有史以來最高規格治水會議召開：水利股本周或最紅(附股)(11)

2011年07月11日 07:09
來源：鳳凰網財經

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[管業股]

國統股份、青龍管業中標點評

4月19日，國統股份（002205）和青龍管業（002457）發布了PCCP管道制造中標公告，中標總金額分別為13816.47萬元和12304.72萬元，占2010年公司主營收入的25.25%和14.44%。

根據今年中央一號文件規劃，未來10年水利投資總金額將達到4萬億元，市場預計2011年水利投資將超過4000億元，為2010年的2倍左右。如果按照2009年各投資用途比重計算，我國2011年用于水資源工程和防洪工程的投資金額為1828億元和1425億元，較2010增長99.90%和99.98%。我們認為隨著國家水利建設投入的不斷加大，PCCP管材行業具有較好的投資機會。

PCCP管材具有適用范圍廣，經濟壽命長、抗震性能好、安裝方便、運行用度低，基本不漏水等優點?？梢杂糜诠┧母鱾€環節，尤其適合鋪設高工壓、大口徑、長距離的輸水管道工程。此外， PCCP管材主要依靠汽車運輸，存在運輸半徑的制約因素，因此PCCP生產企業都具有一定的區域壟斷優勢，能夠維持公司產品的高毛利率。

國統股份是我國第二大PCCP生產企業，市場占有率15%，主要市場是新疆和華南地區。截至4月，公司今年中標4個PCCP管道制造項目，合計金額31763萬元，是2010年合同總金額的86.46%，和去年同期相比增加了81%?？紤]到公司合同中標項目在全年處于均勻分布和PCCP管材供貨周期為1-2年的特點。我們認為未來兩年公司業績超預期增長的可能性很大。青龍管業是我國制管行業中產品種類和規格最齊全的管道制造企業，產品包括混凝土管道和塑料管道兩大類，主要市場集中在西北地區和京津唐地區。公司募投項目資金的86%用于PCCP管材制造，隨著新建項目的建成，公司在PCCP管材行業將會有較快增長。（東海證券）

青龍管業：積極調整投資項目預計將加快建設進度

6 月11 日，公司召開第二屆董事會第七次會議，審議通過了調整新疆昌吉管道項目實施方式和實施地點的議案、調整天津海龍管業二期PCP 投資計劃的議案、使用超募資金購買建設用地和投資建設節水灌溉器材及配套管材項目的議案。

投資要點：

新疆昌吉管道項目的調整預示著其建設進度將加快。自去年10 月公司公告將在新疆昌吉投資管道項目以來，進展一直緩慢，本次通過將實施地點從昌吉高新技術區變更為阜康產業園，一方面可以更貼近目標市場，但更重要的是實施地點明確后，可以加快項目的建設進度，以便盡早為公司貢獻利潤。

天津海龍管業二期PCP 項目調整為購置土地用于增加PCCP 生產場地彰顯公司靈活的市場應變能力。隨著南水北調工程的進展和濱海新區建設速度的加快，天津及其周邊地區的PCCP 需求量將有明顯增加的趨勢，今年4 月公司中標了南水北調工程廊坊段PCCP 管道的一個標段，合同金額高達1.23 億元，占去年收入的14%，天津海龍管業二期項目的調整顯示公司靈活的市場應變力。

超募資金投資節水灌溉器材及配套管材項目將使公司充分分享西部地區農村飲水安全和農田水利建設的發展機會。由于西北地區是缺水較嚴重的區域，“十二五”期間國家將投入大量資金解決西部地區的安全飲水和節水灌溉問題，節水灌溉及塑料管材產品將被大量使用，產品市場有廣闊的發展前景。

募集資金基本明確使用方向，未來公司可能加快項目建設進度。去年7 月公司首次公開發行募集資金凈額8.48 億元，本次天津海龍管業投資項目調整后，初始募投項目的資金使用達2.63 億元，加上節水灌溉器材及配套管材項目后的超募投資項目使用資金3.07 億元，歸還銀行貸款和補充流動資金2.54 億元，明確使用方向的募集資金累計達到8.24 億元。通過本次調整部分投資項目和新增投資項目，

預計公司將積極加快項目的建設進度，以使投資項目盡早投產。

上調投資評級，給予“推薦”。我們預計公司11-13 年EPS 分別為0.70、0.89、1.06 元，由于前期股價跌幅較大，目前股價對應11 年24 的PE，估值處于相對較低水平，我們上調投資評級，給予“推薦”。

風險提示：

公司投資項目建設進度低于預期、西北、華北水利投資低于預期。（中投證券）

國統股份：緊握水利建設機遇，加快全國范圍布局

水利建設提升至“國家安全”高度，未來年均建設資金翻番

中央1號文件正式提出“力爭今后10年全社會水利年平均投入比2010年高出一倍”，意味未來十年水利投資年均規模將超過4000億。我們認為，大規模的水利水電建設將于2011年開始啟動，預計今后幾年的水利投資規模將激增，且持續時間長，水利水電的行業景氣周期即將來臨，并將貫穿“十二五”，甚至“十三五”，因此未來為水利建設配套的管道需求也將水漲船高。

國內混凝土管業龍頭，增發加快全國布局

公司是我國第二大PCCP 生產企業，2010年底產能超230公里，市場占有率約為15%。今年1月公司實施的非公開增發將新增345公里產能（合240公里以上標準管）和2.4萬片盾構環片的生產能力。增發項目建設周期為六個月，屆時公司產能將翻番，全面受益水利水電建設高峰。

盾構環片將受益于城市地鐵建設

至2015 年，北京、上海、廣州等22 個城市將建設79條軌道交通線路，總投資8,820 億元。此次增發項目包含在成都和大連建設兩條地鐵建設所需盾構環片生產線，兩地年產能為24000萬片，將成為公司新的利潤增長點。

合理價值在35.94～39.21元/股之間，給予“謹慎推薦”評級

我們預測公司2010-2013年增發攤薄后的EPS分別為0.52、0.78、和0.98，對應市盈率分別為動態市盈率為59、38和30倍；我們認為公司合理價值為35.94～39.21元，對應2011年市盈率為45-50 倍，目前的股價未來仍將有近20%的空間，給予“謹慎推薦”的投資評級。

風險提示

如果水利投資規模和資金未達預期，或水利投資資金未能及時到位，公司業績有可能不能達到預期；若鋼材、水泥等原材料上漲將對公司毛利率的提升有一定影響。（國信證券）