2010年12月02日 13:37中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

華泰聯合：工信部《水泥行業準入條件》點評(薦股)

對限制新增產能并無實際影響：在09 年9 月的《水泥行業準入條件(征求意見稿)》發布14 個月后，工信部發布《水泥行業準入條件》。與征求意見稿相比，具體準入硬性條款雖略有放松，但考慮到新建水泥生產線的審批權目前在發改委，而對比2009 年9 月30 日發改委發布的《關于水泥、平板玻璃建設項目清理工作有關問題的通知》文中明確對各省市自治區已核準未開工的水泥項目、已備案未開工的平板玻璃項目，一律不得開工建設，對所有擬建的水泥、平板玻璃項目各省、區、市一律不得核準或備案。我們判斷，短期內(1-2 年)新線審批的紅線或不會放開，此次準入條款實際對限制新增產能并無實際影響。

注重環境保護：《條件》明確提出，新建水泥(熟料)生產線要配置純低溫余熱發電，新建或改擴建水泥(熟料)生產線項目須配置脫除NOX 效率不低于60%的煙氣脫硝裝置等。

維持對水泥行業“增持”評級。前期受系統風險影響股價下跌，但基本面的良好預期使得估值有修復動力。建議投資主線可考慮受益于區域需求旺盛、明年業績超預期及并購整合實力較強的品種。目前我們重點推薦的排序為：海螺水泥、華新水泥、太行水泥(金隅股份)、天山股份、塔牌集團、祁連山。(華泰聯合證券研究所)

申銀萬國：《水泥行業準入政策》正式出臺點評(薦股)

事件：2010 年11 月30 日工信部正式出臺《水泥行業準入政策》(政策征求意見稿已在09 年9 月出臺)，將于2011 年1 月1 日起開始實施。

停批生產線范圍較征求意見稿略有擴大，政策規定“對水泥熟料年產能超過人均900 公斤的省份，原則上應停止核準新建擴大水泥(熟料)產能生產線項目，新建水泥熟料生產線項目必須嚴格按照“等量或減量淘汰”的原則執行”,較征求意見稿中1000 公斤的指標略有下降。按照09 年底產能和人口測算，屬于停批范圍的省份為安徽、寧夏、浙江、內蒙，處在紅線附近省份包括湖北、廣西、陜西、海南，若考慮10 年新線投產可能會達到標準。

水泥行業進入門檻確立。準入政策正式明確進入門檻，投資新建水泥生產線項目的企業應是在國內大陸地區現有從事生產經營的水泥企業。新建水泥生產線要采用新型干法生產工藝。資本金率為35%，單線建設要達到日產4000 噸級水泥熟料規模，在經濟欠發達、交通不便、市場容量有限的邊遠地區單線最低規模不得小于日產2000 噸。新線要配置純低溫余熱發電，有可供設計開采年限30 年以上的水泥用灰巖資源保證。準入門檻中資本金要求，較前期征求意見稿中資本金提高至50%略有降低。同時準入政策征求意見稿中對未來工項目清理“公告后的核準項目一年內未開工建設(完成總投資大于15%)或自開工建設后兩年內未投產驗收的，其項目核準內容自動作廢”，在正式稿中也并未出現。

行業供給控制，趨勢向好進一步確立。10 年四季度在節能減排政策刺激下，華東地區水泥價格已達到近五年來歷史新高，目前上海價格已達到600 元/噸，其他地區也基本在500 元/噸，我們預計區域龍頭企業海螺水泥目前在華東地區噸毛利可達到近200 元/噸。我們認為，本次準入政策出臺進一步確立未來行業節能減排政策持續，特別是控制新建產能和淘汰落后產能方面。預計11 年供給控制明確，有效新增供給由1.6 億噸下滑約70%至5000萬噸，樂觀情況下有效供給出現零增長，同時未來出臺《水泥行業發展政策》等相關政策將進一步推進行業兼并重組加快，有利于提高行業集中度。我們維持行業看好，首推公司為海螺水泥、冀東水泥，其次為祁連山、天山股份、賽馬實業、四川雙馬。(申銀萬國證券研究所)

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