2011年03月19日 08:46
來源：華夏時報 作者：張學光

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本報記者 張學光 北京報道

3月11日，日本地震發生之后，國內各家券商的分析師周末不得不加班，趕著做一份關于本行業受影響情況的分析報告。

忙中難免出錯。一家位于日本南部山口縣的化工廠(NPU)，被分析師在地圖上騰挪了1000多公里，搬到了位于日本東北部的山形縣，這里距離重災區仙臺市只有幾十公里，分析師錯誤認定，這家化工廠應該會停產，而這將給中國同行業上市公司——煙臺萬華(600309)帶來巨大利好。

煙臺萬華被關注

在化工行業，日本聚氨酯公司(NPU)占據了日本70%的二苯基甲烷二異氰酸酯(MDI)產銷量，而日本的MDI又占據了整個亞洲近一半的產銷量，NPU公司在地震中一旦受災，市場供需矛盾將直接推高MDI的產品價格，對于中國的MDI市場影響重大，特別是對MDI銷售已經占到主營業務收入81%的煙臺萬華。

在多家券商分析報告中，已經明確指出，如果MDI價格上漲將直接導致煙臺萬華的盈利增長。

3月14日，煙臺萬華開始演繹“地震行情”，一躍以25.8元/股開盤，當日漲幅達到6.52%，創下本月以來的最高單日漲幅，成交量也較前一交易日放大了3倍多。

“日本地震后，供應緊張可能推高全球MDI價格，并對中國供應商形成利好。”光大證券在分析報告中稱。除了光大證券之外，煙臺萬華也受到多家券商分析師的一致推崇，理由幾乎都是因為作為競爭對手的日本同行NPU公司受災，導致全球MDI市場供需失衡。

弄錯地理位置

“我們也是剛剛弄清楚，NPU公司實際上是在山口縣，不是山形縣。”一位化工行業的券商分析師在接受記者采訪時，語氣頗顯歉意。

按照日本地圖顯示，山口縣是日本最西南端的一個縣，山形縣則是位于日本東北部的一個縣，與此次地震重災區宮城縣相鄰。

多家券商分析師對于山口縣和山形縣的誤解，并不是因為一字之差。而是由于之前有消息稱，NPU公司40萬噸MDI生產基地位于日本的nanyo市，這個地名也被翻譯成中文的南陽市，在日本地圖中，山形縣的一個南陽市，距離仙臺市僅70多公里的距離。但NPU公司的實際生產基地是位于山口縣的周南市，也被稱為新南陽。

上述化工行業分析師說，他在利用谷歌地圖尋找時，錯誤地認為NPU公司就是在距離重災區不遠的山形縣南陽市。這一錯誤的地理定位，讓包括國泰君安、中信建投、東方證券以及民族證券在內的多家分析師做出了錯誤的判斷。

國泰君安化工行業分析師魏濤基于NPU公司可能會停產的預期，認為煙臺萬華今年的MDI產量將增加4萬噸，均價調高400元/噸，據此計算，煙臺萬華2011年的每股收益將達到1.38元。

行業利好預期仍存在

“根據我的了解，NPU公司距離此次地震的災區比較遠，所以并沒有受到地震災情的影響，目前沒有停產。”NPU公司MDI產品在華貿易負責人于鵬這樣告訴記者。在地震發生后，他就與NPU公司聯系過，得知公司沒有受到影響才稍微安心。

主要關注國內石化行業的卓創資訊聚氨酯行業分析師黃海霞也向記者表示，目前NPU公司的生產設備和交通運輸都沒有受到影響，公司此前簽訂的外銷合同正在正常履約。

不過，于鵬在接受記者采訪時還是提出了自己的擔心，最近這幾天，他每天都在關注日本災情的變化，在他看來，盡管目前NPU公司可能依靠消化庫存來緩解地震的影響，但是這僅僅只夠維持一個月的時間，如果一個月之后日本的災情不能夠得到緩解，NPU的生產還是存在著很大的不確定因素。

據記者了解，NPU公司生產所需的上游原材料主要來自于重災區的千葉縣，如果千葉縣未來受到停電和核泄漏等因素影響，無法正常提供原材料，那么對NPU公司的生產還是將產生影響。

“最近我們一直在囤貨。”于鵬告訴記者，基于他的判斷，未來一個月左右受到日本地震因素的影響，國際MDI的價格一定會出現一波上漲，樂觀預期漲幅在50%左右，即使保守估計也會有10%的漲幅。

“此前國內的MDI價格處于一個下滑的趨勢，但是日本地震之后，部分廠商擔心未來價格上漲，已經開始惜售了，這導致目前的MDI市場價格出現僵持狀態。”黃海霞認為，日本災情的穩定，特別是核泄漏的嚴重程度，將直接影響未來市場的走勢。

第二重點

沈陽化工：帶來交易性投資機會

3月11日日本發生地震的當天，千葉縣一家石化工廠燃起的熊熊大火讓所有人記憶深刻。隨后，關于日本乙烯工業受災的消息得到進一步確認。

此外，國際油價受到日本地震影響，應聲回落。基于市場供求關系發生短期變化以及國際原油價格下滑雙重因素的影響，沈陽化工(000698)等國內石化行業諸多上市公司股價紛紛走強。

根據中信證券石化行業分析師劉旭明的估算，日本的丙烯進口占到了國內丙烯商品量的60%左右，因此，日本的丙烯生產企業一旦生產受損，供應緊張的形勢將直接影響到下游的采購格局。

在沈陽化工的業績貢獻當中，石油化工產品占到了總營收入的75%以上，其中公司去年在丙烯、丙烯酸及脂和環氧丙烷上的銷售收入增長明顯，分別達到了700%、72%和90%。顯然，如果此類化工產品的價格出現上漲，必然給公司帶來交易性投資機會。

齊翔騰達：15日三家機構涌入

3月14日開盤，齊翔騰達002408股價高開了9.7%，盤中一度沖擊漲停。第二天，股價再次上漲6.23%，有三家機構涌入，買入額達到了2800多萬元。上周，公司股價漲幅15.27%。

“日本是世界第三大石油冶煉國，地震發生之后，占到全國三分之一乙烯生產能力的千葉縣受災嚴重，煉廠在一段時間內關停，將導致石化產品供給下降，可能推高部分石化產品價格。”東海證券石油加工行業分析師王會芹認為，由于此次日本受災導致包括甲乙酮在內的石化產品減產，國內生產同類產品的齊翔騰達將受益于甲乙酮價格的上漲。按照王會芹的估算，甲乙酮價格每上漲1000元，將使得公司的每股收益提升約0.4元。

根據齊翔騰達此前發布的2010年業績快報，公司去年實現銷售收入23.6億元，同比增長了82%，凈利潤同比增長了141%，綜合每股收益可以達到1.8元。