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保值增值壓力驟增 推出中國版401K時(shí)不我待

編者按:近日,管理層頻繁表態(tài)將引導(dǎo)長期資金入市,養(yǎng)老金作為其中的重要組成部分再度引起廣泛關(guān)注。2011年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與企業(yè)年金總和超過2萬億,而其如何實(shí)現(xiàn)保值增值也是一重大課題。業(yè)界人士普遍認(rèn)為,以養(yǎng)老金為代表的長期資本的入市會(huì)有效地提升藍(lán)籌股的需求,鼓勵(lì)理性投資、長期投資,也會(huì)促進(jìn)公司治理和股權(quán)文化的提升,進(jìn)而帶動(dòng)市場投資價(jià)值的提升。那么,作為中國版的401K入市計(jì)劃何時(shí)推出,以怎樣的方式推出?

借鑒社保基金經(jīng)驗(yàn) 養(yǎng)老金入市可實(shí)現(xiàn)雙贏

楊燕綏表示,養(yǎng)老金可以和資本市場形成良好的互動(dòng)關(guān)系

-本報(bào)見習(xí)記者 左永剛

養(yǎng)老金的入市時(shí)機(jī)和投資風(fēng)險(xiǎn)控制一直備受關(guān)注。而隨著我國老齡化社會(huì)趨勢(shì)加快,養(yǎng)老金急需保值增值。

清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,養(yǎng)老金是鎖定賬戶的長期積累資金,保值是必需的,這就需要其把一部分投資到股市,股市雖然有風(fēng)險(xiǎn),但是從長期來看,股市的收益率還是比較高的。

可借鑒社保經(jīng)驗(yàn)

據(jù)記者了解,中國養(yǎng)老基金主要包括養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金和全國社會(huì)保障基金,后兩者已經(jīng)開展市場化投資運(yùn)營。專業(yè)化市場化投資運(yùn)營對(duì)中國養(yǎng)老保障意義重大,我國的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)采用現(xiàn)收現(xiàn)付和個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分積累制,投資管理是個(gè)人賬戶養(yǎng)老計(jì)劃的關(guān)鍵,建立適應(yīng)專業(yè)化市場化要求的投資運(yùn)營體制機(jī)制是完善中國養(yǎng)老體系的重要內(nèi)容,是應(yīng)對(duì)人口老齡化的重要措施。

以我國社保基金投資為例,全國社會(huì)保障基金近日發(fā)布2011年年報(bào)顯示,截至2011年底,基金資產(chǎn)總額8688.2億元,基金成立以來年均投資收益率8.4%,比同期通貨膨脹率高6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),全國社保基金于2003年6月開始投資股票,歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%,累計(jì)獲得投資收益1326億元,占全部投資收益的46%。

從投資收益率來看,全國社保基金歷年投資股市的累計(jì)投資收益率為364.5%,年化投資收益率達(dá)18.61%,比全部基金累計(jì)平均收益率高出10個(gè)多百分點(diǎn),由此可見,股票投資一直是全國社保基金收益的主要來源。

今年以來,境外養(yǎng)老金對(duì)投資我國資本市場也有濃厚興趣,許多境外養(yǎng)老金已通過QFII制度投資我國資本市場,一是直接申請(qǐng)QFII資格,目前已有魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)、安大略省教師養(yǎng)老金、加拿大年金計(jì)劃、家庭醫(yī)生退休基金、國民年金公團(tuán)(韓國)、香港醫(yī)院管理局公積金計(jì)劃等6家境外養(yǎng)老金獲得QFII資格及7.5億美元投資額度;二是通過購買QFII發(fā)行的投資境內(nèi)的基金等產(chǎn)品,間接投資我國資本市場。

楊燕綏表示,如果沒有養(yǎng)老金,不僅是資本市場缺少了一個(gè)重要的參與主體,資本市場的規(guī)模發(fā)展也將受到一定限制,畢竟,資本市場需要長線產(chǎn)品。西方幾十年的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明,養(yǎng)老金可以和資本市場形成良好的互動(dòng)關(guān)系。資本市場沒有養(yǎng)老金是不健全的,養(yǎng)老金沒有資本市場也就失去了高風(fēng)險(xiǎn)高收益的部分。

“保證資金安全和實(shí)現(xiàn)較好的長期收益是養(yǎng)老基金投資管理的一對(duì)基本矛盾。一方面,養(yǎng)老金涉及千千萬萬家庭,對(duì)于投資安全性的要求較高。另一方面,養(yǎng)老基金是長期性資金,具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,需要利用資金的長期性特點(diǎn)提高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。” 全國社保基金理事會(huì)規(guī)劃研究部副主任熊軍認(rèn)為,片面地強(qiáng)調(diào)資金安全和較高長期投資回報(bào)中的某一方面而忽視另一方面,對(duì)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營都是不利的。

養(yǎng)老金入市彰顯雙重作用

業(yè)內(nèi)人士指出,從國內(nèi)外社保基金入市的經(jīng)驗(yàn)和收益來看,養(yǎng)老金入市能起到雙重作用,一是養(yǎng)老金入市可以增加養(yǎng)老金整體投資收益,實(shí)現(xiàn)保值增值;二是養(yǎng)老金的特殊性、公益性使得其一旦入市便會(huì)對(duì)資本市場的治理監(jiān)督提出更高的要求,因此,養(yǎng)老金入市可以推動(dòng)資本市場治理。

楊燕綏強(qiáng)調(diào),需要我們特別注意的是,養(yǎng)老金的特殊性、公益性使得其一旦入市便會(huì)對(duì)資本市場的治理監(jiān)督提出更高的要求,所以,資本市場透明度建設(shè)必須上升一個(gè)臺(tái)階。可以說,養(yǎng)老金入市能加快資本市場的治理。從操作策略上來講,養(yǎng)老金可以先試探性少入一部分,隨著市場的治理水平提高,再逐步加大投資比重。

據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2011年年底,全國社保基金總資產(chǎn)中直接投資資產(chǎn)占58.03%,委托投資資產(chǎn)占41.97%;各大類資產(chǎn)實(shí)際比例分別為:固定收益資產(chǎn)占50.66%;股票資產(chǎn)占32.39%,實(shí)業(yè)投資占16.31%,現(xiàn)金及等價(jià)物占0.64%。

從境外情況看,養(yǎng)老金是最常見的機(jī)構(gòu)投資者,許多養(yǎng)老金將其資產(chǎn)委托給共同基金、對(duì)沖基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資,其中歐美國家養(yǎng)老金的委托投資比例較高。

熊軍表示:“一定比例的股權(quán)投資是提高養(yǎng)老基金長期收益水平的重要手段。”

熊軍認(rèn)為,養(yǎng)老基金通過股權(quán)投資可以提高長期回報(bào),這包括股票投資、PE基金投資和未上市股權(quán)直接投資。這是由于股權(quán)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)具有不同的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征,觀察美國、歐洲等具有較長歷史的資本市場,股票的長期年均回報(bào)總是比債券高出4%-6%,金融理論將其稱為股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。當(dāng)計(jì)算股票和債券收益率的時(shí)間跨度是一年時(shí),由于股票收益率的波動(dòng)性大,有些年份的股票回報(bào)率會(huì)低于債券的回報(bào)率。而當(dāng)計(jì)算收益率的時(shí)間跨度延長到10年或者更長遠(yuǎn),股票回報(bào)率基本上都能戰(zhàn)勝債券。

但與此同時(shí),熊軍表示,美國和歐洲的養(yǎng)老基金通常配置40%-60%的股權(quán)資產(chǎn),很多人用這組數(shù)據(jù)類比得出中國養(yǎng)老基金也應(yīng)該投資同樣比例股權(quán)資產(chǎn)的結(jié)論。事實(shí)上,中國股票市場的波動(dòng)水平比美國和歐洲市場高出很多,在相同的風(fēng)險(xiǎn)政策下,中國養(yǎng)老基金配置股權(quán)資產(chǎn)的比例應(yīng)該低于海外養(yǎng)老基金。

 

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[責(zé)任編輯:liliang] 標(biāo)簽:養(yǎng)老金 投資 基金 市場 
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