農業行業深度研究報告：農業發展的本質是產業鏈(5)

2010年08月06日 11:07鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

4.3. 畜牧業

4.3.1. 行業特征及發展現狀

(1) 畜牧業在國民經濟中的地位

隨著畜牧業的不斷發展，目前畜牧業已不僅僅是提供初級動物產品的簡單飼養部門，而是逐步發展其他部門不可替代的重要產業部門，是國民經濟的重要基礎之一。畜牧業不僅為人們提供肉、蛋、奶等動物性食品，而且還為食品加工、毛紡、皮革、油脂、生物制藥等輕工業提供原料。另外畜牧業是勞動密集型行業，可以解決大量農民就業，為提高農民收入作貢獻，目前畜牧業是農民現金收入的重要來源之一。

(2) 畜牧業生長周期長，行業波動大

畜牧業生產周期長、存在時間進入壁壘和高成本退出壁壘，容易造成價格的大幅波動。一般來說畜禽的繁殖、生長、生產周期都要超過一年以上的時間。在現階段生產技術條件下，畜禽從曾祖代到祖代，從祖代到父母代，從父母代到商品代的擴大生產需要更長的周期。隨著人民生活水平的提高，畜禽產品已成為人們日常生活中的必需品，其需求彈性越來越小，是一類典型的需求彈性小于供給彈性的產品。這種經濟特性符合典型的蛛網不穩定模型，價格與產量波動越來越大，離市場均衡點越來越遠，結果導致產品價格的巨大波動。

(3) 畜牧業增長迅速，畜產品產量居世界第一

改革開放以來，我國畜牧業保持了較高的增長速度，畜牧業產值占農業總產值的比重不斷提高，1978年畜牧業占農業總產值比例為15%，2008年占比已達到37%。2008年我國肉類產量達7278.7萬噸、禽蛋2702萬噸，均居世界第一位，成了名副其實的畜牧業大國。

(4) 豬肉在畜種結構中比重最大

在畜牧業肉類產品中，中國的畜種結構與世界畜種結構基本一致，按照比重從高到低排序都是豬肉、禽肉、牛肉、羊肉。但是，在中國肉類總產量中豬肉產量占有63.5%的比重，遠高于其他畜種的比重。世界食草家畜牛肉和羊肉產量的比重為29%，而中國的比重僅為19.7%。

(5) 畜產品區域化格局已形成

我國各畜種主產區已基本形成。生豬產業帶主要集中在長江中下游和華北地區，長江中下游地區的豬肉產量占全國總產量的40%左右；肉牛產業帶主要是在以黃海、淮海平原為中心，河南、山東、河北和安徽4省的肉牛產量占全國的一半左右；肉羊產業帶主要在新疆和內蒙古，兩省產量占全國肉羊產量的四分之一；奶牛產業帶主要集中在東北、華北和大中城市郊區。家禽產業帶主要集中在東部省份，其中山東、廣東為最大，兩省產量占比20%左右。禽蛋集中在長江以北，山東、河北、河南為最多，3省產量占全國的44%。

4.3.2. 行業未來發展趨勢

(1) 產業鏈經營

畜牧業主要包括兩個子行業，飼料業和養殖業。飼料行業是聯結種植業與養殖業的重要橋梁，近年來飼料行業發展迅猛，產能急劇擴張，目前已處于同質化競爭激烈的成熟階段，行業利潤非常低，而且易受飼料業受上游種植業和下游養殖業的波動影響。飼料企業向下游養殖業的整合，不但可以降低經營風險，而且可以通過建立起自身的品牌和提高終端產品的差異性來獲取更高的產業鏈收益。國內目前比較典型的一體化模式有：六合、溫氏、正大的雞產業鏈；新希望、唐人神的“豬”產業鏈；通威、海大的“魚”產業鏈。另外，飼料行業向上游種植業的整合，不僅可以保證原材料產品安全，還可以形成農業封閉產業鏈循環，從而實現降低種植成本、減少養殖業對環境的污染、生產有機綠色食品等多種益處。

(2) 養殖適度規模化、標準化是大方向

目前我國畜牧業養殖方式仍比較落后,散養所占比例較大,規模化養殖程度不高。2008年生豬、肉牛規模養殖還不到50% ,奶牛為54% ,規模化程度最高的肉雞和蛋雞也只有70%。標準化建設規模型養殖場可以有以優勢：占地規模少、設備利用率高，生產成本低、經濟效益好，易于推廣養殖、防疫等科技技術。國家出臺大量財政支持、稅收優惠等政策鼓勵農民和企業進行規模化養殖。

4.3.3. 產品分析

(1) 供給情況

近幾年我國肉類總產量保持逐年增長勢頭，但是近10年來肉類總產量增長率有所放緩，維持在5%的水平。2009年肉類總產量達到7642萬噸，我國肉類總產量已連續多年位于世界第一位。經過近10年連續高增長后，我國牛奶產量增速放緩，2009年牛奶產量3518萬噸，同比略有下降。我國禽蛋產量一直處于穩定增長態勢，2009年產量達2741萬噸，連續多年居世界第一位。

(2) 需求情況

隨著人們收入水平不斷提高，畜產品消費越來越成為生活必需品。對肉類、奶類、禽蛋的消費需求將呈穩定增長態勢。但與其他發達國家相比，我國人均肉類消費仍較低。美國人均肉類消費130公斤，臺灣地區人均肉類消費已達70公斤，我國境內城鎮居民人均肉類消費30公斤，農村僅20公斤；按與大陸居民生活消費習慣類似臺灣消費量來計算，我國境內肉類消費仍有一倍的增長空間。

(3) 價格情況

畜牧業生產周期長、存在時間進入壁壘和高成本退出壁壘，容易造成價格的大幅波動。而且畜禽產品已成為人們日常生活中的必需品，是一類典型的需求彈性小于供給彈性的產品，這種經濟特性符合典型的蛛網不穩定模型。畜產品價格波動較大，尤其是我國的主要消費品種豬肉波動幅度最為明顯。牛羊肉、雞蛋價格相對波幅較小。另外動物性疫病近年來一直困擾著畜牧業，疫病風險影響越來越大，如藍耳病、禽流感、鏈球菌等都會影響到畜產品的產量與消費情況，從而加劇價格的波動。

4.3.4. 成本收益分析

畜牧業主要包括兩個子行業，即飼料行業和養殖業。我國飼料行業目前已進入成熟階段，市場屬于完全競爭類型。產品同質化嚴重，價格競爭激烈導致行業利潤率較低，畜牧業內上市公司的飼料業務毛利率平均在10%左右。養殖業的總體毛利率略高于飼料行業，但波動較大。2008年，蛋雞養殖毛利率最低，為8%；生豬和肉雞養殖毛利率分別為21%和12.5%，奶牛養殖毛利率最高，為28%。生豬毛利率波動較大，奶牛毛利率波動近年來相對穩定。養殖業雖是勞動密集型行業，但人力成本占比較小，主要成本為飼料、防疫投入。

4.3.5. 行業內上市公司

(1) 行業內上市公司比較

行業內上市公司大多數主營業務以飼料生產與銷售為主，養殖業務比例相對較小，但在企業發展戰略上均采取產業鏈整合，進行產業鏈經營。從股本規模上來看，畜牧業上市公司平均股本規模為4.6億，流通股占比近70%。羅牛山股本最大，為8.8億股；天邦股份、正邦科技股本規模較小；從償債能力來看，行業內短期償債能力較強，但產權比率平均值為1.59說明行業內上市公司普遍長期負債壓力較大，尤其是正邦科技和通威股份負債率過大；從營運能力來看，正邦科技、大北農、海大集團的營運水平好于其他公司，天邦股份、大江股份、羅牛山的營運能力較差。

從盈利能力來看，行業內毛利率與凈利率均較低，這與2009年原材料大幅上漲及肉類消費低靡有關，整個行業景氣度下降，天邦股份、羅牛山的毛利率略好于行業內其他公司；從成長性來看，正邦科技成長性最好，這并非公司業務內生性增長所致，而主要來自于對行業內其他公司的并購整合，公司的經營現金流為負可證明這一點；海大集團、通威股份業務成長性較好。

(2) 重點上市公司分析

正邦科技(002157)：江西正邦科技股份有限公司是一家以農業為基礎、在農業領域產業鏈一體化經營的農牧企業。主營業務是飼料的生產和銷售及養殖、良種繁育。飼料以豬禽飼料為主，水產飼料為補充；養殖、良種繁育包括畜禽及水產品育種、養殖。公司的銷售方式以經銷為主，直銷為輔，銷售網絡遍布全國，在飼料行業已形成“正邦”系列品牌。

2009年全年飼料業務克服了糧食價格向上波動的影響，實現銷售收入40.61 億元，較上年增長60.27%；公司養豬業務實現出欄商品豬16.78 萬頭；，全年肉食品業務實現銷售收入8,411.15 萬元。公司發展戰略：公司謀求控制從田頭到餐桌全過程的一系列生產環節和流通環節，打造從農田到餐桌的產業一體化運營企業。飼料方面在東北建立玉米收儲基地，保證原材料供應；生豬業務通過全面推行養豬業務的專業化、標準化、集約化和規模化的管理方式，穩步提升了畜禽的育種水平，通過進一步完善“公司+農戶”的商品豬、禽養殖模式，大幅度地降低飼養成本。肉食品業務方面以公司現有可溯源的生豬養殖產業基地為依托，以“自養豬、可溯源，放心肉、保健康”為訴求點，為市場提供正邦放心豬肉及豬肉制品業務。

在企業規模擴張方面繼續實施輕資產發展戰略，在收購、兼并、合資發展過程中，堅持投資人才為主的輕資產模式的快速發展。大北農(002385)：北京大北農科技集團股份有限公司是國內規模最大的預混合飼料企業，主營飼料產品和種子業務,生產各種規格的預混合飼料、濃縮飼料和配合飼料，為畜、禽以及水產養殖提供營養物質和能量，并生產銷售動物保健產品，提高養殖動物的健康水平。 2009 年度，公司飼料業務收入達39.25億元，較2008 年增加了4.3億元，上升幅度為14.62%，公司飼料業務收入保持穩定增長態勢。

近兩年公司集中力量增加豬飼料中高檔乳豬料和哺乳母豬料的產量和推廣力度。上述兩個產品的銷售量占整個豬飼料的比重達29.57%，較2008 年20.61%的占比上升了9 個百分點。上述兩個產品中均是豬飼料中的高端產品、技術含量高、并對保證乳豬及哺乳母豬健康成長起到關鍵作用。核心競爭優勢：在科研隊伍方面，公司人才隊伍結構合理，已經形成了“開放性研發與成果中試熟化相結合、農民科技知識普及與企業公益微利相結合”的“2+2”大北農自主技術創新模式；在銷售渠道方面，公司根據飼料和種子產品營銷的特點建立了覆蓋全國重點養殖和種植區域的營銷網絡；在企業文化方面，公司擁有一支能夠獨擋一面的創業型管理團隊，并打造了一支龐大專業化的服務營銷隊伍。