用友軟件：邁向云端企業
要點：
事件：12月23日,用友軟件在北京發布了云計算戰略。用友將采用S(軟件)+S(云服務)的云戰略框架,通過云戰略來創新商業模式、擴展新業務和新市場,同時通過云戰略來升級傳統的業務模式,并充分結合自身優勢來發展云服務。目標是：到2015年成為亞洲最大、全球領先的企業云服務提供商。
用友云服務框架：SaaS：自主開發應用服務,基于用友豐富應用方案提供SaaS服務;同時基于PaaS平臺集成第三方伙伴應用服務;PaaS：自主構建,自主運營,將偉庫PaaS打造為開放平臺,客戶和獨立軟件供應商可以基于偉庫PaaS平臺發布應用服務,打造完整產業鏈;IaaS：與基礎架構運營商合作,使用社會化計算資源。
用友云服務方案包括：企業云：NC集團企業云、U8/U9中型企業云、暢捷通小型企業云;行業云：政務云、健康云、汽車云;領域云：BQ商業智能云、CRM云、PLM云;業務云：云支持服務、云學習服務。
云戰略對公司的意義：(1)抓住行業機遇：計算機行業經歷了大型機-PC-互聯網時代,未來是云計算的時代;(2)順應產業潮流：從企業應用軟件產業發展趨勢看,歐洲、北美是兩大產業中心,而未來亞洲特別是中國將有望成為第三個新的產業中心;(3)實現戰略轉型：過去10年用友成功實現了從財務軟件向管理軟件的第一次轉型,未來將著力實現管理軟件向云服務的第二次戰略轉型。
我們的觀點：(1)云計算的發展需要行業領先企業以及政府的不斷推動。在目前政策的強力支持下,用友軟件在國內企業管理軟件領域的龍頭地位以及良好的政府關系,有利于用友成為國內云計算發展的主導者之一,并從示范工程中獲得切實受益。(2)收入在短期內仍以軟件為主。云計算是一個業務與商業模式的轉變,這個轉變不是短期內可以立刻完成的。云服務所占公司收入的比例會隨著云產業的不斷演進而不斷增加。(3)道路正確,長期看好：業內龍頭企業的一致行動已經證明了云計算是未來發展的方向,用友此次也展示了其一直以來在云計算上的投入與積累。用友始終把握計算機應用行業主流發展方向并保持國內領先地位。我們對用友軟件長期看好。
投資建議：公司今年投入較大,使得利潤增速較低。但投入效果將從明年開始逐步顯現,加之股權激勵行權條件的約束,相信公司明年業績將顯著提高,我們給予公司長期推薦的投資評級。
風險提示：系統性風險。（長城證券)
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