1~6月公司實現營業收入8.1億元,同比增長37.7%;實現營業利潤2824.7萬元,同比下降43.8%;其中歸屬于母公司凈利潤2190.4萬元,同比下降47.0%;實現基本每股收益0.06元。

船配業務快速增長,繼續作為業績增長的動力。2010年上半年公司繼續推行“兩條腿走路”的經營方針,在經營大型鋼結構制作的同時大力發展船配業務。1~6月公司船舶配件業務實現營業收入5.2億元,同比增長217.1%,船配業務營業收入占比從2007年的13.1%迅速增長到65.3%。由于對我國船配業務發展空間巨大的判斷,我們預計在幾年內公司船配業務收入會快速增長。此外,由于產能限制,公司75%的船配業務仍外包,毛利率較低。我們預計,隨著產能的擴大,公司船配業務收入規模將繼續擴大,毛利率也將會有一定的提高。船配業務將繼續作為公司業績增長的動力。

投資收益下降影響利潤增長。投資收益歷來是公司凈利潤的主要來源,由于2010年上半年公司投資收益僅有457萬,比去年同期的2948萬大幅下降,導致公司營業利潤同比下降43.8%。而若扣除投資收益的影響,公司營業利潤總額同比增長16.1%。公司現有投資收益主要來源為可供出售金融資產,豫園商城,由于該公司盈利良好,我們預計公司近年內投資收益仍能保持較高水平。

鋼結構、機械制造業務升降幅度大。1~6月份公司鋼結構業務實現營業收入1.4億元,同比增長41.33%;機械制造業務實現營業收入1.4億元,同比下降52.32%。鋼結構業務的增長,能夠起到分散企業風險的作用。

盈利預測與評級。我們預計公司2010~2012年每股收益分別為0.18元、0.24元和0.26元,按照8月16日收盤價12.73元預算,對應的動態PE 分別為70倍、53倍和49倍,目前估值不具優勢,我們維持“中性”投資評級。

風險提示:1)船配產品需求受船舶行業需求下降影響的風險;2)原材料價格波動的風險。