2011年03月19日 08:46
來源：華夏時報 作者：張學光

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煙臺萬華(600309):日本地震將促貨緊價揚 亞洲MDI龍頭受益

來源：國泰君安證券

在亞洲地區,日本是最主要的MDI生產地之一,日本聚氨酯(NPU)、拜耳日本基地、三井-武田三家生產商擁有MDI產能合計57.2萬噸,僅次于中國。NPU是日本最大的MDI生產商,在日本山形縣的南陽市擁有40萬噸MDI產能。山形縣緊鄰宮城縣,在宮城縣以西,南陽市距離仙臺港距離為76.4公里,距離震中較近,估計受損。

日本核電提供的電量占全日本總發電量的30%。本次地震導致11座核電站全部關閉,由于核電占比高,因此核電站的關閉將導致日本電力供應緊張,在目前情況下,預計日本政府將優先保障救災及居民用電,壓縮工業用電。另外,地震破壞了道路和交通設施,這也將影響到化學品的運輸,MDI原料和產品的運輸都將受到影響。

日本地區MDI產能占全球產能的比重為9.6%;占亞洲地區產能比重為25.5%。日本地區MDI的停產將造成全球MDI供應緊張,亞洲地區將最為嚴重,從而推動MDI價格上漲。

公司目前擁有80萬噸MDI產能,占亞洲產能的35.7%,將受益于日本MDI供應減少。一方面MDI漲價將提升公司噸毛利;另一方面有利于公司提升開工率,增加產量。由于日本產MDI主要銷往我國,因此日本地震對我國MDI市場供應影響最大。從日本MDI產能看,按80%開工率測算,停產一個月約減少市場供應4萬噸。

我們將公司2011年MDI產量由60萬噸調高至64萬噸,MDI銷售含稅均價調高400元/噸。預測公司2010-2012年EPS分別為0.79、1.38、1.79元,繼續給予“增持”評級。