跨越5.19——中國資本市場既下半年投資策略會實錄

2010年05月19日 16:31鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

鳳凰網財經頻道舉辦的“跨越5·19——中國資本市場展望暨下半年投資策略”論壇現場（圖片來源：鳳凰網財經）

由鳳凰網財經頻道舉辦的“跨越5·19——中國資本市場展望暨下半年投資策略”論壇今日舉行。以下為論壇全部實錄：

主持人：各位嘉賓、各位鳳凰網的網友大家好，“跨越5·19中國資本市場展望既下半年的投資策略”論壇正式開始，今年是2010年的5月19日，5月19日對中國證券市場來說是個特別難忘的日子，我想在座的嘉賓都記憶猶新，11年前的今天，大盤在億安科技和綜藝股份等科技股的帶動下，滬深股市可以說是波瀾壯闊，30個交易日內股指上漲65%，所以5·19行情在老投資者心中，是一道難以忘記的風景，或者說是一道難以抹平的傷疤，正因為記憶深刻，所以每年5月19日到來之際，市場里總會有一些聲音提醒人們記住它，憧憬它。

今年又逢5·19，但是與往年不同的是，融資融券，股指期貨已經推出，我們進入了雙邊交易時代。而今年的5月19日前，股指又出現了近年來少有的加速下跌，最近一個月滬指下跌600個點，但昨天在5月18日的時候，金融、地產放量上攻，又給投資者一些期待和希望。歷史常有驚人的相似之處，但歷史又不會簡單重復。從資本市場的長遠發展來看，我們應該記住的是5·19行情，而期待一個新版5·19行情的上演或是大調整市中股民的希望。

今天我們在5·19這個特殊的日子，召開資本市場展望與下半年投資策略會，分析國際國內的經濟形式、市場熱點，重溫中國股市的過去，反思中國股市的現在，展望中國股市的將來，同時也邀請位嘉賓給我們鳳凰網所有的網友分析下半年的投資機會和投資策略。

現在我來介紹一下參加我們這個策略會的嘉賓，中信證券研究部執行總經理、首席宏觀經濟學家諸建芳、銀河證券首席策略分析師秦曉斌、交銀國際董事總經理楊青麗、經濟學博士、著名財經評論人馬光遠、證券日報總編輯董少鵬。

我們先從外面的市場看一下，我們可以看到，從今年的3月份開始，隨著歐洲主權債務危機不斷的蔓延，全球股市已經開始新一輪的下跌，事實上上個禮拜歐盟也出臺了7500億歐元的計劃，但是事實上沒有緩解市場上恐慌的情緒，從上個星期的情況來看，歐洲的市場信心還是受到很大的重創的，我想第一個問題希望專家分析一下，目前歐洲的主權債務危機會不會引發全球的經濟第二次探底。

楊青麗：這個問題，我想是不是可以這么看，既然2008年這次經濟危機發生的時候，各國政府比當時2009年有經驗，把這個危機可以說又救起來了，這次的債務危機在經濟危機之后，處于第二波干擾經濟復蘇的因素，這種情況下，政府我想還是應該有經驗的，避免二次探底。

在昨天我們國家領導人也表態了，希望各國還繼續采取一些刺激的手段，所以可能沒有那么悲觀，可能復蘇的未必那么順暢，不是說2008年是底，10年就上去了，可能因為債務危機這個事情，略微有一點曲折，但是很難說是二次探底，又來一次大的危機。實際上我們也看到，這個危機，其實歐洲國家也出現反彈，他們也提出意見，他們的債務情況應該說國際社會早就注意到了，內部確實有問題，往往有問題的時候，平常沒有什么大事。遇到經濟不景氣的時候，有的中介機構再動一動，對他們的殺傷力就比較大，這個問題實際上是國家的流通性的問題，跟2008年的企業流動性的問題是大同小異的，企業有流動性危機的時候國家出面。無論是銀行還是什么，各國政府出面把流動性危機止住了，大家就沒有這么恐慌了，慢慢的信心就恢復了，經濟復蘇了。

現在是國家陷入危機的時候，就可能各國之間協調有問題，但是一旦說這個國家的流動性危機觸及到各國的共同利益的時候，我想應該是有協商機制，不至于把這個事情搞得這么糟糕，不至于像亞洲金融危機的時候，或者以前發生過的地區危機，就是說沒有辦法了，只能讓這個國家產生問題，或者金融市場上有力量，非要把這個危機徹底的暴露，我想這種可能性應該不是很大，這是我的一個粗淺的看法。

主持人：請諸建芳老師介紹一下，這次會議的背景。

諸建芳：剛才楊青麗談了這個觀點，實際上從我們的角度來說，我們認為實際上這個觀點我是同意的，我們基本的觀點還是比較一致，我想有這么幾點認為不至于導致全球經濟二次探底，導致地區性大的危機。第一前面已經經歷了一次全球性的金融危機，當時從經驗方面來看，從對問題的認識當中，實際上相對還是有一定低估的，最后演變為全球性的危機。這次實際上是從經驗的角度，或者大家對問題的看法上，相對來說還是對它的一種問題估計，相對來說還是充分一些。

這個從歐洲歐盟這些采取的一些措施來看，我覺得也能體現這一點，對于這些負面的影響的估計比上一次來得更充分一些，看得更透徹一些。另外經過上一次的金融危機來看，現在全球的政策協調方面，可能比當時的情況要來得好。另外歐洲的經濟一直不是很好的一種狀態，但是它經濟還是有很強的韌性，雖然現在看的狀況并不是很好，但是實際上從它以往的經驗來看，也存在比較強的能力，不至于很快就崩潰了，或者有嚴峻的問題，我的基本判斷認為雖然出現了主權債務危機，看上去情況很嚴重，但是不至于引起全球經濟二次探底這樣的狀況。

主持人：剛才兩位都提到，過程可能相對會曲折一點，不會導致二次探底，我們來聽一下秦曉斌分析師的觀點。

秦曉斌：可能不一定會導致全球經濟二次探底這么嚴重，但是我覺得從一個大的背景來看，全球經濟和中國經濟增長的這種模式，在上一次以前的這種平衡被打破以后，就是說從發達國家過渡消費，以中國為代表的發展中國家的這種算是過渡制造也好，或者說是這種平衡被打破之后，從長遠來看，未來經濟增長的模式，現在還找不到。因為去年經濟危機之后，世界都出臺了非常大的刺激政策，一個是在貨幣政策，一塊是在財政政策方面。

我們原來的觀點，就是我們寫年度報告的時候，當時我的觀點就是認為應該先退出貨幣政策，我的觀點應該先退出財政政策，我們看到發達國家很多國家的債務的比重，債務占GDP的比重，以及國家財政赤字占GDP的比重到了非常高的水平，任由發展下去的話，這個國家的債務必然會像迪拜這樣發展下去，現在從希臘逐漸的蔓延開來。它最大的影響，就是使得這個國家的融資成本大幅度的上升。現在不僅僅是擔心希臘，或者葡萄牙，西班牙這樣相對比較小的國家。從更長遠的角度來看，像英國，或者說像日本，甚至說可能對于美國來講，從長遠來講都會有一定的影響。

現在對于歐元區的救助，國家的救助還是有一些問題的。你要救，你要給它適量的貨幣，這對于未來的通脹有擔心，不救的話，任由它崩潰下去也不行，你要縮減政府的開支，就會壓低全球的需求，這樣來說，也是很難辦的事情。當然也不至于會下滑到2008年那么深的一個低谷上去。從中長期來看，03年到07年全球經濟增長的一個高峰，或者說經濟的上升周期，可能在今后很長一段時間都不會出現，因此這種復蘇的過程會比較漫長，道路也會比較曲折，所以未來，不管是全球經濟增速，還是中國經濟增速都會處在相對比較低的水平，這是我的觀點。