保值增值壓力驟增 推出中國版401K時不我待(5)

2012年06月26日 05:37
來源：證券日報

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海外養老金運用比較

美國：目前，美國養老基金是股市上最大的機構投資者。聯邦政府養老金計劃中，股票資產占比較低，僅為9%，但地方政府及企業雇主發起的養老基金大多投向股市。

2009年，在州及地方政府高達2.68萬億美元的養老金資產中，股票類占58.3%，共同基金占8.5%。企業雇主型養老計劃也大半投向共同基金和股票資產。居民個人退休賬戶中近一半的資產用來購買共同基金，該賬戶的參與者通過證券經紀商持有大量的證券資產，如股票和債券等，占比達到36%。這一比例在近20年來一直保持穩定。

目前，美國養老金投資不僅逐步實現更加靈活的股票、債券投資，還開拓了不同市場資產類別的多元化配置，如基礎設施、房地產、私募股權投資基金等投資渠道。

加拿大：號稱“西方最復雜養老體系”的加拿大養老金制度，分成老年金、養老金、養老儲蓄基金(RRSP)三大部分，以及配偶補貼、私人養老儲蓄等補充部分。

RRSP可以“入市”，但是否“入市”，選擇權不在政府，甚至也不在RRSP的經營者，而在養老者本人。在加拿大，RRSP并非獨家經營，而是有許多銀行、保險公司和理財基金同時經營，并提供五花八門的組合投資方案。如果選擇“穩健型”，則幾乎沒有任何證券投資成分，RRSP不會縮水，但收益只比普通定存高一點；若選擇“進取型”，則每個RRSP基金份額中都會包含相當比例的風險投資，如股票、基金、房地產等；若選擇“平衡型”，則風險投資、尤其高風險投資比例將比“進取型”少得多。

澳大利亞：澳大利亞現行的養老金制度始于1992年，經過20年發展，養老基金管理排名全球第四，基金管理人有15641人。澳大利亞業內分析師稱，澳大利亞管理資產超過10億澳元(1澳元約合6.77元人民幣)的大型養老金公司逾100家，其中最大的18家管理資產均已超過100億澳元。

這些大型的養老金公司構成了澳大利亞大型機構投資者的主體，這些大型機構投資者的投資決定更為理性，既不會僅因為市場的攀升而盲目跟從，也不會因為市場稍一掉頭就慌亂拋售。在金融危機股市大跌時，澳大利亞股市新增發的股票里，6成都是由養老金公司購買的，幫助了很多急需融資的企業渡過難關。

韓國：韓國國民年金成立于1988年，自上世紀90年代初開始，不斷提高對韓國股市的投資規模。進入21世紀后，投資比例加速上升，已從2002年的7%上升到了2011年的18%，今年預計將再提至19.4%。這就意味著，在已有約60萬億韓元(折合人民幣約3360億元)的投資規模上，國民年金今年還會進行約7.4萬億韓元(折合人民幣約414億元)的投資。

隨著國民年金投資規模的大幅增加，其一舉一動頗受投資者關心。目前在總市值約1110萬億韓元(折合人民幣約6.2萬億元)的韓國股市上，它的持股比例為5.3%。更重要的是，它在韓國股市動蕩的時候發揮著穩定器的作用，甚至很多分析師稱，它在韓國股市中唯一進行長期投資、價值投資的機構。(沈明 整理)